醫藥股跌出投資價值 機構“拾金”十公司

　　優質公司估值接近新低

　　國信證券的報告認為，醫藥經濟運行良好，此輪調整內因為“2010年漲幅大+階段性高估值+機構重配”。報告認為，醫藥行業本身就是一個“政策市”，並不認為當前行業政策及其導向下的競爭環境、上市公司業績表現會倒退至05-06年的行業“低谷”期，相反，優質公司在未來5-10年政策環境下的成長路徑比任何時候都更清晰。因此，當優質公司估值水平接近歷史最差時期時，機會正悄然降臨。

　　報告認為，目前重點醫藥公司2011PE已快速降低至29倍，估值壓力大幅緩解，優質個股已從“階段性高估值”進入2011年的低部區域，個股將會繼續分化。報告認為繼續減持優質醫藥股已無必要，建議逐步增持基本面優異、確定性高增長、受政策干擾較少、估值已具吸引力的醫藥股，建議關注天士力（600535）、雲南白藥（000538）、中恒集團（600252）、上海醫藥（601607）、恒瑞醫藥（600276）、一致藥業（000028）、國藥股份（600511）、華潤三九（000999）、康緣藥業（600557）、白雲山A（000522）。

　　板塊整體調整已經到位

　　醫療機構財會審計制度新規近日公佈，其中最受關注的莫過於重新修訂的公立醫院財務、會計制度。新的醫院財務、會計制度自2011年7月1日起先在公立醫院改革國家聯絡試點城市執行，然後於2012年1月1日起在全國執行。財政部副部長王軍認為，這些新制度將加快推進醫療機構體制機制改革。點評：新的財務審計制度對醫院的收入、成本、預算管理、資産和負債都進行了明確的規定，這不僅有利於醫改資金的合理調配使用，也能真實反映醫院的財務狀況，完善醫院的財務管理制度。我們認為，國家要想真正解決以藥養醫的現狀，相關配套政策一定要堅決執行。

　　醫保品種降價傳聞繼續影響著醫藥板塊，上周醫藥板塊再次跑輸大盤，我們認為，此次醫藥板塊的持續調整幅度已經接近去年6-7月份的恐慌性下挫，應該説調整已經到位，從醫藥行業今年的預期增長率和估值來看已經具備了吸引力，一線醫藥股如華潤三九2011年動態PE已經調整到23倍，二三線醫藥股如益佰制藥（600594）、康恩貝（600572）只有28倍，這些公司未來幾年的發展都相對確定，也是國家重點扶持的優質醫藥企業，如果我們把時間看的遠一點，50%以上的收益率都是可以期待的，建議關注那些被錯殺的品種。

　　進入2011年，維生素價格持續保持平穩，預計春節前維生素原料藥將維持平穩格局。春節後受需求的回暖，整體價格預計窄幅震蕩上升。

　　價值投資時點正在顯現

　　醫藥板塊位列跌幅第一，跑輸滬深300。從一週來各個子板塊來看，中藥板塊和生物製品幅最大，分別為-6.18%和-5.96%；醫療器械和化學原料藥跌幅最小，分別為-4.5-%和-5.12%

　　從個股來看，漲幅居前的前五位個股分別是健康元（600380），天方藥業（600253），陽普醫療（300030），迪康藥業（600466），京新藥業（002020）；跌幅居前的前五位分別是新華醫療（600587），天藥股份（600488），長春高新（000661），金陵藥業（000919）和威遠生化（600803）。

　　從個股漲跌幅來看，醫藥板塊還沒有一個持續的熱點出現。健康元的漲幅是由於公司發佈股票回購公告，本次回購社會公眾股的價格為不超過12.00 元人民幣/股，屬於事件驅動。其餘個股最近漲跌互現，市場未形成合力。

　　醫藥板塊的疲弱一如我們預期，但潮水退去的背後就是價值投資的時點。醫藥行業整體板塊和大盤的溢價已經從高位有所回落，估值壓力進一步化解。估值壓力的化解已是老生常談，市場既理性又非理性，理性體現在“便宜就是硬道理”；非理性體現在“沒有最高，只有更高”，因此，醫藥板塊就在這混沌中前行。

　　我們還是長期堅定看好醫藥行業的發展。行業向好的宏觀環境並沒有發生改變（改善民生，消費升級，保健意識的提高，城鎮化等等），醫藥行業的成長趨勢沒有改變（亮麗的年報），這都構成我們看好醫藥行業的理由。但醫藥企業的分化已勢在必行，行業集中度的提高，生産環境要求的提高等等，都促使資源向優勢企業集中，因此龍頭企業應該成為價值投資的最好標的。

　　板塊的整體下跌，帶來了一些錯殺的個股，成為跌出來的投資機會。

　　有望迎來一輪年報行情

　　東方證券分析師李淑花指出，醫藥股業績普遍預增，隨著市場信心的恢復以及年報的逐漸披露，具備持續成長性的醫藥板塊有望迎來一輪年報行情，市盈率將向2011年看齊。

　　李淑花指出，醫藥股中預測凈利潤同比增長100%以上的個股有：上海凱寶（300039）、海翔藥業（002099）、通策醫療（600763）等；預計凈利潤同比增長50%-100%的個股有：雲南白藥 、東阿阿膠（000423）（每股收益0.9元，同比增長50%）、康芝藥業（300086）等；

　　預計凈利潤同比增長30%-50%的個股有：山東藥玻（600529）、上海萊士（002252）、華蘭生物（002007）、一致藥業 、廣州藥業（600332）、海正藥業（600267）、恩華藥業（002262）、精華制藥（002349）、仙琚制藥（002332）、益佰制藥 、昆明制藥（600422）等。

　　李淑花認為，考慮到新版醫保目錄于2011年正式實施，需求得到釋放的情況下西藥板塊具備較好的投資安全邊際，建議投資者積極關注恒瑞醫藥 、華東醫藥（000963）、雙鷺藥業（002038）、一致藥業、康芝藥業、益佰制藥。