集體破發第二輪：新股煎熬陣痛期

　　匡志勇

　　新股“破發潮”再次發威。昨日5隻首次掛牌交易的新股天瑞儀器(300165.SZ)、東方國信(300166.SZ)、迪威視訊(300167.SZ)、萬達信息(300168.SZ)、天晟新材(300169.SZ)，只有天晟新材上漲，其他4隻新股全部跌破發行價，且跌幅都超過12%。私募基金經理劉傑稱，新股表現作為市場人氣指標，近期新股的群體性破發狠狠地砸傷市場人氣。

　　新股首日跌幅再創新高

　　昨日上市的5隻創業板新股中，天晟新材從早盤競價開始一直飄紅，昨日收盤于40.4元，較發行價上漲26.25%。相比之下，其他4隻新股昨日盤中表現可謂是“慘不忍睹”。天瑞儀器昨日從開盤伊始便領跌，收盤于54.16元，較發行價下跌16.68%。天瑞儀器這一跌幅也創下新股上市首日跌幅新高。另外3隻新股全天都滿盤皆綠，收盤時跌幅全都超過12%，東方國信下跌13.39%，迪威視訊下跌14.2%，萬達信息下跌12.14%。

　　資深投資者任維傑稱：“最近兩批上市的9隻新股，有8隻上市首日跌穿發行價。今年以來新股破發潮絕對是有史以來最密集、最慘烈的一次。不僅破發比例高，今年以來上市新股中有近80%破發，而且新股破發幅度高，多只個股股價較發行價下跌近20%。”

　　新股破發挫傷人氣

　　新股常常是市場最吸引人氣的品種，當新股如此高密度地跌穿發行價，市場人氣也大受影響。成都秉健投資管理有限公司董事長劉傑稱：“新股破發不僅吸引不了新資金入駐，其巨大跌幅本身也容易給各路投資者帶來恐慌，加劇投資者對於股市的悲觀情緒。”在劉傑看來，昨日中小盤股巨大跌幅也是市場人氣受挫的表現。昨日共有29隻個股跌停，基本上都是中小盤股。劉傑説：“值得注意的是，這是第二次集體性破發，這種震撼性和破壞性要遠遠超出新股零散性破發，這可能引發投資者對新股的恐懼。”

　　與劉傑的過度悲觀不同，英大證券研究所所長李大霄要樂觀得多。李大霄對《第一財經日報》記者透露：“新股破發是股市自然調節的結果。這些新股發行詢價時定價偏高,隨著二級市場中小盤股估值集體回調，等到這些新股上市後，破發也就並不奇怪。”不過，李大霄認為，按照A股市場前幾輪破發潮的發展規律，新股集中破發，兩三個月內，接下來的新股在發行定價上會逐漸理性。隨著新股中簽率提高，發行市盈率的降低，新股又會出現賺錢效應。某種程度上，新股破發是新股發行定價水平走向理性所必須經歷的陣痛。

　　發行約束機制有待理順

　　當二級市場股民聞“新”色變之際，那些剛獲得發行批文，正在路演過程中的新股也感受到了新股破發潮帶來的“寒潮”。一位剛剛帶隊完成北京、上海、深圳三地路演程序的保薦代表人告訴本報記者：“以前新股路演時，都是機構代表儘量找公司高管套話，想盡辦法想知道公司發行定價底線。現在路演過程中，需要投行、財經公關去主動邀請機構。公司高管還要主動向機構詢問申購意向了。”該保薦代表人稱，機構有時候和散戶一樣敏感。只要在一隻新股被套，接下來申購新股就謹慎起來了。

　　種種跡象表明，在那段新股炒得滿天飛的日子裏曾失效的發行約束機制正逐漸凝聚力量。來自基金公司內部的消息稱：“由於擔心申購新股被套，保本基金、債券基金將暫停申購新股。股票型基金在詢價程序中，也將從‘中長期投資價值’的角度報價。”有兩家以上基金公司要求研究員在新股定價報告上要使用“謹慎定價”的估值方法和估值模型。

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