中小盤股低迷操作難度增大

　　昨日A股市場在早盤一度因為中國石油（601857）的崛起而揚起，但是無奈于小盤股持續調整，創業板指數再度回落至千點以下，這説明了市場調整壓力依然較大，看來，短線大盤趨勢依然不宜過分樂觀，那麼如何看待這一信息？

　　削峰填谷

　　對於本週一的A股市場走勢來説，板塊走勢其實是相對清晰的：

　　一方面是有著突出的做多主線，那就是以中國石油等為代表的大盤藍籌股，它們的優勢在於低企的估值以及相對確定的成長性。與此同時，産業政策明朗或者説符合産業發展趨勢的品種在近期也有突出表現，比如説高鐵板塊的太原重工（600169）、中國鐵建（601186）等個股漲幅居前。而水利建設板塊的國統股份（002205）、安徽水利（600502）等品種也是逆勢走高，出現在漲幅榜前列。在此影響下，大盤一度出現上攻態勢。

　　但另一方面是市場的做空主線相對清晰，這不僅體現在三安光電（600703）、精誠銅業（002171）等高含權個股的暴跌上，而且還體現在整個小盤股板塊出現在跌幅榜前列，創業板更是出現了大面積的、深度調整的走勢，創業板指數重新回到千點以下的走勢就是最好的説明。正是小盤股的持續下跌，並屢屢出現在跌停板上，使得市場人氣迅速減弱。

　　如此的走勢其實就説明了當前A股市場主流資金的流向顯現出一個特徵，那就是削峰填谷，峰，主要指的是小盤股的高溢價；谷，主要是指傳統産業股品種，尤其是一些估值優勢明顯且在2010年漲幅不大的品種，比如中國石油等品種。因此，削峰填谷的含義就是資金正在陸續從高估值的小盤股中流出，同時，低估值的傳統産業股漸成為存量資金的避風港，引發了部分機構投資者的興趣。

　　由於目前高估值的小盤股的確面臨較大的資金持續流出壓力，這也導致了該板塊不時出現暴跌品種，進而削弱了指標股等谷底股票的護盤效應，從而使得大盤在週一再度出現了低迷的走勢特徵。

　　弱勢難改

　　正因為如此，有分析人士認為大盤在近期的走勢仍不宜過分樂觀，為何？因為小盤股的高估值仍需要進一步釋放做空能量。這主要有兩方面的因素：

　　一是目前A股市場的資金面依然趨於緊張。據資料顯示，每年的1月份均是我國資金面相對寬鬆的時節，但今年卻似乎是個例外。近期回購利率、拆借利率的高企不下就是最好的説明，説明了在持續出臺的貨幣政策收緊的大背景下，A股市場的資金面仍將面臨著失血的態勢。而在資金面寬鬆的背景下，可以容忍50倍甚至60倍的市盈率，但在資金面緊張、人氣悲觀的情況下，30倍市盈率可能都是高企，所以，小盤股的急跌趨勢仍難言結束。

　　二是目前A股市場的小盤股漸有形成惡性循環的態勢，尤其是小盤新股。隨著小盤新股持續跌破發行價，意味著當前新股定位仍顯高估，因此，在近期隨著大盤的低迷，此類個股的股價重心持續下移。這反過來又對發行待上市的新股形成了新的估值壓力，最終會出現這些新股上市時再度跌破發行價的窘境，如此這般，就使得新股的發行價重心漸次下移。所以，目前小盤股殺跌的壓力尚未釋放殆盡，看來，市場的弱勢趨勢仍將延續。

　　短線輕倉

　　筆者認為，就算是目前市場的興奮點（即熱門股）也難以“放心”操作：一方面是因為高鐵、水利等産業股的估值漸趨高企，也面臨著估值重心下移的引力作用；另一方面是在大盤跌聲一片之際，短線強勢股可能也難敵大盤的持續疲態走勢。所以，就算是目前A股市場的興奮點也並不是最佳的操作對象。

　　由此可見，急跌的小盤股因做空能量正在釋放過程中，不宜低吸。而目前相對強勢的高鐵等産業股也因為市場擔心補跌等因素，不是好的操作對象，這就折射出當前A股市場的操作難度。

　　循此思路，在操作中，筆者建議投資者應當謹慎些，不宜盲目加大倉位。同時，對手中的籌碼要進行仔細辨別，如果屬於高估值的小盤股，的確需要謹慎處理。總之，在當前的市場格局下，一方面是盡可能地保持著輕倉甚至空倉，另一方面是保持良好的心態，不能追逐強勢股。

　　專家：秦洪

　　機構來源：金百靈投資