印度央行宣佈加息 專家稱新興經濟體應對通脹須量體裁衣

　　莫莉

　　記者莫莉一如市場所預期的，1月25日公佈議息結果的兩家央行一靜一動。日本銀行宣佈繼續維持實質上的零利率政策，國債等資産購買基金的規模也維持在原有水平；而印度央行則宣佈將回購利率和反向回購利率分別上調25個基點至6.50%和5.50%，這是印度央行在2010年六度加息之後的第七次加息。面對通脹壓力不斷加大，今年以來已有包括泰國、韓國、巴西等多個新興經濟體相繼宣佈加息。中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛25日在接受本報記者採訪時表示，在未來一段時間內通脹仍將是新興經濟體面臨的較大問題之一。考慮到各國經濟結構的不同，各國採取的政策組合也應因國情而動。

　　近一個時期以來，新興經濟體通脹持續走高引起各方的密切關注。1月25日，IMF在更新版的全球經濟展望報告中調高了全球經濟增長預測，稱包括中國、印度、俄羅斯和巴西在內的新興及發展中經濟體將維持快速的增長步伐，將新興經濟體2011年增長從去年10月預測的6.4%提高至6.5%。但IMF也明確警告説，這些國家的通脹壓力正在顯現。

　　“印度食品通脹的上升已是一個持續兩年多的難題，只是在最近一段時間內上升的勢頭更為快速。”印度央行行長蘇巴拉奧1月25日表示，這將對普遍通脹水平帶來溢出效應。最新數據顯示，印度最主要的物價觀察指標———批發物價2010年12月年增8.43%，高於11月的7.48%。事實上，除印度之外，通脹數據高企的情況目前在新興經濟體中屢見不鮮。如俄羅斯聯邦國家統計局1月11日公佈的最終統計數據顯示，2010年全年俄通脹率為8.8%，而去年12月俄消費物價水平比11月上漲1.1%。巴西官方公佈的數據也顯示，受食品價格上漲推動，巴西消費者價格指數在2010年上漲5.91%，漲幅創6年來新高。

　　今年以來，為應對越來越嚴峻的通脹隱憂，各個新興經濟體紛紛採取緊縮的貨幣政策予以應對。如泰國央行1月12日宣佈加息25個基點至2.25%，這是該行近7個月來第四次上調利率；13日韓國央行也意外加息25個基點至2.75%；19日，巴西央行決定將基準利率上調50個基點至11.25%，這是該央行自去年7月以來的首次加息。而俄羅斯央行副行長阿列克謝烏柳卡耶夫1月20日表示，俄通脹壓力正日益加大，且價格上漲可能在本季度內加速。據此投資者紛紛猜測，俄央行可能會在最近一次議息會議上提高其再融資利率，而這將是其2008年來的首度加息。

　　“過去一段時間的數據顯示，在未來一段時間內，通脹仍將是新興經濟體面臨的較大問題之一。”曾剛表示，但相比去年商品價格大幅上揚以及新興經濟體、發達國家經濟增速的較大落差，今年整體新興經濟體的通脹壓力可能不一定會像2010年那麼嚴重。此外，在過去一年中，新興經濟體事實上都已經採取了包括加息、外匯管制等措施來抑制通脹和熱錢涌入，政策的累積效應也可能會對通脹局勢有所幫助。

　　不過，隨著新興經濟體利率不斷攀高，有關加息或將影響經濟增長的擔憂也隨之而來。有經濟學家表示，一方面央行加息可能會使得新興經濟體的家庭和企業利息負擔加重，從而限制消費者信貸的增長乃至傷及內需；另一方面，加息可能會吸引更多熱錢流入並推升本幣升值壓力，從而對新興經濟體的出口帶來傷害。

　　“任何政策都有兩面性，加息也不例外。一方面加息能夠控制通脹預期、降低通脹壓力；但另一方面它也不可避免具有一定的負面效應。”曾剛表示，其中的主要原因在於，新興經濟體所採取的政策都是在全球經濟開放以及資金快速流動的背景之下進行的。因此，各新興經濟體在應對通脹問題時，仍需考慮本國整體經濟結構和特性的不同，採取不同的政策組合。

　　曾剛認為，新興經濟體從表面上面臨的通脹情形大體相似，但各國國情的差異可能導致政策效果有所不同。如在巴西大幅加息的背景下，巴西本幣的確出現較大幅度的升值。“但我並不認為這將對巴西經濟帶來多大傷害。”曾剛説，畢竟巴西和澳大利亞類似，是一個資源出口型國家。但是反觀韓國、日本、中國等高度競爭性的出口國家，其出口就對匯率變化較為敏感。所以這些國家加息可能難以像巴西央行那麼極端，畢竟前者要考慮因為匯率變化而帶來的資本流入以及貨幣升值的壓力。