節前持幣或更安全

　　上證指數創近四個月以來新低

　　週二A股市場連續第二日下跌，上證指數再創近四個月以來的收市新低。截至收盤，上證指數收市報2677.43點，跌0.68%；深證成指收市報11446.37點，跌0.37%。深滬兩市全日共成交1295億元，較週一萎縮近兩成。另外，中小板指收市跌1.09%，創業板指收市跌1.61%。按照行業分類，除鋼鐵、銀行、非銀行金融、家電四個行業上漲外，其餘行業全線下跌，建築和工程、基礎化工、非金屬建材、有色金屬等行業均跌超2%。滬指距離2655點缺口已近，未來缺口會不會回補？市場還有哪些擔憂？昨日收盤《大眾證券報》連線兩位業內專家——

　　通脹仍是最大隱憂

　　《大眾證券報》：盤中創出階段性新低後，缺口能不能回補？如果能補，如何判斷後面走勢？

　　江海證券研發中心總經理/李桓：缺口回補是大概率事件，今年1月份指數將處於相對低點位置。以前信貸基本是1月份比較高後面低，但由於目前的通脹壓力較大，所以年初就出現信貸收緊的情況，市場面臨的政策壓力比較大。預計後面幾個月的信貸水平與以往相比相對會較高一點，那時候資金面壓力可能會有所緩解。

　　浙商證券策略研究員/張延兵：目前來看，市場還是處於弱勢，一個方面指數盤中創新低，另一個方面技術指標弱。大盤處於下跌通道也是十分清晰，未來還會繼續受制于該通道，直到有力量能夠扭轉跌勢。回補缺口是肯定的，大盤但凡有缺口都是必補的。補完缺口以後預計還是會繼續震蕩下跌。主要有兩點原因：第一，通脹無牛市，隨著上市公司年報、季報的披露，可以看到成本上升對企業盈利的擠壓，那麼最終會影響到上市公司未來的業績預期，在今後上市公司面臨著盈利增速被下調的過程；第二，也是最重要的，就是今年流動性緊縮，未來的累積效應會最後會在疊加中得到體現。

　　《大眾證券報》：目前市場真正擔憂的是什麼？

　　李桓：目前市場擔憂的主要是通脹壓力預期以及所引發的政策面調控，從現象上來看有以下幾個因素，一是由於氣候以及春節引發的蔬菜價格的上漲；二是大宗商品的價格一直處於高位，後面如果商品價格出現回落將會對市場産生正面意義；三是房價仍然居高不下。

　　張延兵：主要還是擔心緊縮政策。為了控制通脹，未來緊縮會是一個常態，但是利用貨幣緊縮來控制通脹需要一個過程，那麼這個期間就形成了調控政策與通脹的博弈。目前來看，通脹的壓力並不小，未來能不能控制的好？而我們的經濟還要轉型，如何做到拐彎的時候不完全剎車同時還漂亮地轉身，難度系數不低。所以只要一旦CPI再創新高，就會遭致緊縮預期的加深，從而對市場形成制約。

　　權重股不會大跌

　　《大眾證券報》：強勢股補跌，未來權重股會不會出現補跌的情況？高送轉披露後大面積下跌為什麼？後市這種股有沒有機會？

　　李桓：近期大盤下跌過程中相對強勢的主要是高鐵概念股和權重股，高鐵概念主要是受政策支撐，而權重股雖然相對跌幅不大，但之前也沒怎麼漲，其估值水平也比較合理，所以很難大幅下跌。

　　張延兵：強勢股補跌主要還是受到了資金出逃的影響，那麼權重股由於其長期股價沒有大表現，而且估值也很合理，不具備大幅下跌的動能，但可能會震蕩，而且部分品種會分化。

　　《大眾證券報》：高送轉披露後大面積下跌為什麼？後市這種股有沒有機會？

　　李桓：高送轉見光死有兩方面原因，一是市場的預期不好；二是最終決定其股價的還是公司質地。近期的高送轉股票主要集中在中小板、創業板，但這些個股都面臨解禁壓力，我們了解到的情況是相關個股的大股東以及戰略投資者減持的慾望較強，公佈高送轉方案有借利好減持的意味。當然，如果公司質地好的話，其股價未來仍會有不錯表現。

　　張延兵：高送轉股下跌主要還是因為利好兌現，現在市場不好，都是借著利好出逃。我不大看好這種股，有這個預期的股多數都是中小盤股，估值比較高，除非跌到合理價格，否則這種股就是炒個概念。

　　節前持幣更安全

　　《大眾證券報》：還有5個交易日就要進入春節假期，建議投資者是持股？還是持幣？理由是什麼？

　　李桓：目前投資者還是要相對樂觀一點，我們判斷不會出現像2005年初那樣的情況，目前市場的整體估值相當於2008年的1664點或者2010年的2319點，而且無論從經濟基本面還是國家的政策導向都不支持再出現大幅下跌。在投資策略上，目前投資者做的主要是理清思路為節後做打算，倉位重的可以適當減倉。

　　我們對年後市場相對樂觀，一方面信貸數據會逐漸好轉，另一方面市場對通脹有點過度反應，當恐懼成為習慣也就沒有那麼擔憂了。目前我國處於經濟轉型期，經濟數據也不錯，企業的業績也沒有出現大幅滑坡，如果後市資金面配合一下，股市還是有希望的。

　　張延兵：我建議持幣比較好，持幣安全。理由就是目前處於下降通道中，就沒有看到能改變趨勢的力量，有反彈還是很好的減倉機會。而且春節期間大家都預期會出政策，就算不出政策，外圍市場的波動、大宗商品的情況都會對市場造成影響。在市場本身在不具備趨勢性上漲內在動力的情況下，如果再有外圍影響，A股市場波動會比較大。