華生郎鹹平激辯：外資會否借道期指圍獵A股

　　證券時報記者 楊冬

　　日前，證監會發佈了《合格境外機構投資者參與股指期貨交易指引(徵求意見稿)》，QFII參與滬深300股指期貨指日可待。與此同時，一場關於“QFII參與股指期貨會否給中國股市乃至給中國經濟帶來災難性後果”的辯論在經濟學家郎鹹平、華生之間展開。

　　郎鹹平曾在其去年出版的《新帝國主義在中國2》中對外資參與中國股指期貨的後果做出大篇幅描述，大意是，1990年日本經濟崩潰前期，摩根士丹利等美國投行找到日本保險公司做日經指數對賭，然後反方向與歐洲對衝基金做日經指數對賭，從中賺取手續費差價，最終形成了大規模的日經指數股指期貨交易；大摩又如法炮製了日經指數看跌期權；最終，通過利用日經指數期貨、看跌期權以及融資融券，日本經濟進入了外資投行的狙擊圈而最終崩潰；而中國在相繼推出融資融券和股指期貨後，只要再允許外資成為交易所會員，即允許外資參與融資融券和股指期貨交易，“中國經濟也將落入外資的狙擊圈”。

　　上述內容又被郎鹹平作為書評發表在國內各大知名網站上，引起了不小轟動。如今，QFII參與滬深300股指期貨徵求意見稿剛剛出爐，郎鹹平的上述觀點再次引發市場的擔憂。

　　對此，證券時報記者日前對國內著名經濟學家華生進行了專訪，華生根據目前中國經濟和股市的特點與郎鹹平的觀點進行了激烈的交鋒。

　　華生認為，這種“陰謀論”聳人聽聞，中國經濟目前的特點與上世紀80年代末日本經濟崩潰前夕完全不一樣，且中國目前實施的資本管制能夠對外資投資A股進行有效管控。

　　“不可否認，目前中國的房地産市場確實存在一定泡沫，但股市在經過近期激烈的調整後已沒有太多泡沫。”華生指出，監管層選擇目前這個時點推出QFII參與股指期貨制度顯然經過深思熟慮。

　　華生稱，在目前資本管制下，QFII的額度和投資都是透明的，且是可監控的，以目前QFII的規模不足以對於滬深300股指或期貨進行操控，甚至可以説QFII的參與對於股指期貨的運行影響有限。

　　值得一提的是，根據監管要求，QFII目前只能參與股指期貨套期保值交易，且不得利用股指期貨在境外發行衍生品。

　　此外，華生指出，上世紀日本經濟的崩潰有很多內在原因，比如日元大幅度升值以及銀行貸款在國民經濟中所佔比例過高，股市的崩潰是經濟崩潰的前兆，並非僅僅是外資投行狙擊日經指數期貨的結果；而人民幣升值幅度是受到控制的，目前中國經濟內生性增長強勁，銀行貸款的不良率也較低，居民儲蓄率位居全球前列，目前政府正致力於控制通脹和房價，因此中國經濟與當年日本有本質的不同。

　　“外資圍獵A股？正如國外因恐懼中國資本而提出的陰謀論一樣，只是一個偽命題。同時這也表現出了一種不成熟不開放的心態，與中國目前的經濟大國形象並不相稱。”華生直率地表示。