[業界報道]周小川：未來還將動用存準率和收緊信貸來對衝流動性

　　文華財經（編輯整理 李伶曉）--據第一財經日報1月28日報道，央行行長周小川近日在接受媒體採訪時表示，雖然存款準備金率已經在高位，但未來還會依賴這一工具及央票發行來對衝流動性。同時，還將收緊信貸以減緩貨幣的創造放大過程。

　　周小川表示，流動性過多就要想辦法吸收回來，因此未來還將依賴存款準備金率這一工具，同時，市場流動性是靠貨幣創造過程體現出來的，如果能夠通過收緊信貸以減緩貨幣的創造放大過程，流動性就可以得到有效控制，這也是管控流動性閘門的一個手段。

　　他表示，未來不排除數量型和價格型工具的使用。

　　自2010年以來，我國央行已經7次上調存款準備金率，兩次上調存貸款基準利率。目前我國大型金融機構存款準備金率已達19%的歷史高位，1年期定期存款利率達到2.75%。此外，監管部門還採取了其他措施來控制商業銀行信貸投放。

　　分析人士表示，存款準備金率上調的直接作用是鎖定銀行體系的流動性，進而影響商業銀行信貸投放量，它能起到縮小貨幣乘數、減弱貨幣創造作用。由於外匯佔款等因素引起流動性增加，理論上存款準備金率並不存在上限，因此未來仍有上調的空間。此外，加息則是直接利用價格信號來控制社會總需求，有利於抑制通脹，當前通脹風險的加大則增加了加息的迫切性。

　　周小川表示，在抗擊金融危機期間，國家有意地擴大了貨幣供應量，這幫助我國經濟實現了快速企穩回升。但政策總有時間滯後性，會帶來一定的副作用，物價和資産價格上升等一些負面效果會慢慢顯現，但政策調整一定要及時，要把抬頭的物價儘快打下去。

　　為應對2008年國際金融危機，2009年我國商業銀行新增貸款激增至9.59萬億元，較2008年幾乎翻了一番。而隨著危機的化解，我國經濟反彈、人民幣升值預期重新增強，境外熱錢的流入也在加速，由此導致流動性極度寬裕。當前我國經濟增長形勢強勁，而通脹風險開始顯現，為此，去年12月，我國貨幣政策定調由原來的“適度寬鬆”轉為“穩健”，各項緊縮性政策也陸續出臺。

　　對於貨幣政策明確回歸“穩健”，周小川表示，貨幣政策可分為五個檔次：從緊的、適度從緊的、穩健的、適度寬鬆的、寬鬆的。穩健是個中間狀態，是經濟正常運行時期的一種貨幣政策。

　　具體目標體現為，物價水平會在一個階段後出現回調；利率和物價的關係開始逐漸由負轉正，平均存款利率、國債投資利率會大於通貨膨脹；向社會提供的貨幣信貸量將回復到一個不過度膨脹，但也不過度收縮的常態水平。

　　對於利率工具的使用，周小川在接受採訪時指出，利率調整也要考慮經濟條件和正負兩方面作用。從經濟條件看，世界經濟復蘇還有不確定性，如歐洲主權債務危機等，這些意外使得僅僅考慮經濟復蘇的力度還不夠，在這種情況下有些工具的運用可能需要慎重一些。

　　針對負利率問題，周小川指出，從中期看，平均的存款利率是要高於CPI的，但不是每個時點都是這樣。

　　周小川表示，貨幣政策工具比較少，不可能所有目的都達到，要服從於宏觀經濟最需要的方面，有的方面不能完全照顧到，選擇的時候必然是綜合考慮。

　　針對“貨幣超發”概念，周小川指出，這一概念與市場經濟是矛盾的，因為市場經濟條件下生産和價格都不固定。在市場經濟下一般用貨幣供應偏大還是偏小這一概念。