大成基金：流動性緊張 滯脹憂慮升溫

　　新浪財經訊 大成基金今日表示，市場對滯漲的預期升溫，引發大量恐慌盤。經過一輪恐慌性下跌，市場的估值已經具有很強的吸引力了。但由於預期資金收緊的擔憂，市場未來可能仍選擇暫時的觀望。

　　大成基金指出，市場普遍擔心在社會總體流動性收緊的大背景下，實體經濟和資本市場的流動性都不容樂觀，進而導致企業盈利受損，銀行壞帳增加。目前距離春節越來越近，過節期間歐美股市以及大宗原材料價格的波動可能對中國經濟和A股産生負面影響。當前市場對因為石油價格引發的輸入性通脹逐漸開始表示擔憂。

　　商務部食品價格漲幅自12月第4周以來連升4周，1月份第3周漲幅在10%左右，和10月份上半月相當，大成基金認為，由於今年春節和去年錯位，第4周漲幅還會擴大，假定第4周漲幅再創新高，1月份平均漲幅將在10%左右，低於10月份和11月份。但最近兩月統計局數據明顯高於商務部，因此1月份CPI很可能超過11月份5.1%的28個月新高。大成基金表示，根據過往經驗，1月份應該比12月份高1個百分點左右，按此推斷1月CPI可能在5.6%左右。受春節因素影響，1月份CPI沒有意義，看1-2月份平均才有價值。大成基金認為，半年內通脹將逐漸回落，但通脹率中樞將維持在較高水平，下半年開始漲幅可能會再度回升。

　　大成基金指出，今年以來差額準備金率等手段的使用，使得信貸控制更加有效，特別是限制房地産放貸會有效控制房價上漲，經濟快速走向過熱的概率降低。近期資金極度緊張，除了央行限制信貸擴張的本意外，大成基金認為很可能是央行緊縮過度所致。在目前流通速度明顯低於歷史水平的情況下，沒有人知道多少的貨幣信貸才是合理的，政策只能試錯，除了利率水平和銀行頭寸等指標外，最關鍵還是通脹變化。試錯就意味著如果央行觀察到真的過緊，就會適度放鬆，如此循環。相信春節後流動性異常緊張的局面可能會有所緩解，但資金偏緊的局面可能長期存在。

　　大成基金將繼續關注政策對實體經濟運行的影響及上市公司業績下調的風險。同時在市場下跌過程中，密切關注成長股和價值股可能出現絕對低估的情形，及時把握這種可能獲得絕對收益的投資機會。