環球企業家：通關決戰

　　通關決戰

　　中國政府必須控制公共財政支出，還富於民，才能控制通貨膨脹

　　中國正面臨巨大的通貨膨脹壓力，但是卻沒能採取足夠有力的措施來應對。最近兩次加息總共也只有50個基點而已，這樣的政策力度遠遠不夠。

　　過去十年大規模增發貨幣，在中國的經濟體系內部埋下了巨大的通脹隱患。這首先表現為地價膨脹。由於瘋狂投機的風氣導致社會資本向房地産行業大肆集中，貨幣發行量的增加並沒有立刻導致普遍的通脹。但現在局面正在發生變化：用工荒和能源價格的上升，導致通脹向更廣闊的範圍擴張。大量的存量貨幣，突然間成了通脹的能量來源。

　　中國面臨的通脹挑戰，最直接的原因就是政府部門無節制的支出。GDP和財政收入，一直是中國地方官的兩大獎懲標準。通過大規模發展房地産業，地方官員可以做到一箭雙雕。

　　多數發達國家的收入是用來實現再分配的，比如會用在社會保險、公共醫療或者教育等方面。但中國政府在上述領域花錢不多。政府財力的絕大部分，都被用來進行投資，或者購買公共消費品。

　　基礎設施建設和對外貿易是中國三十年經濟快速增長的兩大推動力。前者主要是依靠政府財政投入來維持。經濟資源集中在政府手裏，曾經對中國的經濟發展起到積極的推動作用。但近期的通貨膨脹表明，政府手裏集中的資源，已經太多。

　　通貨膨脹在任何時候都是貨幣問題。當貨幣供應量增長速度超過了實體經濟的發展速度，就會發生通貨膨脹。通脹的前期表現，通常是商品供應的不足。勞動力、能源和農産品供應的不足，以及此類産品的供應缺乏彈性的特色，引導了這一輪的通脹。目前，通脹正在向一般商品和服務蔓延。

　　在中國，由於政府部門的支出決定了貨幣的供應量，通脹的出現也就意味著，實體經濟已經難以消化政府部門的支出。通脹實際上是一種稅收式的負擔，損害普通居民的利益，讓政府從中受益。這也是一種形式的財富再分配，是財富從普通居民手中流失，然後被政府獲取的過程。這就是高通脹率通常會導致社會動蕩的原因。

　　中國政府控制通脹時採取的措施遠遠不夠。政府必須認識到，在未來五年中，通貨膨脹率會一直居高不下，銀行必須保證存款利率高於人們對通脹的預期。謹小慎微的調整不可能遏制日益積累的通脹趨勢，近期的金融政策，越來越落後於形勢變化。

　　不過，中國的金融秩序卻保持了大致穩定的局面。這是因為美聯儲正在維持的零利率，讓人們對人民幣升值有所預期，阻止了資本的外流。但這種情況也是會變的，如果美國經濟也面臨通貨膨脹的威脅，美國貨幣政策會迅速轉向。隨之而來的資本外逃，可能會導致中國經濟出現硬著陸。

　　除了應該提高利率來應對通脹預期以外，中國還必須改造自己的政治經濟結構來限制政府融資和投資行為。為此目的，可以考慮以下政策組合。

　　首先，地方政府必須加強償債能力，他們的累計負債率，例如用負債/收入比衡量，應該低於200%。地方政府千奇百怪的融資方式對金融系統的穩定是巨大的威脅。目前的融資體系不允許銀行精確評估對地方政府貸款的風險。

　　第二，政府賣地的收入應該交給信託投資公司管理。地方政府可以每年提取收入的十分之一。這樣就會遏制地方政府拼命圈錢、花錢的勢頭。

　　第三，應該減輕居民稅負。中國人要想過上中産階級生活，就要承擔高房價、高通脹率和高稅收。從來就沒有一個國家給“中産階級”這麼高的門檻。現行的體制最大的潛在危險，就是把中國人分成兩個人群，一個巨富階層，和一個巨大的貧民階層。