QDII基金經理：通脹困擾新興市場 成熟市場或有驚喜

　　證券時報記者 朱景鋒

　　多數海外投資基金掌門人在2010年四季報中認為，今年以美國為代表的發達國家有望繼續走向復蘇，從而支撐股市有好的表現。新興市場雖然增長強勁，但通脹壓力持續存在，政策調整將引發市場震蕩。

　　新興市場通脹壓力大

　　展望2011年全球經濟，華夏全球精選基金預計各國經濟將繼續分化。新興市場國家已經採取的貨幣緊縮政策不足以控制通脹發展趨勢，糧食、大宗商品價格的持續上漲，將不斷傳導到新興市場的消費物價當中。美國房地産價格很難再有下跌空間，失業率將逐步降低，具備全球優勢的金融、醫藥、科技等行業將繼續受益於新興市場的需求。歐洲、日本內需不足，歐元區不少國家進入債務償還高峰期，面臨緊縮財政的壓力，經濟難以明顯上升。

　　建信全球機遇基金認為，在貨幣政策方面，成熟經濟體的通脹仍然受到控制，成熟經濟體國家應不會急於加息。而由於資金持續流入，建信全球基金認為新興市場的通脹壓力將加大，因此新興經濟體國家將會進一步採取緊縮政策應對通脹風險。

　　鵬華環球發現基金認為，2011年美國、歐洲等成熟市場國家經濟將延續復蘇進程，儘管步伐仍然比較緩慢，但是經濟的基本面已經從金融危機的谷底中逐步走出。歐洲主權債務危機繼續對市場産生負面影響。成熟市場因此有可能在經濟復蘇預期不斷強化的進程中震蕩走高，同時在歐洲主權債務危機的陰影中出現間歇性回調，提供有利的投資機會。全球新興市場繼續呈現強勁的經濟發展態勢，但在各國不斷收緊的貨幣和財政政策的預期下，新興市場將出現階段性的震蕩。

　　全球股市總體估值仍不高

　　對於今年全球各國股市走向，華夏全球基金經理認為，各國股市表現預計將與其經濟發展趨勢基本一致。新興市場受通脹困擾，股市難有繼續整體性上漲的機會。美國股市受益於自身經濟的恢復，表現會好于大多數發達市場。出口導向型的歐洲國家股市仍會表現較好。然而，各國宏觀政策的調整，特別是美聯儲的政策變化，可能會誘發股市較為明顯的震蕩。

　　建信全球機遇基金經理認為，按照目前的盈利增長水平，全球股市總體估值水平仍然不高。預計隨著資金逐漸流出債券市場流入股票市場，全球股票市場在2011年能有較好的正收益。未來一年股票市場的下行風險包括歐元區財政危機的升級和蔓延、中國通脹失控和投資萎縮及新興市場經濟過熱出現問題。上行風險主要是應對危機的寬鬆貨幣政策可能幫助成熟市場超預期地恢復需求和經濟增長。

　　交銀環球基金認為，美國企業利潤強勁復蘇，公司間的收購兼併活動繼續支持股票市場；新興市場雖然基本面更強，比如外貿順差等保持了最好的增長前景，然而增長的溢價已經反映在股票的估值上，而投資者的情緒對這一地區的情緒也有所降溫。因為目前全球投資者風險偏好在上升，交銀環球基金更偏好週期股。

　　均衡把握週期非週期機會

　　在今年的投資操作上，華夏全球基金表示，將保持謹慎的風格。區域配置上，適當降低新興市場的投資比例；行業配置上，均衡把握週期性行業與非週期性行業；個股選擇上，依舊偏向新興市場內需型公司、新興産業公司、創新型公司。通過深入研究成長型公司，把握低估值時的投資機會，仍是華夏全球基金的主要策略。

　　工銀全球配置認為，從行業上看，隨著全球經濟的穩步復蘇，最艱難的時期已經過去。由各國政府主導的各項投資與刺激政策將讓步于企業自身的投資和産業升級需求，資本支出與工業製造將成為2011年的一個重要投資主題。此外，保險、可選消費和信息技術也有望在2011年獲得好收成。