降低跨境資本流動風險還需多管齊下

　　記者 谷秀軍

　　國際金融危機的爆發加大了國際貿易和國際資本流動的不穩定性和不確定性。特別是在我國經濟率先復蘇的情況下，由於利差、匯差等市場因素的驅動，2009年以來，我國面臨較大外匯流入壓力，跨境資本流動風險有所增加。

　　隨著過去一年美元的持續貶值，以投機為主的大量國際遊資不斷流入新興經濟體，對這些國家産生諸多負面影響。有經濟學家指出，縱觀第二次世界大戰以來發展中國家跨境資本流動的歷史，易變性和不可持續性是其固有特性，具體表現在短期的頻繁流入流出和中長期的週期性逆轉。在歷次發展中國家遭遇的國際性危機中，跨境資本流動大都是誘因甚至根源。2008年爆發的國際金融危機幾乎波及所有發展中國家，跨境資本流動“魔鬼”的一面暴露無遺。危機爆發後發展中國家跨境資本流動更為無序和混亂。在過去的兩年，為了遏制經濟增長急劇下滑，各國特別是發達國家採取經濟刺激計劃，通過擴張的貨幣政策釋放大量流動性，其中一部分流入發展中國家。2010年11月，美國推出第二輪量化寬鬆貨幣政策，流動性氾濫成為全球性問題，對發展中國家形成了新一輪資本流入浪潮。

　　顯然，跨境資本流動風險不斷增加是顯而易見的，針對於此，我國外匯管理部門的態度是鮮明的，即堅持把防範跨境資金流動衝擊作為做好外匯管理工作的著力點。外匯管理部門表示，將密切跟蹤形勢變化，特別是加強對重點地區、行業和企業的監測分析，針對潛在風險，進一步完善跨境資金異常流入應對預案，守住風險底線，維護國家經濟金融安全。繼續保持對異常跨境資金流入的高壓態勢，堅持點面結合，選擇若干重點分局，針對重點地區、行業和企業，開展深入細緻的專項檢查，依法嚴厲處罰經查實的違規案件和主體，提高打擊的有效性和針對性。

　　我們看到，近年來，外匯管理部門在大力打擊跨境資金違規流動的同時，還加強對跨境資金流動監測。比如，結合國際經濟金融形勢和外匯收支形勢，外匯局有針對性地開展外匯專項檢查和調查，嚴厲打擊外匯違法違規活動。2006年至2010年10月，共查處案件9509多起，累計處罰金額6.65億元人民幣。比如，外匯局高度重視國際收支統計分析監測，不斷提高國際收支統計數據準確性和時效性。完善國際收支應急機制，制定跨境資金異常流動應急預案，較好地應對了國際金融危機的衝擊。

　　不過，鋻於我國經濟良好的運行狀態，受美聯儲二次量化寬鬆政策等因素影響，未來我國跨境資金凈流入壓力還會加大。一方面，全球市場流動性充裕以及我國與發達國家之間的增長差異將導致更多資本涌入；另一方面，隨著我國經濟開放度的提高，市場主體對本外幣利差、匯率預期等價格信號反應更加敏感，跨境套利活動勢必增加。在國際收支交易規模不斷擴大，跨境資金流動更加頻繁的背景下，正常的貿易投資活動中難免會夾雜著部分投機套利資金流入。

　　在這樣的情況下，積極有效應對是當務之急，需要多管齊下。經濟學家認為，一是積極推動並參與跨境資本流動管理的國際規則制定。當前發展中國家資本流入浪潮源於發達國家經濟增長乏力和量化寬鬆貨幣政策，國際社會特別是發達國家對發展中國家跨境資本流動管理的容忍度有所提高，所以是一個推動其國際規則制定的良好時機。二是優化宏觀調控組合，有效應對當前的跨境資本流入。在宏觀審慎政策框架下引入資本管理措施；為抑制資本過度流入帶來的隱患，把資本管理在宏觀調控政策組合中的位置前移，將資本堵在國門之外；順應國際發展趨勢，減少對行政性手段的依賴，更多地運用價格型管理措施；輔以其他配套措施，包括穩步推進人民幣國際化，針對性地放鬆國內資本流出管制，適度加快進口便利化。三是建立適應全球化趨勢的跨境資本流動管理體制。

　　當前，我國經濟社會向好勢頭得到進一步鞏固，但面臨的不確定因素增多，宏觀調控的形勢依然嚴峻，加強對跨境資本流入和流出監管，改善國際收支狀況，是確保我國經濟金融安全的要求。為了更好地實施國家宏觀調控，還須採取有力措施加強跨境資本流動管理，及時發現新情況、新動向、新問題，提高對異常資金流動的精準打擊能力，從而做到摸清底數、把握趨勢。