收評：有色金屬走強 橡膠探底回升

　　週五，國內商品期貨漲跌互現，有色金屬整體走強，農産品、油脂類、化工品種多數弱勢整理，漲跌幅度不大，滬金大幅低開震蕩，收盤跌幅近2%，滬膠低開高走，再次逼近歷史新高，領漲期市。

　　橡膠

　　滬膠創出41200元新高後，再次上演烏雲蓋頂的回調行情。合約調整的傳言結合國內貨幣收緊的憂慮，滬膠、日膠攜手跳水，其中滬膠主力合約三個交易日跌幅接近3000元，多頭的獲利離場也導致本週以來主力合約62000余手的減持。春節將至，國內外天膠市場多空信息交錯，市場正在找尋新的多空平衡點，節前再創新高的可能性已經降低。

　　雖然市場對2011年國內輪胎需求和橡膠消費總量的高速增長不抱懷疑，但是輪胎企業難以承受“4萬膠時代”的抱怨聲卻始終不絕於耳。為了給輪胎企業減壓，石化協會正在醞釀有效政策，主要涉及拋售天膠國儲、消減或取消進口關稅。就這兩項措施而言，可行性較大、對調控價格更有利的措施是消減或取消進口關稅，而市場也出現關於進口退稅的傳言，對膠價的進一步走高形成壓力。因此，一旦政策出臺，雖然不能逆轉橡膠的牛市行情，但也會明顯放緩天膠的上行腳步，加大價格振蕩的區間。

　　另外，此輪滬膠價格的回調與近期幾輪調整均受到了貨幣政策的影響，由於多家銀行提高貸款利率，使市場實際利率水平提升，引發對流動性緊縮的擔憂。但筆者認為，貨幣的實際供應量並不會因為實際利率水平的提升而明顯縮減，而市場真正擔憂的更多是全球整體貨幣緊縮趨勢的加快，以及春節前後央行再次提高準備金率或利率的預期。

　　綜上所述，春節前後市場多空因素交錯，滬膠短期並不具備強勢拉漲的持續動力，投資者應隨時警惕滬膠的高位風險，可背靠前期高點38920元處逢低建多，謹慎追漲。

　　滬銅

　　消息面上，受經濟增速遲滯困擾的日本週四(1月27日)再度迎來一大“噩耗”，國際三大評級機構之一標準普爾宣佈下調該國主權評級，為近十年以來的首次。日本政府對內忙於刺激經濟復蘇，穩固政治局勢，對外又要防止歐美經濟疲軟對本國産生消極影響，因而此消息對於內憂外患的日本來説可謂“雪上加霜”。

　　國內方面，繼前日公佈關於加大保障性安居工程建設力度、強化差別化住房信貸政策、嚴格住房用地供應管理等“新八條”之後，昨日上海和重慶宣佈從今日開始徵收房地産稅。一系列政策對股市、以及基本金屬走勢産生了一定的負面影響，但其影響力有限，預計近期基本金屬振蕩格局仍將有所延續。

　　基本面上，秘魯政府週四表示，該國12月銅産量增加，但全年産量下滑。礦業和能源部稱，12月銅産量增加至115,171噸，較上年同期增加2.9%。2010年全年，秘魯銅産量較上年減少2.3%，至1,247,126噸。

　　玉米

　　由於出口需求疲軟所致，週四CBOT玉米期貨市場承壓收低。美農業部公佈了截止1月20日的一週出口銷售報告，當周美國玉米凈出口銷售量為54.75萬噸，接近此前分析師預測的50萬-90萬噸區間下沿。其中2010/11年度美玉米凈出口銷售量為41.47萬噸，較前周和前四週平均水平分別減少54%、31%。政府數據顯示，美國乙醇産量再度增加，截止1月21日當週日産達到92.2萬桶，高於前周的91.3萬桶。FC Stone報告評論稱，這是自去年6月報告以來的第三好數據，反映出乙醇行業需求仍保持穩固。

　　今日大連玉米期價窄幅震蕩，走勢依舊平淡。東北港口市場玉米價格基本穩定，目前大連港內玉米平艙價2070-2080元/噸，水分14%，黑龍江新玉米到港價在2040元/噸上下，錦州港玉米平艙價在2070-2080元/噸上下，春節將至，港口交易已陸續停止。廣東港內質量較好的玉米主流報價在2150-2180元/噸，水分較高或存放困難的有2120元/噸的價格，隨著當地飼料企業的節前備貨，眼下港口玉米走快較快，庫存下降明顯，已降至33萬噸。春節臨近，廣東港口庫存在東北港口發貨減少情況下庫存開始出現下降，不過大的飼料廠基本已備貨完畢，所以儘管庫存下降，但抬價接貨的可能性很小，預計近期市場仍將被動跟隨周邊市場，以窄幅震蕩的走勢為主。