中小基金公司規模增速兩極分化

　　徐國傑

　　2010年基金四季報統計數據顯示，基金業整體呈現輕微凈贖回狀態。不過，基金公司之間尤其是中小基金公司之間出現了明顯的兩極分化。四季度基金凈申購比例排名前10位的多為中小基金公司，而規模縮水速度最快的也多是中小基金公司。

　　中小公司挑大梁

　　根據天相此次對60家基金公司旗下692隻開放式基金披露的四季報統計顯示，這692隻基金在2010年四季度遭遇了1148.3億份的凈贖回，凈贖回比例為4.97%。從公司統計的角度看，60家公司中，有13家公司出現資金凈流入，剩餘47家基金公司出現凈贖回。這其中最受資金青睞的是華商基金，凈申購比例為16.07%。在這13家凈申購的基金公司中，由華商、東吳、信誠、華富等7家中小基金公司挑起了大梁，佔比超過一半。不過總體來看，凈申購的比例普遍不高，超過10%的只有3家公司，有5家公司的凈申購比例在1%-3%之間。

　　與此同時，2010年四季度凈贖回比例普遍較大，有 14家基金公司的凈贖回比例超過10%，這其中，有6家公司超過20%。最高的一家公司凈贖回達到了36.75%，資金源源不斷流出。在2010年四季度份額縮水速度最劇烈的10家基金公司中，有8家是規模在100億份額下的中小基金公司。

　　事實上，從2010年全年來看，也呈現這一特點。 2010年國內公募基金管理的資産規模略有下降，60家基金公司中只有25家公司管理資産凈值規模增長，35家出現下降。在規模增長排名第一集團的15家基金公司中，摩根士丹利華鑫、華商基金以逾200%的規模增長率名列前茅；華富、東吳、匯豐晉信等基金公司也有不錯的表現。值得注意的是，處於規模增長排名第一集團的大多為中小基金公司。

　　業績驅動規模

　　業內人士分析指出，從上述中小基金公司的兩極分化中可以看出明顯的業績驅動模式，最為典型的就是華商基金。華商盛世摘取2010年度業績冠軍，其旗下的華商領先企業、阿爾法等基金業績也名列前茅。與此同時，華商基金管理資産份額從2009年末時的119.46億，上升到了2010年末的317.21億份。華商盛世資産規模一年增長近5倍；華商阿爾法規模僅四季度就增長了 134%。

　　事實上，中小基金公司的出色表現，也可以從最為體現整體業績的加權收益率看出。數據顯示，2010年基金公司平均加權收益率為 1.39%，比滬深300的漲幅高出十幾個百分點。其中有28家公司取得了正收益，32家公司為負收益。收益最高的前10家基金公司的平均加權收益率為 14.71%，這其中，也多是中小基金公司。

　　從2010年度基金業績排名中可以發現，在各類基金前10名中，大多是華商、天治、匯豐晉信等中小基金公司旗下基金，可見2010年是中小公司大發展的一年。一些大型公司整體表現欠佳，當然像華夏、嘉實、大成等公司還是體現了較強的實力，在業績和規模上都繼續保持著優勢地位，大成的管理資産凈值佔比還略有提升。

　　業內人士進一步分析指出，除了投資能力外，中小基金在2010年業績表現突出與2010年市場運行特點也有一定關係。2010年A股震蕩劇烈，中小市值股一枝獨秀，在此環境下，一些大型基金公司旗下基金産品由於規模偏大，增加了操作上的難度，因此整體表現一般。反觀中小基金公司，憑藉“船小好掉頭”的靈活優勢，在震蕩市中如魚得水。

　　不過，業績只是驅動規模增長的一個條件，我們同樣可以看到2010年業績好規模卻出現了下滑的例子。比如一家中小基金公司，旗下有三隻基金名列2010年度同類基金的前五名，但其2010年四季度仍呈現凈贖回，規模跌進了2010年度的最小五家基金公司行列。有基金公司高管指出，業績好規模卻下滑，跟這家公司整體發展思路和營銷能力有關，這其中的經驗教訓頗值得業界思考。要想做大規模，業績和營銷兩手都要硬，抓住難得的機會迅速擴大市場份額。另一方面這跟業績的持續性也有關，僅僅一年的業績優異可能還不足以讓市場資金能夠主動來選擇一家小公司。因此，要想避免在競爭中掉隊，投研和營銷隊伍建設不可偏廢，在業績有起色的時候更要舍得投入，不斷進行品牌推廣，説服和吸引投資者。