A股投資步入精選個股時代

　　⊙本報記者 吳曉婧

　　去年11月份，鴻道投資的孫建冬在其博客中寫到，産業資本（尤其是大小非）取代金融資本（尤其是共同基金）成為股票價格與估值的決定力量。從3年左右的週期看，A股市場的PE估值將經歷一個逐步下行的過程。

　　“考慮到越來越大的存量與增量的供給壓力，小股票將有相當大的下行空間。當經濟隨去杠桿下行之後，相當部分的小股票，尤其是新興産業的小股票將面臨‘戴維斯雙殺’的局面。越來越多按照當前二級市場股價倒推入股價格的PE基金將面臨相當的損失，一、二級市場將通過這種方式逐步歸於平衡。”

　　2011年投資開局，上述預判似乎正在逐步得到驗證……

　　2011年作為“十二五”開局之年，業內預期，“十二五”期間收入水平提升加上分配相對均衡，將有利於各層面消費水平的總體提升，並形成大消費概念群的投資機會。而戰略新興産業符合經濟結構調整的方向，相關扶持政策將陸續出臺，未來發展空間巨大。

　　然而，作為宏觀經濟晴雨錶的資本市場，對於大消費與新興産業的熱捧，早已啟動。不過，當市場一致看好之時，亦是估值偏高之時。至少在短期來看，上述板塊的不少個股估值已被嚴重透支，能否選擇出真正具備業績支撐的優質個股，也考驗著基金經理的選股功底。

　　的確，通脹依然承壓，2011年整個政策都將繼續緊縮，但政策出臺的時點與節奏具有較大的不確定性，基金經理選時對基金貢獻將十分有限。具有估值優勢的藍籌股具有一定的階段性機會，但難有大的趨勢性行情，中小盤股在調整到位後仍有可能成為熱點，配置的相對均衡將發揮一定的優勢。但最終選股能力的差異仍將是業績差距的關鍵因素。相對淡化選時貢獻，在均衡配置的基礎上，加強個股精選，儼然成為基金普遍的策略選擇。

　　在上海的一位基金經理看來，2011年以來成長股的連續殺跌已經給予了充分的反映。這也意味著，如果2010年更多是對成長股概念的投資的話，2011年選擇確定性業績支持的成長股更為關鍵，個股精選成為未來成長股投資的競爭關鍵，也是基金獲取相對收益的重要基本點。