蘇物期貨：庫存持續增加，期銅如期回調

　　文華財經(編輯 劉小雷)--就像我們前幾日預計的一樣，由於倫敦銅庫存的持續增加，期銅開始大幅回調，LME三個月期銅2011年1月25日報收9280美元，較24日下跌256美元，跌幅2.68%。滬銅1104合約25日報收70830元，較24日下跌1060，跌幅1.47%。長江金屬網銅現貨均價報70050元。

　　國外方面，美聯儲從今天開始召開為期兩天的貨幣政策會議，美國總統奧巴馬將從美東時間下午9點(北京時間週三上午10點)開始發表國情咨文，投資者對此保持警覺。據媒體報道，奧巴馬準備在國情咨文講話中提議凍結聯邦預算案、禁止專項撥款。受此消息影響，美國10年期國債價格上漲，收益率降至3.38%。另外，週二公佈的經濟數據，使最近以來對全球經濟復蘇持樂觀預期的投資者信心受挫。美國20大城市房價指數同比下跌1.6%；裏士滿地區1月份的製造業活動增幅低於預期；1月的消費者信心指數為60.6點，大幅超出預期。

　　國內方面，截至1月24日，我國商業銀行1月新增貸款達到1.2萬億元，直逼去年同期貸款增量。如果以全年信貸將控制在7萬億~7.5萬億元的目標計算，到目前為止，1月信貸增量已經佔到全年比例的16%~17%。這樣使得下兩個月的信貸控制可能更嚴。

　　銅價調整如期而至，而近期資金市場波動較為強烈，在央行持續調控貨幣政策之後，由於一月各大銀行信貸超標，這將使得一季度接下來信貸控制更嚴，市場流動性已經告急，加上政府對房地産持續調控的繼續，至少在流動性上我們已無法樂觀。如此看來，雖然銅供需面良好，但我們不得不關注貨幣政策的影響，特別是當貨幣政策累積到一定程度時對銅價所産生的不利影響。而尤其要注意的是，從12月以來，LME銅庫存已開始持續增加，週二LME銅庫存跳增7,575噸，增幅為2009年12月30日以來最大。近期庫存恢復增長令投資者産生一些謹慎情緒，這又加重了我們對供需面的擔憂。我們預計，雖然銅價或許未來仍舊有新高，但短線調整已在所難免。目前滬銅1104調整支撐位將在68000附近。多單可暫時減持，等待調整到位時再介入。

　　（楊朔）