多重因素致流動性驟然緊張 股市走勢尚難明朗

　　■ 本報記者 張廣明

　　中金公司認為，央票連續停發預示著春節前後可能再次加息

　　受春節以及上調存款準備金等多重因素綜合影響，流動性在短期內驟然緊張。昨日進行的300億元國庫定存招標利率較上期大漲50個百分點，可謂是市場的直接反應。不過，業內人士認為，此次流動性出現緊張只是短期多種因素疊加所致，預計春節後即會有所改善。而從股市走勢來看，在市場對流動性緊縮預期擔憂未有明顯減輕的情況下，目前的弱勢格局也難有大的改變。

　　儘管央行已經連續兩周停發央票以及進行高達3500億元的逆回購以緩解目前的市場資金狀況，但昨日的6個月國庫定期存款招標利率顯示，目前的資金狀況仍未有明顯改觀。

　　資料顯示，昨日進行的6個月國庫定期存款招標利率為5.90%，這較2010年12月16日的同期限的招標利率大漲了50個百分點。

　　渤海證券債券分析師徐華認為，現在市場資金面確實比較緊張，即使是一些國有大行也不例外。因此，此次國庫定存利率出現大漲也在情理之中。

　　他認為，此次流動性出現緊張，應該只是短期的，主要受春節等多重因素疊加所致。“本月20日，正式上調存款準備金約凍結資金約3500億元；隨著春節的臨近，銀行的備付金需求也將大增。此外，商業銀行在月底的存貸比指標的考核也是導致資金緊張的一個主要因素。

　　上述因素的綜合作用，導致流動性出現了短期驟緊。”徐華表示。

　　為了緩解市場資金緊張情況，央行宣佈昨日暫停公開市場操作，這已經是央行連續兩周暫停從公開市場回籠資金。如果lll本週四央行不安排任何回購協議的話，將共計向市場投放資金超過4000億元。與此同時，來自市場的信息還顯示，央行已經進行了兩次逆回購操作，共計向市場注資3500億元。

　　徐華認為，預計春節過後，隨著部分資金陸續回流到銀行體系，當前市場較為緊張的流動性將有所緩解。但從長期來看，由於央行從緊的貨幣政策並不會有所改變，整體上仍將維持偏緊的狀態。

　　受流動性緊縮預期影響，昨日股市仍然維持弱勢格局，當日上市的5隻新股中更是有4隻跌破了發行價，且這四隻新股的跌幅均在10%以上，破發潮繼續延續。

　　對於市場未來的走勢，宏源證券首席策略分析師唐永剛認為，後期市場走勢將主要取決於流動性情況，而從當前的情況來看，整個流通體系的資金情況是比較緊張的。因此，在存在流動性缺口的情況下，市場仍有進一步下探的動力。

　　中金公司則認為，本週央行將繼續暫停央票發行，這預示著春節前後作為下一個加息的重要時間窗口的概率進一步加大，這可能使得短期市場流動性預期進一步趨於悲觀。因此，對市場趨勢繼續持謹慎的觀點，即使短線股指有反彈，但難以具備可持續性，操作上建議繼續控制好倉位水平，等待更好的買入時間窗口出現。