香港發行人民幣計價股票尚需政策支持

　　香港特區政府及香港交易所有關官員日前表示，香港擬於年內啟動人民幣計價股票發行。專業人士向中國證券報記者表示，此舉是人民幣國際化進程的重要一環，其推行還需要多方面政策支持。由於初期規模較小，其對A股市場和內地交易所的影響有限。有關人士表示，歡迎證券市場之間開展競爭，並應讓內地交易所更自由地加入競爭。

　　上海證券交易所研究中心主任胡汝銀錶示，香港發行人民幣計價股票，是人民幣離岸市場建設和人民幣國際化進程的一個部分，也是中國資本市場國際化的一個部分，將促使內地市場更快地與國際市場接軌。關於此舉會不會形成香港市場與內地市場的競爭，胡汝銀稱，肯定會存在一定的競爭，因為擬上市的公司多了一個選擇。但其影響主要要看市場規模的大小，目前來看，顯然規模不會太大，所以影響也不會太大。胡汝銀強調，上交所歡迎競爭，但不應該是捆住我們的手腳來參加競爭，應該讓內地交易所更自由地加入競爭。這種競爭不僅不會危害國家的金融安全，相反會有助於國家的金融安全。

　　胡汝銀説，目前內地證券市場的問題是單向開放，功能不全。現狀是“單行道”，即國內企業可以到海外發行上市，國內機構可以到海外去發債，但國外企業不能到國內證券市場來上市或發債。這種“單行道”狀態肯定不利於資源的最優配置。目前上海證券交易所正在加快推出國際板，國際板的推出將在一定程度上改變這種“單行道”的狀況。

　　里昂證券中國A股研究主管Manope認為，香港試水人民幣計價股票發行是人民幣國際化進程中重要的一環。但目前來看，該舉措的推行還需要多方面政策支持，短期影響有限。人民幣計價股票發行要取得顯著發展，需要在香港和內地之間實行更順暢的人民幣流通政策。一方面加大在港人民幣供應，另一方面完善人民幣回流制度。Manope認為，現有香港中資股的再發行制度也期待突破。“現有中資股能否實行港幣、人民幣同時申購，這也需要政策取得創新。”

　　東方金融控股首席分析師吳軒認為，內地日益高企的通脹壓力也成為香港試水人民幣計價股票發行的動力。“現在香港的人民幣存款量很大，在港發行人民幣計價股票會被市場廣泛接受。”吳軒告訴中國證券報記者，內地較高的通脹水平導致資金實際利率為負，在港人民幣存款需要尋找抗通脹、求增值的出路。

　　數據表明，截至2010年11月，在港人民幣存款總額達2800億元。投行人士普遍認為，對於股票發行而言，這些錢並不算多。但吳軒表示，香港與內地之間的貿易往來歷來活躍，所以在港可流通的人民幣可能遠遠大於公佈的數據。

　　關於香港發行人民幣計價股票的潛在投資者及可能的定價水平，吳軒認為，在港發行人民幣計價股票可能會改變原有港股的投資者結構。若不考慮非正常渠道的結匯行為，香港的人民幣存款持有人大都為香港本地居民、內地居民及與內地貿易往來緊密的駐港企業。他們參加認購在港發行的人民幣計價股票可能會影響該類股票的估值定價及上市後的交易行為。吳軒告訴中國證券報記者，由於規模尚小，最終人民幣計價股票的估值水平將與A股或H股接軌。

　　關於香港發行人民幣股票對內地市場的影響，吳軒認為，該措施對於A股的影響不大。目前A股市場受股票新發、再融資的影響較大，流動性緊縮導致A股持續震蕩。