央行長假最後一天再次非對稱加息

　　矛頭再指通脹 央行長假最後一天再次非對稱加息

　　■ 存款利率上調幅度大於貸款，活期存款利率27個月來首次上調

　　■ 專家預測1月CPI或再創新高 上半年可能再加息一至兩次

　　早報記者 羅晟

　　2011年1月的物價指數(CPI)可能創下歷史新高，中國人民銀行(央行)于春節長假最後一個休息日宣佈加息。

　　央行昨日晚間宣佈，自2011年2月9日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調25個基點。在其他各檔次存貸款基準利率中，中長期存款利率多加，中長期貸款利率少加，活期存款利率于2008年11月份以來首次調整，上調4個基點。

　　中國國際經濟交流中心宏觀經濟研究處處長王軍表示，此次非對稱加息符合預期，是防通脹、擠泡沫和保增長的需要。

　　一些市場人士則估計，春節前夕食品價格快速上漲，預計1月CPI增幅將達到5.5%，這可能是加息的主要原因。

　　防止資産價格泡沫

　　此次加息是2011年第一次加息，同時也是金融危機以來的第三次加息。此前央行在去年10月25日和12月26日分別加息25個基點，且其他各存貸款基準利率中，存款上調幅度高於貸款幅度。

　　本次加息在普遍預計之中。由於國內通脹形勢並未有明顯好轉，且有由需求推動向成本推動轉變的趨勢，央行需通過價格手段來控制通脹。

　　分析人士稱，今年1月的宏觀經濟數據即將公佈，決策層在這個時間應該已經掌握相關數據，預計今年1月的國內CPI將接近去年11月的高點，甚至創下新高。

　　澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛稱，從近期的一些指標來看，由於蔬菜價格在春節期間漲勢明顯，中國1月份和2月份的通脹數據仍將處於5%左右的較高區間，明顯高於市場預期，這也多少對央行的利率決議産生了一定的影響。

　　值得關注的是，春節長假期間，國際大宗商品市場，特別是糧食市場，出現了一輪價格上漲，防止輸入性通脹的影響也被認為是加息的一個重要原因。

　　王軍説，“加息也是出於抑制輸入性通脹的需要。國外大宗商品市場價格變動，對國內期貨市場有引導作用。連續加息，可提高期貨市場參與者的資金使用成本，減少投機炒作農産品的因素。”

　　瑞穗證券大中華區首席經濟學家沈建光稱，貨幣政策的收緊，即是通過加息解決實際負利率問題，主要任務包括防通脹和防止資産價格泡沫。

　　王軍分析稱，此次非對稱加息也受1月信貸投放和房地産調控等因素的影響。

　　從信貸投放來看，今年1月國內信貸超預期，央行面臨繼續加快回收流動性的需要。分析人士稱，未來存款準備金率仍有可能提高，控制貸款的規模數據仍可能出臺。

　　據報道，截至1月28日，國內銀行新增信貸量不足1.1萬億元人民幣，估計1月新增貸款會在1.2萬億元上下。

　　王軍稱，此次加息也是配合新一輪房地産調控所採取的金融措施。1月底公佈的房地産市場新“國五條”，提出抑制需求來調控房價的措施。而在金融領域更嚴厲的措施就是加息，即通過提高銀行貸款的資金成本，對抑制房價上漲有直接作用。

　　此次加息仍偏重存款利率

　　值得關注的是，本次加息再次呈現不對稱加息的特點，而活期存款利率出現27個月以來的首次上調，也引發市場關注。

　　沈建光認為，此次非對稱加息，特別是活期存款利率的首次調整，其目標是劍指當前的負利率。此次加息後一年期存款利率3%，而1月物價上漲水平已達5%～5.5%之間。若以市場傳聞的5.3%計算，實際負利率仍有2.3%。

　　國內大型投資機構重陽投資也表示，此次加息仍然偏重存款利率，存款利率上調幅度大於之前的兩次加息。活期存款利率在本輪加息週期中首次上調4個基點；除一年期以外的其他各期限的定期存款利率上調幅度在30至45個基點之間，均高於基準利率的上調幅度，表明了央行抑制存款活期化的決心。貸款利率方面，半年到三年期貸款利率上調25個基點，三-五年和五年以上分別上調23基點和20個基點。

　　“我們認為，目前偏重存款的加息方式有利於控制存款活期化，但在抑制經濟過熱方面作用仍然較弱，後續的加息可能將側重於貸款。”重陽投資如此評價道。

　　上半年或再加息一至兩次

　　受訪經濟學家認為，國外油價和糧價都處於高位，國內目前春糧受旱災影響，年內持續通脹壓力仍較大，央行在上半年仍有可能加息一至兩次。

　　廣發基金宏觀策略分析師孫建波説，“1月物價已重返高位，2月受春節因素以及下週全國範圍降溫影響，使得食品價格上漲的壓力較大。預計上半年仍將再加息一次，若夏糧有望豐收，將減輕下半年通脹的壓力。”

　　沈建光對加息的預期更強烈，他説：“自2010年10月加息開始，我們判斷央行到2011年底至少要加息六次。去年已加息兩次，預計今年上半年還會再加息兩次，各25個基點。”

　　知名經濟學家許小年更是在其微博中直言：“0.25個百分點不足以抑制通脹，預計後續會有多次加息。早該如此，已經晚了。”

　　對於加息空間，劉利剛表示，一年期存款利率將逐步回到3.5%以上的歷史平均水平，在這一過程中，實際負利率問題也將被逐步解決，其認為存款準備金率仍有一定的上調空間，但央行年初提出的差別存款準備金率何時開始正式實施，仍是一個較為不確定的因素。

　　但國泰君安首席經濟學家李迅雷對加息持謹慎態度，他表示：“經濟疲態已顯現，加息不是無底洞，疊加效應要防範。在去年12月地産投資增速創兩年新低、個人房貸創新低後，今年又落三顆炸彈：國八條、房産稅、加息，故今年房産投資增速將不足去年一半；同時增幅不足去年一半的還有出口額、汽車銷售等。故下游不振，上遊乏力，而緊縮疊加效應還未顯現，加息空間有限。”