誰能抓住加息兔

　　張雲

　　兔年第一個交易日在加息中收跌，早盤在“開門紅”的節日心理影響下，大盤低開高走曾一度收復2800點，但午盤開市不久即迎來殺跌，最終以2774.07點報收，跌0.89%，K線呈上影線較長的小紡錘陰線。

　　一位私募這樣看節後首日行情：“總體來説，首個交易日市場還較為理智。加息還在中間階段，整個宏觀調控的效果需要3~6個月顯現，上半年通脹數據還會比較高，因此未來仍然有加息的預期。”

　　信達證券策略研究員陳嘉禾曾經對加息與股市的相關性進行過研究，他表示：“中國加息週期較短，所以加息對國內股市的影響並沒有過多可參考的數據，就目前來説，不存在絕對關係。”

　　抗通脹與乾旱齊飛

　　每逢長假，國內外局勢的發展都將引起節後市場發生微妙的變化。2009年、2010年國慶長假中金價、美元的走勢都曾引爆節後行情。

　　而本次春節期間，除去加息，北方多個省市罕見旱情可謂是“重要形勢”。2月9日，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，分析當前糧食生産形勢，研究部署進一步促進糧食生産的政策措施，共出臺十項措施。

　　根據萬隆證券網統計數據，2月9日，與旱災相關的水利與農藥化肥板塊全天資金凈流入均為1.58億元，居所有板塊之首。同時期貨市場上，強麥1009合約漲幅達到7.02%。

　　即使沒有旱災，作為抗通脹武器之一的農産品，原本就處於漲價的一線，如今隨著旱情的擴大，農産品價格上漲預期日漸濃烈。

　　“農業股在北方大旱前提下，我個人覺得短期有一定的交易性機會在裏面，但必須意識到農業股的炒作有政策風險。畢竟是涉及國計民生的産業，國家不可能讓價格任意上漲，尤其是在通脹的情況下。”陳嘉禾説，“前一陣子炒棉花，沒多久國家就出臺限價政策。昨日小麥的陽線強度太高，一天之內從2800元/噸拉到3000元/噸，後期如果走勢持續，很可能也會伴隨限價。”

　　新興市場熱度開始下降

　　相比起農業股，有色與煤炭則備受冷落，這説明市場資金對加息所緊跟的另一層概念——人民幣升值概念暫時沒有行動。

　　去年，央行動用的貨幣政策中，最常見的就是調整存款準備金率。據統計，2010年央行六調準備金率，兩調利率。今年則是準備金率、利率各調整一次。利率與匯率的關聯性無疑是央行慎用加息的原因之一。本次加息後，我國存款基準利率已經達到3%，接近2007年水平，相對於美日等零利率國家來説，更具備吸引力。

　　國際資金進入國內後，首要的就是配置人民幣資産，這其中資源類股票可謂條件得天獨厚。即便沒有國際資金的“熱捧”，面對通脹，大宗商品漲價也是意料之中的事情。加上長假期間，美股創兩年半新高，埃及動亂導致布倫特原油期貨攻上100美元/桶，所有跡象都指向資源漲價。

　　然而，市場行為卻與上述分析相反。2月9日資金凈流出排名第一的便是在節前異動的有色板塊，金額達到9.88億元，接近當天凈流入板塊全部資金的兩倍，同時煤炭石油板塊凈流出7.45億元，其餘涉及通脹的板塊如商業零售也沒有更亮眼的表現。

　　是什麼原因讓一隻只長假前出現在漲幅前列的股票，節後都排在跌幅榜首？

　　“首先，人民幣升值是中長期的結果，不適合用來解釋短期市場波動。”陳嘉禾向記者表示，“其次，國際資金的進出並不容易，而普通的利率套利模式在加息25個基點的情況下利潤微薄，因此並不能説明加息就會吸引大量資金涌入。”

　　上述私募人士説：“國際資金的流向在最近有很大的變動，國際大行提倡配置發達市場，事實上去年年底，就有資金開始往發達國家轉移的趨勢。經濟上來看，美國相對樂觀，歐洲問題並未惡化。相反，新興市場都出現高通脹——埃及、突尼斯的局勢動亂就與其國內經濟問題相關，為了避免這種政治風險，國際資金轉移勢在必然。”

　　他繼續表示：“拿去年10月份對大宗商品的炒作來説，資金炒的是中國需求，加息恰好冷卻了國內投資熱情，需求沒有了，還怎麼炒？光憑這一點‘熱錢’也不會輕舉妄動。”

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