1月CPI同比增幅很可能破六

　　央行劍指高通脹預期：三個半月內三次加息、四次上調存準率，頻率歷史罕見

　　晨報記者 郭文珺

　　春節長假最後一天，央行宣佈自2011年2月9日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點。今年的首次加息選擇在了1月份CPI數據的公佈前，不少機構猜測，即將公佈的1月CPI同比增幅很有可能破“六”。

　　輸入型通脹壓力增加

　　分析人士認為，央行高密集度的貨幣政策主要劍指居高不下的通脹預期。2010年裏，我國CPI上漲幅度呈逐步加快的趨勢，月度同比增幅從2010年初的1.5%一直上漲至11月份的5.1%高位。雖然去年12月份的CPI同比增幅在一系列的調控政策下得以首次回落至4.6%，但目前社會通脹預期依然居高不下。目前，市場普遍認為，去年12月份CPI的回落是暫時的，考慮到年初銀行集中放貸、氣候因素、季節性因素以及翹尾因素等，1月份CPI或將再創新高。2011年上半年，我國整體通脹仍有可能再次攀升。“特別是近期恰逢春節消費高峰，加之南方凍雨以及北方的乾旱情況加劇，今年1、2月份的CPI尤其值得擔憂，不排除再創新高的可能。”國泰君安證券公司研究員周文淵認為。春節期間，包括金屬、穀物等大宗商品價格持續走強，期銅、玉米等商品再創新高，再度強化了市場對我國整體物價形勢的擔憂。

　　從2010年10月19日至今短短三個半月左右的時間裏，央行已經三次加息、四次上調存款準備金率，頻率是歷史罕見，表明當前物價壓力依然較大，因此東方證券認為1月CPI破“6”的可能性增大。

　　進一步加息空間有限

　　另外，近期物價控制的難度在加大，通脹由食品價格向非食品價格傳導，呈現擴大化趨勢。去年12月CPI非食品價格同比上漲2.1%，漲幅進一步加快，七大類項目同比漲幅均擴大或持平。衣著、居住、煙酒和醫療等環比均有所上漲。由於勞動力成本等不斷上升，通脹更多呈現成本推動的特點，價格上漲可能是螺旋式的、較長期的過程，因此管理通脹任務依舊艱巨。

　　但從目前來看，央行在有效管理市場流動性的貨幣政策上已經有些捉襟見肘。自去年11月10日至今年1月14日短短兩個月左右時間裏，央行已經四次上調存款準備金率，但依然難以有效抑制銀行的放貸衝動。有消息稱，截至1月24日，我國金融機構新增貸款已經達到1.2萬億元，直逼去年同期貸款增量。

　　作為“十二五”開局之年，地方投資熱情高漲，從目前各省份上報的“十二五”經濟指標來看，一些省份的經濟增速指標都定在10%以上，央行管控流動性的難度不小。東方證券推測一、二季度緊縮政策仍然較為頻繁。考慮到加息會對剛剛崛起的民間投資的負面影響、對熱錢流入預期的加強，預計未來央行選擇加息的空間有限，控制信貸規模以及上調存款準備金率才是回收流動性最有效的工具。

　　存準率仍有上升空間

　　目前我國大型金融機構存款準備金率已經高達19%的歷史高位，普通中小金融機構的存款準備金率也已經高達15.5%。但這並不排除央行繼續提高存款準備金率的可能。

　　瑞銀證券首席中國經濟學家汪濤認為：“存款準備金率仍有很多上升空間，並沒有理論上的高點。”他指出，存款準備金率與資金流入有一定關係，但與預先設定的高度沒有任何聯絡，只要外貿順差和外匯佔款不斷上升，就必須提高存款準備金率去控制過於豐富的流動性。

　　分析人士認為，在高通脹預期短期難解、市場流動性過剩壓力趨大這樣的背景下，無論是存款準備金率還是利率，都將繼續長期處於上升通道中，接下去的日子裏，央行再出臺任何貨幣政策都不會讓市場太意外。