京華山一：瑞年國際目前估值不算昂貴

京華山一

　　瑞年國際（瑞年）為一間氨基酸保健品生産商。憑藉市場領先地位、品牌知名度及技術優勢，公司生産的氨基酸産品在國內市場的份額達21.6%。同時，公司還提供其它保健營養品、普通健康食品和藥品。該股現價相等於10年度市盈率16.7倍。我們看好該股，因其盈利增長強勁且市場空間廣闊。

　　氨基酸營養品的領軍企業。瑞年為一間國內氨基酸營養保健品供貨商。以2008年收入計，公司生産的氨基酸營養品佔中國市場21.6%的份額。此外，公司還提供其它保健類産品，如其它營養品、普通健康食品、健康飲品和藥品。

　　自主生産的氨基酸營養品帶來豐厚毛利率。瑞年擁有一座經過GMP認證的生産基地，主要進行片劑、粉劑、膠囊及口服液營養品和普通保健品的生産。由於利用率高且生産技術先進，自主生産産品的毛利率遠高於OEM産品。

　　透過OEM模式拓展至健康飲品領域。瑞年自2008年2月起進軍健康飲品市場，並開始以OEM模式提供涼茶産品。公司計劃擴展自有的涼茶産品線，並於在去年第四季投産。同時，透過現有的涼茶業務分銷渠道，公司在去年第四季按照OEM模式推出氨基酸飲料。

　　　　廣闊的增長潛力值得看好。在人均收入日益攀升的同時，我們認為國內消費者的健康意識亦將逐步提高。因此，我們對瑞年感到樂觀，因其在氨基酸營養品市場佔據領先地位、品牌知名度高且具備技術優勢。該股現價相等於10年度市盈率16.7倍。從強勁的盈利增長勢頭和廣闊的市場空間來看，目前估值不算昂貴。