央票重啟緊隨加息 利率上行空間打開

　　證券時報記者 朱凱

　　受制于利差嚴重倒挂，央行公開市場央票發行在春節前曾二度停發。不過，節後首日的加息，已將央票利率上行窗口打開，央票重啟亦隨之悄然而至。

　　央行公告顯示，今日將發行2011年第五期中央銀行票據，期限3個月，發行量為10億元。數據顯示，今年以來僅發行過兩期3個月央票，數量分別為10億元和30億元，而去年12月共發行5期，每期數量亦均為10億元的歷史地量。

　　央行昨日實施了今年以來首次加息。業內人士分析稱，從此前的規律來看，央票尤其是1年期央票利率連續上行將引導加息預期，因為兩者都與資金成本密切相關。同樣作為價格手段，央票利率在加息之後，也會存在一個持續上行的動力，直至兩者基本接軌。“去年至今，加息後央票利率補漲出現的頻率明顯增多。”該人士説。

　　實際上，去年10月20日加息後，1年期央票利率在3周內兩次上行合計25.08個基點。去年12月26日加息後，該利率在3周內三次上行合計37.84個基點。

　　作為極其重要的佐證，中債收益率曲線顯示，昨日1年期央票收益率約為3.5710%，最近一次的發行利率則為2.7221%，兩者利差仍多達85個基點。對此市場人士稱，這一方面表明負利率仍將維持較長時間，同時也預示了年內再度加息，以彌補利差“鴻溝”的必要性。

　　此外，經濟增長依然強勁、1月份CPI可能再創新高、房地産價格環比繼續上漲，以及宏觀政策對穩定物價高度重視等幾個因素，也構成年內繼續加息的重要條件。興業銀行資深經濟學家魯政委預計，年內還將有3~4次的基準利率上調。他認為，利率調整無法構成對準備金率調整的替代，一季度仍可能兩次上調準備金率，到今年末準備金率將會上調至23%左右。