海通國際：維持香港酒店業樂觀看法

　　海通國際

　　2010 年是香港酒店業展現復蘇的一年，全年累積訪港旅客人數按年增長22% 至約3,600萬人次，所有類別酒店的平均入住率維持于87%。所有地區的旅遊意欲復蘇，加上經濟環境好轉，商務旅客增加，企業會議、獎勵旅遊、會議及展覽(MICE) 市場增長，繼續帶動酒店業增長。酒店業市場正流露堅實增長的跡象，使我們繼續對此行業維持樂觀看法。

　　于2009 年，受全球金融海嘯打擊，來自其他市場的訪港旅客人數驟減，但來自內地的累積訪港旅客人數仍按年上升6.5%。中國繼續成為本港旅遊業的主要來源市場，佔2010 年訪港旅客總人數63%，按年增幅達26%。預料2011 年訪港旅客來源地的組合將不會有顯著改變。

　　2000 至2009 年期間，內地城市家庭的人均可支配收入以複合年增長率11.8% 穩步上升。可支配收入上升的中産階級人數不斷增張，加上人民幣持續升值，刺激旅遊意欲，預料中國出境旅遊將保持旺盛。根據中國國家旅遊局，2010 年出境旅遊人數按年增加20.4%至5,740 萬人次，2000-10 年的複合年增長率相當於18.5%。此上升趨勢將會持續，預料2015 年往外地旅遊的旅客人數將達約8,380 萬人次，相當於2010-2015 年的估計複合年增長率7.9%。根據聯合國世界旅遊組織估計，于2020 年的數字將可達1 億人次。中國對休閒及娛樂相關服務意欲增加，香港作為主要受惠者之一，我們預料酒店業前景仍然正面。

　　自從個人遊計劃于2003 年7 月推出以來，該計劃已涵蓋內地49 個城市，並包括廣東省全部21 個城市。于2009 年4 月，內地政府向合資格深圳常住居民推出一年內可多次往返香港的個人遊簽注，為他們提供方便，使他們可更頻密來港。在此新簽注安排下，2010年上半年訪港個人遊人數佔內地旅客總數的60.8%，較2004 年的35% 顯著增加。由該計劃實施以來至2010 年6 月止，超過5,200 萬名內地旅客透過此計劃來港。

　　自2009 年12 月起，個人遊計劃已經擴大，使常住于深圳的非廣東籍居民亦可申請簽注來港。為進一步擴大居住于深圳的合資格非廣東籍居民數目，內地推出新簽注安排，由2010 年12 月15 日起，合資格申請訪港的非深圳戶籍居民額外增加400 萬名。預料此措施將可擴大內地市場的基礎，刺激訪港旅客人數增加。根據香港旅遊發展局的資料顯示，自2009 年4 月向深圳居民推出多次往返香港簽注以來，截至2010 年10 月底已有超過477 萬名合資格居民訪港。預料有關措施可推動相關行業的商機，本港酒店業則可成為直接受惠的行業之一。

　　2010 年的酒店入住率平均維持于87%，根據香港旅發局分類下所有酒店類別的平均實際房租按年上升約14% 至1,165 元。由於比較基數較低，故所有酒店類別的每間可用客房收益均較去年同期有相對改善。估計2010 年的每間可用客房收益按年急升約27%，在各類別中，中價酒店的每間可用客房收益升幅最大，按年大增37%，其次是乙級高價酒店及甲級高價酒店，估計按年升幅分別為32%及22%。

　　根據香港旅發局的數據顯示，于2009 年，估計來自長途地區的旅客平均把總開支的32%用於購物，39% 開支用於住宿。相反地，內地旅客則把大部份開支用於購物，于2008 及2009 年分別佔總開支約72% 及76%，分別僅12% 及9% 用於住宿。來自其他短途地區的旅客在住宿方面的預算比重亦較長途地區旅客為小，于2008 及2009 年的估計比重分別為27% 及25%。從旅客不同的消費模式判斷，預料中價酒店將因內地旅客持續涌入而受惠最大。儘管內地旅客在住宿方面的花費相對較少，但根據旅發局的數字顯示，他們留港的時間較來自所有地區的旅客長。

　　據旅發局的資料顯示，將於2011-16 年投入營運的新客房數目為9,869 間，估計相當於2010 年12 月市場供應的16%。2003-09 年，估計甲級高價酒店、乙級高價酒店及中價酒店的客房供應分別複合按年增長8.1%、5.4%及7.1%。預計于2011 及2012 年的客房數目將分別按年溫和增加約6.8% 及6.5%。我們預料，新客房供應有限，加上內地旅客持續涌入，將支持未來房租上升。

　　中央政府推出政策及措施，支持本港旅遊業以可持續的步伐具策略地發展，加上房租及入住率上升， 帶動所有酒店類別的每間可用客房收益增長， 均為香港酒店業的正面前景帶來支持。我們對於2011 年的行業前景仍感樂觀，並重申對中價酒店營運商華大地産(0201.HK,$0.36, 買入) 及遠東發展(0035.HK,$2.11, 買入)， 以及以高端市場為對象的香格里拉亞洲(0069.HK,$19.68,買入) 的買入評級。