量能制約大盤反彈空間

　　週三大盤平開高走，各行業板塊全線反彈，滬綜指重新站上2700點整數關口，全日上漲1.17%，深成指上漲1.34%，兩市合計成交1154億元，量能的持續萎縮將制約節前大盤的反彈空間。從盤面表現觀察，鐵路基建、航天軍工、電子信息以及機械板塊表現較為突出，晉億實業（601002）、太原重工（600169）、超聲電子（000823）、紫光股份（000938）、廣船國際（600685）等個股漲幅超過9%，直接帶動了市場人氣的回升。招商銀行（600036）、浦發銀行（600000）、萬科、中國石油（601857）、中國石化（600028）等權重指標股走勢平淡，對股指造成一定拖累。

　　緊縮預期對A股産生較大壓力

　　從本週三個交易日市場的表現來看，大盤弱勢震蕩的特徵相當明顯，滬深股指雙雙創出今年的調整新低，深成指已經完全回補了去年10月的11468點跳空缺口，滬綜指回補2656點缺口僅差5點，市場量能持續萎縮，滬市單日成交量始終維持在千億以下。此外，新股上市首日破發的現象更加突出，週二上市的5隻新股有4隻破發且跌幅均超過10%，從一個側面反映出目前市場信心已經非常匱乏。

　　由於受季節性和春節等因素的影響，一季度宏觀經濟依然面臨著較大的通脹壓力，控制通脹是目前政府的首要調控目標，緊縮政策的預期已經成為市場疲軟的最重要因素。雖然央行已經連續兩周停發央票，並採取定向逆回購操作，向銀行間市場投放資金，以緩解節前市場資金面的緊張，但不能由此判定宏觀調控會有所放鬆。在1月份信貸增長迅猛的情況下，市場對於未來貨幣緊縮的預期依然強烈。考慮到春節後資金回流、外匯佔款、銀行存款、到期資金等因素，央行在節後進一步加大緊縮力度的可能性仍然存在，包括加息、提高存款準備金率、出臺差別存款準備金率等調控措施，這對A股市場的運行將會産生較大壓力。因此，我們認為在通脹預期沒有明顯緩解之前，大盤仍難以扭轉弱勢盤整的運行格局，春節前股指更多的是一次超跌反彈行情，反彈的高度相對有限。

　　120周均線牽引作用明顯

　　從技術面分析，滬綜指自去年12月中旬衝高2939點遇阻回落以來，始終受到10周均線的壓制，目前股指圍繞2700點上下反復震蕩，30周均線位於2750點上下對大盤的上行構成反壓，而5周均線下行即將與30周線形成“死叉”，預計短線股指出現衝高回落的可能性相當大，在節前將再次跌破2700點甚至向下完全回補2656點缺口。中期趨勢而言，滬指向下的空間也不會太大，120周線對大盤將會産生明顯的牽引作用，即使股指完全補缺後繼續探底，持續的時間也非常短暫。我們認為，滬指向下調整的極值在2600點上下，春節前後大盤如果再創調整新低，則有望産生2011年一個重要的中期底部。

　　立足中線 優化配置

　　投資策略上，我們認為目前大盤正處於上下兩難的階段，一方面通脹壓力制約著大盤的彈升空間，中小市值品種面臨著較大的估值壓力，權重藍籌股缺乏資金面的支持難以走出有力的上攻行情，市場“二八”風格的轉換還需要時間；另一方面，成交量持續萎縮，市場殺跌動力釋放比較充分，“地量地價”預示著大盤基本接近底部區域，低位承接力量將不斷增強。由於節前市場缺乏明顯的上漲機會，建議投資者儘量回避短線炒作，立足中線優化倉位配置，逢低逐步加大高端裝備製造、新能源、新材料、節能環保、煤炭以及有色行業的持倉比重。

　　機構來源：西部證券