印度央行再加息

　　范璟

　　1月25日，為對抗通貨膨脹壓力，印度央行決定再度加息。

　　印度央行發佈第三季度貨幣政策中決定，將回購利率從6.25%上升至6.5%，逆回購利率從5.25%上升至5.5%，並立即生效。

　　“完全在市場的預料之中。”野村證券印度經濟學家Sonal Varma告訴記者，“這是印度央行基於對於通脹的擔心以及對經濟增長的信心做出的決定。”

　　印度通貨膨脹曾在2010年8月和11月略顯溫和，但2010年12月又再度惡化。

　　印度央行表示，進行貨幣政策調整有四方面原因：“首先，在2010年11月第二季度貨幣政策回顧中，通脹的壓力有所緩和，但近期卻嚴重通脹再度重現。主要食品價格在短暫的緩和後直線上漲，非食物物品和石油價格到了非常高的位置。更重要的是，非食物物品的通脹具有粘性。”

　　印度央行指，加息的第二個原因是國際大宗商品價格的迅速上漲傳導為國內的通脹。

　　第三，在2010-2011的前半年，雖然全球經濟的恢復還不穩固，但印度的增長速度已接近金融危機前8.9%的速度。

　　第四，國際經濟情況在最近有所改變，世界經濟恢復的不確定有所減少。

　　此前，印度央行將對GDP8%的預期調整為8.5%，同時將到3月底通貨膨脹的預期從5.5%調高到7%。

　　根據印度央行的説法，過去幾個星期中的“增長-通脹”動態情況意味著，平衡的風險可能在於通脹加速，並因此決定調整貨幣政策。

　　印度央行的貨幣政策調整目標包括：把食品和能源的劇烈通脹控制到溫和通脹範圍，減少民眾對於通脹的預期，並且做好準備應對未來可能的進一步通脹；讓利率水平和市場價格、産出以及金融穩定相一致；調整流動性，確保總體平衡。

　　此次調整中，銀行利率、現金準備率（CRR， cash reserve ratio）以及法定流動率（SLR, statutory liquidity ratio）保持不變，分別維持在6%、6%和24%。

　　Sonal Varma表示，不選擇調整CRR或SLR主要是從流動性的角度考慮。“流動性已經非常緊張，所以印度央行不選擇提高現金準備率，而法定流動金率的提高會減少銀行系統可以提供的貸款量，會進一步縮緊流動性。”

　　印度央行同時要求銀行放緩貸款增長，目前印度銀行業貸款增長速度已超過存款增長速度。“印度央行將持續保持對貸款增速的監測，如有必要還會與存貸比增量反常的銀行進行接洽。”

　　目前印度的非食品貸款增速為24.4%，遠高於20%的財政計劃。

　　Sonal Varma認為，這一舉措會減緩未來印度GDP的增長。但未來通脹很可能會持續，而印度央行在未來會進一步提高利率。“預計3月17日印度央行會再次提高利率25個基點，並在4月和9月分別再提高50個基點。”Sonal Varma説。

　　印度央行是國際上最激進的央行之一，其在2010年加息6次，回購利率去年一共提高了1.5%，逆回購利率總共提高2%。

　　用利率調整通脹是印度央行慣用做法，並認為成效顯著。“很明顯，通脹是主要關注點。雖然利率維持在一個不那麼讓人舒適的高度，但是通貨膨脹上升勢頭有所改善。”