國金證券：2季度投基立足穩健均衡配置

　　⊙本報記者 莫寧

　　當前，我國經濟正處在通脹上行和政策緊縮交互作用之下，流動性成為市場關注的焦點。在此背景下，如何構建高效的基金組合，實現對市場平均收益的超越，成為諸多基民節前一大心事。日前，國金證券發佈了《2011年2月基金投資策略報告》，建議投資者2月投資基金要“立足穩健，均衡配置”。

　　在對開放式股票型基金的投資上，國金證券認為，目前中國經濟增長正面臨通脹上行和政策緊縮的風險，政策緊縮壓力可能導致前期有利的流動性環境減弱，甚至引起投資者對經濟誤傷的擔憂。但與此同時，在權重股低估值背景下，股指下行空間有限。

　　他們認為，産業結構調整、十二五規劃背景下消費、新興産業仍會受到關注，但同時行業內的走勢分化也會顯現，一些有業績成長空間的股票仍可能不斷創出新高，而依賴短期題材和資金炒作的中小市值股票則將回歸自身價值。而對於消費或者新興産業行業內高成長性股票的選擇也更加考驗基金管理人的選股能力。

　　因此，在基金組合構建或基金産品選擇上，國金證券建議投資者，採取中性策略，保持中等風險水平。從基金持倉結構角度，他們建議立足穩健，提升低估值藍籌風格基金的比例。儘管政策緊縮可能會對金融、地産等週期行業股票帶來一定影響，但在過去的一年中已經較大程度反應了中期不確定性的預期，估值上已經具有安全邊際，因此尚具有較強的防禦甚至攻擊能力。此外，在預期市場震蕩的環境中，操作靈活、擅長把握市場估值波動的基金管理人更具競爭力。優選規模中小的基金，可以有助管理人更好的發揮投資管理能力，起到錦上添花的作用。

　　對於固定收益類開放式基金，國金證券認為，節後資金面雖有望緩解，但在通脹水平或進一步走高以及央行明確把穩定物價作為2011年的首要任務的背景下，加息預期依然比較強烈。在利率上行風險“揮之不去”的背景下，我們對債券市場繼續持謹慎態度，建議採取中短久期的防禦策略。另外，年初以來新股破發現象上升，基金申購新股風險上升，但參與新股發行仍是債券基金提升收益的重要渠道，因此無論是選擇申購還是對於持有期限的選擇把握，均對管理人的選股能力提出要求。在品種的選擇上建議結合歷史業績、風險控制水平以及打新能力，綜合考量。

　　在創新封基的低風險份額的投資上，國金證券表示，同慶A、國泰優先、匯利A、景豐A等四隻固定收益特徵的分級基金仍處於折價交易狀態。年收益率（單利）均在5.5%上下。雖然較前幾年收益率有所下降，但與同期限國債及存款利率比仍具備優勢，而且即使考慮進一步的加息因素也具備較為充分的安全邊際。同時，從風險角度而言，上述産品母基金凈值均處於較高水平，對子基金的保護墊也相當豐厚。因此，對於低風險偏好的投資者，上述基金適合作為抵禦通脹的投資産品。

　　此外，他們認為傳統封基分紅預期已經在折價率上有所體現。不過，個體角度出發，裕隆、景宏、景福、漢盛等基金具備相對較強的分紅能力，且在折價水平上具備一定的比較優勢。