短期存在震蕩整理要求

    春節假期最後一天的加息給市場心理層面還是造成了負面影響，兔年的首個交易日，滬深兩市大盤雙雙收陰。短期來看，市場仍然存在震蕩整理的要求。

　　政策面短期偏緊

    從以往情況來看，在春節之前補充市場流動性後，節後一般都有流動性回收的慣例。但我們認為，此次央行快速收緊流動性的主要目的還是為了應對通脹。儘管去年調控政策取得了一定效果，但是當前國內通脹反彈勢頭仍然非常強烈：一方面，在今年初雨雪、乾旱等異常氣候條件影響下，國內農産品（000061）價格上漲衝動強烈；另一方面，春節期間，國際大宗商品價格普遍維持在高位，甚至創出新高，輸入性通脹壓力開始增大，預計今年1月份CPI增速破“5”的可能性極大。

    在2010年央行兩次加息後，從本次加息性質來看，並不意味著加息週期的終結，而是意味著戰通脹已進入到關鍵階段，加息的靴子並未完全落地。此外，從1月份信貸規模的預測來看，有消息稱，預計今年1月份商業銀行新增人民幣貸款將達到1.1萬億元左右。為控制各銀行放貸的衝動，存款準備金率也仍存在上調的可能。

    雖然從有關方面春節期間的表態來看，“穩物價、防通脹”仍是當前政策工作重心，但從長遠角度來看，今年是“十二五”開局之年，3月份，勾勒今後五年中國經濟社會發展藍圖的“十二五”規劃全貌將揭開面紗。屆時從生産供給、消費需求到財富分配，中國2011年到2015年的經濟發展目標等市場普遍關心的問題將進一步明朗。考慮季節性影響因素，通脹壓力有望在今年二季度後期緩解，政策工作重心屆時或將切換至新時期的經濟發展方面。

　　震蕩中等待新熱點

    針對市場表現而言，我們認為，市場目前的震蕩調整較為正常。從技術面看，大盤再次運行至敏感的年線位置附近。去年年底到今年年初，大盤在年線附近相持了近兩個月的時間，存在較大歷史套牢盤壓力；同時，短期大盤五連陽後，也積累了短線獲利籌碼，出現獲利回吐的走勢也不令人感到意外。從市場熱點轉換來看，1月份高鐵板塊在強勢拉升後，很難再延續強烈的上漲勢頭。在缺乏新的人氣板塊的背景下，市場短期還難以形成新的做多動能。從農林牧漁、食品等通脹概念股來看，主要是受到政策影響，自身缺乏上漲想象空間，難以形成氣候。

    總體來看，在政策調控影響下，銀行、地産等權重股短期或將對市場形成拖累，但從估值角度來看，上述兩大板塊下行空間預計比較有限。在操作上，建議回避權重股回調壓力的同時，可以等待市場新的人氣板塊出現。我們認為，在以高鐵為代表的高端裝備製造板塊得到充分表現後，新一代信息技術等其他板塊有望形成新的熱點，可以密切關注。