東興期貨：滬指臨關鍵阻力 期指可多單減持

　　文華財經（編輯 李伶曉）--一、行情回顧

　　上證指數全天震蕩收高，尾盤漲9.16點（0.33%）收2827.33點，成交量上升996萬手至1.2億手，成交金額上升105億元至1288億元。

　　期指IF02合約上漲22.4點（0.72%）報收3117.2點，成交量萎縮1.3萬手，持倉量減少3528手。主力合約已經提前出現移倉。

　　二、重要影響因素分析

　　據消息人士透露，春節後央行對部分中小商業銀行實施了差別存款準備金率的調控措施，以城市商業銀行為主。據悉，1月份新增信貸投放已超過1.2萬億元，央行實施差別準備金率的目的顯然仍舊是著眼于控制信貸、抑制通脹。去年央行曾經把差別準備金率作為今年貨幣調控的一個主要工具來強調，而此前針對大型商業銀行使用過的這一措施已經開始向中小銀行蔓延，或暗示差別準備金率的動用將逐漸常態化。

　　本週央行重啟了暫停三周的央票發行，三月期央票發行10億元，發行利率提高了36個基點至2.6242%，但仍舊無法改變地量發行的命運。同時，未來數月公開市場到期資金量巨大，僅2月剩下的時間就有2880億元的央票和正回購投放市場。因此，雖然經過本週二的加息，使得短期動用價格型工具的概率大大降低，但仍不能排除數量型回籠工具使用的可能性，上述的差別存款準備金率可能將就是較為可能的手段。

　　溫家寶總理在昨天召開的全國糧食生産電視電話會議上強調，穩定發展糧食和農業生産是管理好通脹預期和穩定消費價格總水平的基礎。從這則消息的解讀中，我們認為一方面表明控制通脹仍舊是今年調控的主要目標之一，貨幣政策的頻繁出臺將成為常態；另一方面，政府調控手段將傾向於從供給端入手，從增加農業生産、建設水利等角度保障農産品供應。就其影響，我們認為商品期貨市場不會出現如去年11月份行政調控一樣的大跌；就股市而言，則可以從發展農業、興建水利等角度發掘抗旱、水利、農業、消費等板塊投資機會。

　　滬深300行業板塊：多數板塊上漲，其中地産、可選消費板塊領漲，能源、電信、信息指數收跌。銀行板塊基本持平。

　　主力合約基差走勢：全天波動區間-11至8.4，無套利入場機會，但有較好的平倉時機。

　　三、技術分析

　　上證指數連續三日放量。今天站穩年線及半年線，但受阻60日均線，同時此處也是通道線頂部以及頭肩頂形態的肩部，上方阻力不可小視。MACD指標兩線金叉且繼續上揚，5日10日短期均線向上，短線反彈有望延續但需關注2830至2850的阻力帶。

　　IF02合約前二十機構持倉：多頭減倉1833手，空頭減倉2954手，其中國泰君安和中證期貨分別減持1268和930手空單，考慮到日內的負基差一度高達11點，可能是套利平倉盤所致。

　　四、投資建議

　　有消息稱，部分中小銀行被實施差別存款準備金率，打擊面由去年的大型商業銀行開始向中小銀行擴散，或意味著這一工具的常態化。同時，節後資金利率大幅回落以及央行重啟公開市場操作，均暗示著數量型回籠將是近期主要政策手段。盤面上，上證指數連續三日放量，近兩日大部分板塊出現回暖跡象，但銀行板塊受加息影響仍舊相對疲軟，拖累了指數整體。短期來看，隨著房産稅、加息等政策利空相繼出盡，股市及期指短期反彈可卸下政策重壓，但尚不能説政策已經完全明朗，尤其需要警惕中期政策的量變引起質變的可能。技術面上，上證指數受阻60日均線、通道線頂部的密集阻力區（2830-2850附近），不排除後市出現技術回調的可能。IF02和IF03合約，穩健的投資者可分別於3120及3140上方減持多單，輕倉持有。中線來看，回落即是低吸機會。

　　（東興期貨研發中心 丁彬彬）