海油工程：依託中海油_進軍“深水項目”

　　張愎

　　“在‘十二五’的開局之年，作為國內唯一一家承攬海洋石油、天然氣開發工程建設項目的企業，海油工程（600583.SH)必定很有看頭。”東海證券分析師牛紀剛對第一財經日報《財商》記者表示，“只不過短期的業績可能不是特別的好。”

　　作為中國海洋石油總公司的控股子公司，海油工程在海洋油氣田工程開發方面市場佔有率達90%以上，其業務收入主要來自中海油海上油田的工程總承包，業務涵蓋油氣田設計、建造、安裝、鋪管等。

　　牛紀剛指出：“由於成長在中海油的背景之中，看好海油工程的主要原因就在於它的發展與國家海洋投資的戰略規劃息息相關。”

　　回顧過去，“十五”和“十一五”期間，淺海領域海洋工程開發曾使海油工程經歷了為期十年的高速成長期。自2000年以來的十年間，其營業收入增速基本保持在20%~60%範圍內，複合增長率為39.5%。利潤總額的複合增長率為32.0%。十年間，營業收入和利潤總額分別增長了19倍和12倍。

　　然而到了2010年，也就是“十一五”規劃的收官之年，由於該公司已經基本完成了“十一五”的業務量，公司的工程量減少，加上國內外海洋工程領域沒有明顯的復蘇，公司業績也一直處於底部。

　　根據公司的2010年第三季度財報，前三季度共實現收入48億元，同比下降50%；凈利潤2.2億元，同比下降72%；折合每股收益為0.06元，其中2010年三季度盈虧平衡,沒有盈利。

　　每個公司都有它的發展週期。如果説2010年是海油工程的谷底，那谷底之後必將迎來大幅的反彈。目前，絕大多數券商分析師均認為，“十二五”規劃實施在即，海油工程業績今年出現V形反轉的概率非常大，2011年成為其新一輪高速發展的起步之年已經成為必然。

　　隨著近水領域的開發已經基本進入後期，伴隨海油工程新一輪高速增長是深水領域開發的熱潮。而這一領域的石油勘探對於國家戰略具有舉足輕重的作用。

　　目前，中海油總公司深水勘探開發的戰略被稱作“深水大慶”，其目標為到2020年實現5000萬噸原油總産量。為了實現這一目標，“十二五”期間國家將在南海深水開發投資不少於2500億~3000 億元。

　　早在2007年，海油工程就開始為進軍深水領域做了一系列的準備工作。2007年~2009年連續三年都有大批固定資産投入。目前，海油工程已經初步完成深水業務的預備工作，在技術、設備和場地上做好了深水項目的準備。

　　2010年10月12日，海油工程與中海油簽署了《荔灣3-1天然氣中心平臺採辦、建造、安裝及外輸海底管線鋪設項目框架協議》，標誌著公司將參與中國第一個深水油氣田的開發建設。佔市場份額90%以上的海油工程即將全面進入這塊尚未開發的處女地。

　　東海證券預計，依託于中海油“十二五”龐大的開發規劃，海油工程産能擴張到位，深水項目陸續實施，其毛利率具備進一步提升的動力。目前的毛利率水平基本在14.5%~15%之間，而常態的毛利率水平在16%~18%之間。此外，該公司的海外業務也得到一定程度的拓展。日前，它獲得了一份中東市場的海洋工程訂單，為公司繼續開拓中東市場起到積極作用。

　　渤海證券分析師馬靜如指出，海油工程 “十二五”期間海油産能實現翻番，按年複合增長率為14.87%。市場分析人士指出，“十二五”過後，海洋工程的市值將會達到1000億元以上，目前的市值為300億元左右。據此，渤海證券給予該公司“買入”評級，認為可以中長線佈局。

　　不過也有分析師指出，該公司2011年的訂單可能仍不會非常的飽滿，只有等到2012年的時候，才會迎來爆發性的增長。例如銀河證券李國洪就認為，公司前景十分光明，但落實業績需要時間。他對公司2010年~2012年盈利預測為0.09元、0.18元和0.32元。

　　牛紀剛還指出，“海油工程曾給市場印象不好的是，它與其母公司中海油大量的關聯方交易，容易成為關聯方利益輸送的天然通道。”

　　另外，海洋工程作為高端裝備製造的子分支，還將成為國家開發七個戰略性新興行業的直接受益者。

　　《第一財經日報》全年訂閱價360元