系統化運作企業年金

　　賈華斐

　　中國養老金網在其《2009年中國企業年金年度市場報告》中指出，基金管理公司管理企業年金的投資收益高於券商和保險公司。

　　作為養老金的主要管理人，目前基金公司管理著企業年金和社保基金的絕大多數份額。養老金的資金性質決定其投資管理目標是追求穩定的回報。

　　相關部門的政策對企業年金的投資比例做出了明確的界定。目前，各個基金管理公司根據客戶的投資需要去設計相應産品，包括純債型産品和靈活配置型的産品。對於後者，其權益類投資的比例不得超過30%，其中股票投資的比例不得超過20%，剩下10%的比例可以用於股票型基金的投資。

　　有專家認為，股票投資比例偏低是造成目前企業年金收益率不高的一個原因。因此，在人保部于2010年12月23日公佈的《企業年金基金監督管理辦法(修訂草案)》（徵求意見稿）中，將股票的投資比例提高到了30%。由於《企業年金基金監督管理辦法》尚未正式實施，，基金公司目前管理的産品依舊按照老的方案來實施。

　　在實施過程中，企業的年金計劃在選定管理人之後，在很長的一段時間內不會出現大額贖回，而往往是凈申購。這種良好的客戶資質給企業年金的穩定運營提供了基礎。

　　不過，做好養老金業務的運營並非易事。一組數據對比可以説明：公募業務排在第一梯隊的基金公司，管理的公募基金數量也不過二十余只，而且可以按照風格分為幾類，基本可以實現專門的基金經理進行管理。但養老金業務的賬戶和投資組合數量遠不止此。譬如，截至2010年年底，博時基金的養老金業務已超過100個賬戶。華夏基金資料顯示，已與130多個客戶簽訂了年金管理協議。

　　如何管好這上百個賬戶？顯然，這需要一套完整的管理體系去實現團隊運作。尤其是經過了年金業務開展初期以營銷為主的階段之後，中臺的專業和技術支持愈加凸顯，需要大量的人力配備。一位滬上基金公司高管就曾對本報表示，自己公司中的估值團隊一半以上都是做企業年金的。

　　“養老金管理是個系統性工作。我們是採用一套管理系統，將包括市場、投資、交易、核算、監察、報告等各個崗位的職責與規範，將涉及到養老金業務的各個部門和崗位形成鏈條。”博時基金相關負責人介紹，譬如信息報告服務，該系統自動定時提醒相關人員製作各類企業年金基金投資組合報告。

　　而具體到投資方面，企業年金追求的是安全性較高的收益。如博時這樣年金規模較大的基金公司會採取分類管理的措施。對於純債型年金産品配備債券投資經理，靈活配置型年金産品則由固定收益部人員完成債券部分投資，由特定資産管理部的投資經理完成權益類投資。投資經理又根據其投資風格的不同，隸屬於價值組、成長組、混合組、ETF及數量化組、另類投資組等風格小組。“年金管理首先將風險控制放在首位，操作上則要累積安全收益，減少凈值波動。當然，也要去積極配置。”上述負責人介紹。

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