調控擔憂未消 PVC中期繼續向下看

　　新華期貨 張駿

　　儘管PVC週一受PTA漲停帶動出現上漲，但就後市而言，由於調控的隱患仍未消除，原油在高位“不給力”，以及産能過剩和淡季因素等基本面問題還未真正得到改善，PVC不具備持續性轉好的條件，中期宜繼續看空。

　　宏觀過熱猶在，調控擔憂未消

　　上週四，國家統計局公佈了最新的年度經濟運行數據。從數據上看，儘管從去年年中開始，管理層對於經濟採取了一定的降溫措施，但成效似乎並不明顯，10.3%的GDP增速仍存在0.5%的微調空間，而這足夠引起市場對於抑制經濟過熱的擔憂。另外，因全球貨幣超發，去年國內CPI增速同樣超出年內目標，足見今年的通脹壓力仍然較大，而調控壓力則更大。

　　原油高位不給力，PVC難有好表現

　　近期，原油一直處於高位振蕩的態勢，上行動能日漸衰減。究其原因，筆者認為，在前期經過大幅度的去庫存化後，原油需求已現階段性疲態，最新公佈的美國能源數據協會(EIA)庫存數據顯示，截至1月15日當周，美國原油庫存意外增加了262萬桶，至3.357億桶；並且煉廠開工率也大降3.4個百分點，至83%。預計後市原油將處於逐漸回落的態勢，而PVC短期也難有好表現。

　　産能過剩困擾市場，PVC難改頹勢

　　從産能數據來看，産能過剩也是抑制PVC價格上行的主要利空因素。2009年我國PVC總産能1781萬噸，其中電石法PVC産能達1409萬噸；而2010年新增PVC産能將超過450萬噸(其中電石法PVC為380萬噸)，總産能超過2000萬噸。過剩産能的釋放必將加劇PVC市場的供需不平衡。據統計，2010年我國PVC累計産量為1130萬噸，較前一年同期增加11.2%。儘管受到通脹因素等影響，2010年PVC平均價格同比仍具有一定幅度的上漲，但相對其他化工品種的走勢，PVC的表現確實難言樂觀。2011年，産能過剩這一長期因素仍將繼續困擾國內PVC市場，在此大背景下PVC行業或難改頹勢，在整體市場中保持弱勢地位。

　　假期臨近，需求萎靡

　　現貨市場方面，過去的一週國內PVC市場基本保持平穩，受節前人氣不足影響，市場交投維持清淡。原料方面，西北電石價格維持在3700元/噸，華中地區為3900元/噸，市場供應充足導致PVC廠家拿貨積極性不高。PVC市場價格上周小幅下跌，華東地區主流電石料報價7800元/噸，較周初下跌50元/噸，華南地區電石料報7850元/噸，跌50元/噸。預計本週隨著下游廠家安排休假，市場成交將進一步下滑，PVC現貨價格將維持盤整。

　　近期PVC市場難有作為，一方面受原料充足、需求趨弱的雙重打壓，整體氣氛難現活躍；而另一方面，儘管春運及雨雪天氣對近期交通運輸産生了一定影響，但影響十分有限，不足以引發類似2009年時的對PVC運輸題材的炒作。加上春節即將來臨，上下游廠家都將安排停車休假，貿易商及下游廠家的補貨基本結束，對PVC需求有限。總之，我們對PVC中期繼續看空。