機構：2800點一線有壓力

　　2800點一線有壓力

　　申銀萬國證券研究所：週四股指低開高走，除地産外其他板塊均上漲，成交也有所放大。我們預期近日還會繼續反彈，2800點一線有壓力。

　　中期趨勢維持謹慎。第一，去年底以來跌勢不止的背景是市場對未來政策和經濟前景的擔憂，短期內是控通脹的緊縮政策，長期看是中國經濟轉型的風險，目前擔憂並未緩解，房地産調控新政也再度表明政府決心；第二，流動性緊張狀況較去年末短暫緩解，但趨勢從緊，不會回到前期的過度寬裕，即使為緩解短期資金需求央行進行逆回購，但回收流動性是大勢所趨（特別是一季度），7次上調存款準備金率經過政策時滯後産生的累積效應仍將是實實在在的壓力。

　　政策放鬆才有上漲行情

　　海通證券研究所：長期看，市場一直在等待緊縮政策靴子落地。但我們認為這很困難。一是等待的時間會很長（比如通脹在上半年仍將保持高壓，從通脹的邏輯很難看到政策在短時間內放鬆）；二是政策意圖強調“出其不意”，市場難以判斷何謂“最終”的靴子落地。

　　我們更傾向認為市場的機會在於“經濟下滑風險導致政策放鬆”。我們認為的經濟風險點主要在於：1）2010年“固定資産房地産汽車家電”的全線主動收縮的負面效應將在未來逐步體現出來；2）2011年美國可能強化外部政策，匯率戰貿易戰可能加劇。雖然大家普遍將去年四季度的GDP數據解讀為“經濟過熱”，但事實上，12月份的進出口、固定資産投資、房地産投資、發電量、PMI數據已開始顯示經濟疲態，投資者應關注未來幾個月的經濟數據。

　　我們判斷，政策放鬆的契機可能出現在下半年，樂觀預期下可能出現在二季度。但我們同時認為，市場可能先因為經濟下滑風險而“砸個坑”，隨後才會有政策放鬆的上漲行情。

　　股指構築階段性底部

　　興業證券研發中心：國務院確定了八條政策措施以鞏固房地産市場調控成果，可能引發短期市場震蕩，但我們仍然看多春季行情。隨著投資者對經濟過熱風險以及流動性的預期逐步改善，維持股指構築階段性底部的判斷。

　　配置上，建議繼續增持週期股，主要是煤炭、地産股。首先，立足實體經濟的需求，隨著春季投資的臨近，焦煤、建材、螺紋鋼等供給偏緊的週期行業價格將保持堅挺；房地産、金融、航空等為代表的估值較低、彈性較好的板塊，可以視為具有看漲期權的現金等價物。第二，消費品行業龍頭在調整中逐步具備防禦性。第三，新興産業題材股處於去泡沫、去偽存真的分化調整過程，逢利多仍建議調倉。

　　市場人氣仍在

　　信達證券研發中心：週四市場表現強勢，從一個側面説明，市場人氣仍在。不然在政策重壓之下，想要有所表現，實在比較難。

　　就目前來看，藍籌板塊的估值確實便宜到了讓人心動的地步。所以在這種情況下，我們認為積極的投資者可以開始考慮介入藍籌板塊。另一方面，對保守的投資者，鋻於目前市場趨勢仍未十分明朗，因此可以考慮等形勢更為明朗以後再介入。　（成之 整理）