通脹預期打壓東南亞股市 熱錢離場推波助瀾

　　□本報記者 吳心韜

　　近期，由於東南亞經濟體內部的通脹形勢嚴峻，各國出臺貨幣緊縮政策的預期升溫，東南亞股市普遍出現外資流出或流入增速減少態勢，各主要股指普遍出現不同程度的下跌。其中，泰國主要股指SET指數24日下跌4.26%至963.68點，創過去15個月來最大跌幅。

　　通脹預期打壓股市

　　泰國央行國內經濟部高級理事蘇帕蓬24日表示，24日泰國主要股指大跌主要是因為受“外部因素”的影響。他還表示，雖然尚未明白暴跌的原因，但是可能與該國國內經濟情況無關，因為泰國經濟基礎未發生任何變化。同日，泰國財政部長功扎迪瓦尼也表示，未發現影響市場的任何較大的因素，儘管股票拋售和股市波動對於市場來説是正常現象。

　　其實，除了泰國股市，近期東南亞和南亞股市接連發生跳水行情。印尼股市、印度股市、菲律賓股市就曾在1月10日分別大跌4.21%、2.38%和2.14%，均創其近期的單日最大跌幅紀錄。另外，自2011年以來，該區域多數股市表現頗為“慘澹”。數據顯示，截至1月24日，印度SENSEX指數在2011年累計下跌6.62%；印尼雅加達綜合指數下跌9.65%。在2010年，上述兩國股市是全球表現最佳的股市之一；印尼股市更是收穫約45%的年度漲幅，稱冠東南亞。另外，泰國SET指數今年以來已下跌約6.69%；菲律賓PSE綜合股價指數今年以來下跌7.10%。

　　分析人士認為，近期國際糧食供應衝擊和大宗商品價格上漲，推高東南亞與南亞經濟體的整體物價，通脹預期的升溫以及市場對利率上調的擔憂，成為該地區股市紛紛走跌的主要原因之一。瑞穗資産管理公司表示，出於通脹和利率上調的擔憂，東南亞和南亞股市可能會逐漸轉為“熊市”，市場情緒將開始轉弱，該地區股市短期內可能難現此前的輝煌。

　　熱錢離場推波助瀾

　　除了通脹預期的影響，大量國際游資獲利離場也成為了此波下跌行情的助推力。

　　據國際金融協會（IIF）估計，新興市場股票基金的資金凈流入趨勢在2010年年底和2011年年初的時候出現了一些變化。其中比較明顯的是印度、印尼和泰國，數據顯示，在2011年的最初兩周之內，該地區外資顯示出外流趨勢。在此期間流出印度股票市場的外資在7億美元左右，印尼市場流出的資金約4億多美元。而在2010年，新興市場投資基金研究公司（EPFR）跟蹤的全球新興市場股票基金2010年資金流入量為921億美元，大幅超過2009年的833億美元，其中，亞洲（除日本）股票基金取得了215億美元的資金流入。

　　泰國Asia Plus證券公司安德魯耶茨表示，國際投資者的逐利行為是市場的基本特徵，如果“我們曾看到大量國際游資流入全球不同地區經濟，大幅推高當地股市行情，那麼，對於近來的下跌，我們也不應感到意外”。新加坡的一位分析師則表示，對於東南亞和南亞股市的此輪行情，“（未來）可能會有技術性的反彈，但是我們仍感覺到緊縮政策擔憂的影響，我們認為反彈幅度會十分有限”。

　　西班牙對外銀行高級經濟師夏樂對中國證券報記者表示，對於很多流入的外資來講，可能會選擇這個時機獲利回吐，然後開始在2011年初執行新的資産配置策略。而且最近美國的經濟數據現出曙光，所以也有部分外資流回美國市場。夏樂還認為，對於歐美投資者來講，新興市場還是屬於高風險的投資，一個直接的證據就是新興國家的信用評級普遍低於發達國家。如果2011年歐美經濟出現明顯好轉，那麼可能這種外資流出（或是流入減緩）會持續更長一段時間。這其實對新興國家的經濟有正面作用，他們可以有更大的政策空間來調整經濟結構，讓經濟發展更具有可持續性。