增持股表現不一 須辨別三種動機

　　每經記者 李智

　　在這一場被業內喻為大股東“冬播”的增持浪潮中，看似相似的增持公告背後，卻蘊含著不同的故事。有的公司獲得增持後股價大漲，有的卻頹勢依舊，原因何在？

　　《每日經濟新聞》記者在梳理了大量增持公告後發現，錯綜複雜的增持行為其實可以分為意在刺激股價、價值低估和股權控制三大類別。而其中，最能引發市場熱情的還是價值低估和股權控制。

　　津勸業近期表現最佳

　　1月4日，華能國際（600011）公佈了一則關於控股股東增持股份的公告。公司稱，控股股東華能集團全資子公司華能資本于2010年12月31日增持公司A股1287.67萬股（佔總股本0.09%）。另外，華能集團（及一致行動人）擬在未來12個月內通過二級市場累計增持不超過2%的A股，並承諾在增持計劃實施期間不會減持。

　　從走勢上來看，華能國際從去年7月創出7.13元/股的高點以後，股價不斷下滑，截至今年1月4日，累計跌幅已近16%。但是，在上述增持利好公佈之後，股價頹勢並未扭轉，當日就下跌2.08%，隨後繼續走低。

　　而與華能國際形成鮮明對比的則是津勸業 （600821）。1月14日，天津中商聯通過二級市場增持公司371.79萬股，以5184.24萬股的持股量，取代勸業華聯集團暫時成為第一大股東，當時勸業華聯集團僅持有公司股份5141.19萬股，佔總股本的12.35%。此舉引發了股權之爭，津勸業21日再次公告稱，勸業華聯集團近日增持公司股份869.93萬股，截至20日收盤，以5697.93萬股的持股量重新奪回了第一大股東的寶座。

　　增持消息傳出的19日和21日，當日津勸業股價漲幅分別為9.94%和8.56%，今年以來津勸業股價已經逆市上漲約26%。

　　不過，並非所有股東增持的股票都有津勸業這樣的表現，弘業地産（600128）、長航油運（600087）、深振業A（000006）等勉強保持一定強勢，而三一重工（600031）、孚日股份（002083）等則依舊萎靡。

　　價值低估類潛力最強

　　從《每日經濟新聞》記者的採訪以及對券商研報的梳理來看，絕大多數的分析師都認為增持概念股應該有不錯的表現。不過有分析師提醒，一些股東的增持動機需要投資者進行仔細甄別，關注那些真正被股東看好的公司。

　　動機一是股權之爭。一部分慷慨增持的大股東，動機實際上就是控制權之爭。以津勸業為例，勸業華聯集團稱，增持津勸業的目的是通過強化上市公司實際控制力；中商聯則稱，通過增持意在擴大在上市公司的表決權和影響力，以股東身份推動上市公司做大做強。有分析人士推測，爭奪大股東寶座的兩方，均是看好津勸業這個“殼”。津勸業當前的第一大股東勸業華聯集團持股量也僅佔總股本的13.69%，市場推測，這一次股權爭奪大戰還未結束。而與津勸業相似的是，深圳市國資委 （持總股本18.76%）對深振業A的增持也具有增強控制權的意味。

　　動機二是價值低估。除了考慮到針對上市公司控制權的增持外，對於認為上市公司價值遭遇低谷這一類的增持也比較受到市場的追捧，比如被業內普遍預期即將迎來業績轉點步步高 （002251）就是一個例子。另外，雖然不屬於增持，但是被上市公司展開回購行動的健康元（600380）也表現得尤為強勢。目前，該股已經上漲至11.75元/股，與不超過12元/股的回購價格只有一線之隔。

　　動機三是意在刺激股價。除了上述兩大類之外，不少受到市場冷遇的公司的原因也多種多樣，可能是因為行業前景不太樂觀，也可能是因為市場信心的原因，但是更多的則是因為公司當初增持目的就是為了刺激股價，以達到保障增發、實施股權激勵等，而並非單純對公司前景的看好，國電電力（600795）就是一個較為典型的例子。公告稱，國電電力控股股東中國國電自2010年9月8日首次通過上交所交易系統增持公司430.86萬股後，截至2010年12月29日已累計增持13975.02萬股。而中國國電宣稱擬在首次增持之日起12個月內，以自身名義繼續增持累計不超過2%的公司股份。值得注意的是，國電電力在12月正在緊鑼密鼓的籌劃增發募資事宜。華能國際的增持行為與國電電力也有相似之處。

　　一位私募人士表示，在上述三個類型中，控制權爭奪所引發的增持，短期內對公司股價的刺激最為強烈，一方面相關方面的增持會推高股價，另一方面，控制權一旦易主還可能引發新的重組預期。不過，這種概念股的炒作往往不具有太強的持續性，風險也是比較大的。

　　同時這位人士表示，他最看好的還是由於股價被低估所引發的增持。近期A股市場大跌，不少基本面較好的公司也出現了較大的跌幅，一旦市場轉暖，這類公司股價必然迅速回升。至於為了保障增發而刺激股價的增持，卻沒有太大的利好意義。