通脹利劍高懸 亞洲股市短期承壓

　　⊙記者 朱周良

　　受到通脹和政策緊縮的因素壓制，亞洲股市近期總體表現低迷。儘管日本、澳大利亞、韓國等市場週一勉強收高，但大多數地區股市仍以下跌報收。而從今年以來的表現看，印尼、印度等通脹問題較突出的市場位居全球股市跌幅榜的前列。

　　印尼遭遇“熊”相開局

　　東京時間週一尾盤，摩根士丹利資本國際（MSCI）亞太指數微漲0.3%。上周，該指數累計大跌1.7%。在單個市場中，日本、韓國和澳大利亞等少數市場小幅收高，漲幅在0.6%左右，幫助拉動了地區股指。

　　不過，其他大多數亞洲股市都以下跌報收。菲律賓馬尼拉股市跌幅為１．２２％，印尼股市跌幅也達到約1%。中國香港股市恒生指數下跌０．３１％；中國台北股市加權指數下跌０．０７％。

　　分析師注意到，那些在投資人看來通脹形勢最為嚴峻經濟體的股市受到了“嚴懲”。今年迄今為止，印尼股市以接近9%的跌幅淪為全球表現最差股市；緊隨其後的是印度股市，跌幅也超過7%。而中國A股和泰國股市也都位居跌幅前十位。

　　在印尼，上月的通脹率達到近7%，逼近兩年高點，但由於顧慮到本幣升值等因素，央行在加息的問題上依然小心翼翼。在本月早些時候的會議上，印尼央行依然堅決地第17次維持利率在6.5%的紀錄低點不變。IMF已發出警告説，印尼央行必須馬上加息，以阻止通脹加速。

　　瑞銀的經濟學家安德森近日發佈報告指出，近期印尼、巴西市場的劇烈，凸顯了通脹因素給股市帶來的負面衝擊。他表示，對股市而言，未來幾個月的市場人氣可能受到衝擊，因為農産品價格繼續上漲的態勢，可能持續引起投資人對通脹上升的擔憂。

　　亞股今年表現仍可期待

　　儘管有通脹的短期衝擊，但一些業內人士依然看好亞洲股市今年的整體表現。

　　高盛資産管理公司主席奧尼爾上周表示，股票資産依然有著較高的風險溢價，是2011年的資産配置首選。他認為，目前的大環境仍對股票投資非常有利，今年股市可能再漲15%至20%。

　　對於過去一年多來表現不佳的中國A股市場，一些專業投資人士也沒有失去信心。富蘭克林鄧普頓高級副總裁斯蒂芬表示，中國股市下半年會出現不錯的機會。而“歐洲股神”波頓則表示，他仍看漲中國股市，因為中國經濟增速將保持強勁，股市當前的估值並不貴。

　　印度股市也是去年表現較差的市場。儘管該國股市短期的前景不明，但一些機構仍對中期走勢表示樂觀。德銀的策略師本週表示，印度股市今年全年有望漲10%，得益於國內開支增加和全球經濟復蘇。

　　以羅斯根為首的花旗分析師本週則表示，更高的通脹和利率有利於一些“增長敏感型”的亞洲市場，比如韓國。該行指出，通脹上升會將盈利從消費類企業轉向製造業，因此，相比之下，週期性和商品類的股票可能會比消費類和防禦類股表現更好。此外，花旗還看好中國香港及中國台灣地區股市。

　　花旗指出，當前這輪經濟週期中，亞洲的物價上漲步伐比歷史上大多數時候都要慢。自1975年來的數據顯示，即便是最嚴重的通脹時期，高通脹率也可能僅持續三個多月，隨後就逐步放緩。所以，對眼下通脹可能失控的擔憂“可能忽略”。

　　“目前的通脹水平比以往任何一個經濟週期時都要低，”羅斯根説，“對通脹的擔憂會逐步減緩，股票資産的估值也會日益凸顯。在沒有更好替代産品的情況下，股票會成為贏家。”

　　花旗的研究還指出，通過對美國過去七輪加息週期的分析，當美國在一個加息週期內第二次上調利率後，亞洲股市接下來12個月中表現最好的行業依次是科技、工業、基礎金屬和房地産。花旗建議投資人規避南亞股市，低配東盟股票，在個股中不看好消費和公用事業類股。