“紅包”行情已成傳説 等待中線走強契機

　　“紅包”行情對大多數人來説已經變成傳説。近期新股密集破發，讓人感到市場已經沒有存在安全邊際的獲利手段。

　　資金緊張無疑是目前市場大幅下跌的主要原因。如果以最近三年央行在春節前資金凈投放的情況來看，今年投放的資金規模並不算少，但是今年資金面卻格外緊張。

　　商務部1月25日公佈的數據顯示，上周(1月17日至23日)重點監測的食用農産品價格繼續上揚，這已是該監測數據連續5周上漲。在“南凍北旱”和節日因素的壓力下，1月乃至今年一季度的物價水平並不樂觀。

　　由於農産品價格上漲勢頭強勁、勞動力與資源品價格上漲、國內流動性依然寬裕、美元持續貶值推動大宗商品價格上漲等多重因素共同作用，2011年上半年物價上漲壓力仍將較大。有研究機構預計，今年部分月份CPI同比漲幅甚至可能突破6%。

　　為了控制銀行放貸衝動，調控通脹預期，央行緊縮力度明顯加大。在去年四季度三次上調準備金率的基礎上，央行於今年春節前再度上調準備金率，而且繳款時間距春節只有兩周，令銀行體系短期流動性壓力激增。相比去年，央行雖然也曾在節前上調準備金率，但是繳款時間距春節有四週，而且在此之前的一個季度內並未進行過全面緊縮。其次，連續緊縮的確對抑制銀行信貸起到作用，但也抑制了貨幣創造，客觀上造成流動性收縮。第三，新股發行速度不減，特別是在節前最後一週發行14隻新股，進一步加大了短期資金壓力。

　　從公募基金的倉位水平看，可供使用的“彈藥”並不多。據統計，2010年四季度末偏股基金股票的平均股票倉位達84.59%，已經逼近2009年底85.97%的歷史高點。而開放式混合型基金平均股票倉位達80.63%，環比勁升4.19個百分點。基金可供投資的現金僅剩500多億元。2009年四季度末基金高倉位讓人記憶猶新，其後的大盤暴跌，讓人對基金的一致性行為保持警惕。去年熱發的各類以消費、醫藥為主題類的基金，或許悲劇已經上演。

　　資金明顯逃離前期漲幅較大的中小盤股以及估值明顯偏高的創業板股票，有限的資金流向週期股。在筆者看來，週期股的吸引力不在於其偏低的估值，而在於前期已經大幅下跌，股價運行的位置決定了其後期下跌的空間一定比那些大幅上漲的題材股要小。站在公募基金的立場，如果後期比誰跌得少，週期股就會是不二選擇。作為普通投資者，對週期股的回補行情，期望值不宜過高。上海601板塊由於前期漲幅有限，從盤面觀察已成為目前資金抱團取暖的首選。

　　中小板綜指已跌至年線，客觀上存在反抽可能。中小板綜指的20日均線將是中小板股指反彈的重要阻力位。目前來看，資金面何時寬鬆將是A股重要的反彈時點，而估值高低或許只是噱頭。 □西安 付鵬