給澳科一個改過的機會

　　⊙王雅媛 ○編輯 楊剛

　　早前瑞信發表了2011年小型股投資策略，並推介了6隻小型股首選。股票包括鷹君（00041）、偉易達（00303）、澳科控股（02300）、創維數碼（00751）、天虹紡織（02678）、廈門港務（03378）。那麼多只之中，筆者最喜歡的是天虹紡織及澳科控股。2009年中前，澳科一直是基金愛股，澳科2004年以2.35元招股，2007年9月最高價見過12.50元。基金喜歡澳科的理由很簡單，公司是中國煙草包裝物料的龍頭企業，門檻足夠高。行業本身有不高但穩定的增長，公司額外的增長則是來自收購合併，高穩定性加有增長導致澳科曾經是很多長線基金的愛股。不過轉捩點發于2009年澳科旗下兩年前收購的資産業績大遜預期，當時澳科決定把資産出售回之前的賣家。而從那個時候起基金就大手沽貨，澳科股價最低更曾見2.8元。

　　之後的一年，隨著大市開始回穩，澳科股價便逐步回升，兩星期前股價最高的時候曾升到7.22元。不過，因為其買賣成交量一直疏落，加上這星期大市開始回落及農曆新年假期逼近，股價急升後便快速回落，其股價昨天已經回落至6.11元附近。澳科截至2010年6月底的中期股東應佔溢利為3.17億元，每股盈利32.5仙（分）。假設上下半年賺同樣的錢，去年每股盈利可達0.65元。以昨天收市價來計，市盈率10倍也不夠。故此，筆者認為股價已經跌回了可吸納的水平。

　　此股除了短線吸引之外，中線股價仍有被重估的機會。試想想，任何買賣交易中也有可能出現與事實不符的情況，正如我們消費者去買一樣東西時，也常會出現被推銷員騙的情況。故此，以收購合併來保持增長的澳科遇到“貨不對辨”是正常不過的。現在我們要搞清楚的是澳科犯的錯只是沒有帶眼識人而已，它並沒有故意欺騙小股東。作為一間上市公司，這樣的錯誤澳科也要負上一定的責任，不過筆者認為犯錯的程度似乎還沒有嚴重到要被基金界判為終身不買入吧。因此，只要澳科在下一次收購合併中能夠給投資界帶來新的信心，它是有機會重新得到基金界的垂青，屆時估值將會被提高。