巴菲特可以複製嗎

　　張可興

　　中國內地從2000年開始，有關巴菲特的報道日漸增多，一時間出現了很多向巴菲特學習和模倣的投資者和投資機構，那麼巴菲特是否可以複製呢？

　　首先，可以確定地説，從古至今，每一個能被載入史冊的人物都是不同的個體，肯定是不可複製的，況且巴菲特的成功離不開他出生和生長的土壤——美國。試想如果巴菲特出生在中國的1930年，我敢肯定他今天的成就會遜色很多。

　　但如果有人問，巴菲特的價值投資哲學或者説價值投資方法是否可以複製？我想答案應該是肯定的。價值投資方法的核心就是要確定被投資企業的價值和價格的關係問題，而評估企業的價值無論它是中國的企業還是外國的企業，方法都差不多，那就是我這筆投資在可預計的時間內，多長時間可以收回本金。一般來説7年左右的時間靠獲得企業的利潤把初始投資收回來，就是一筆不錯的投資。而具體到投資上，那就是尋找價格低於或接近且內在價值不斷成長的企業或股票，然後買入並持有到價格大大超過價值或到企業發展前景變壞的時候再賣出。這就是價值投資的全部道理，無論在任何市場，價值規律都是不會變的，企業壯大1000倍，股權價值就會增值1000倍，無論你擁有的是100%股權，還是1%甚至千分之一、萬分之一的股權，這是亙古不變的道理。你可以檢驗一下在很多投資者眼裏是政策市的中國股市，萬科、蘇寧、茅臺、伊利等等，這些企業盈利增長數倍的股票複權價是否也增長了數倍，你就一清二楚了。所以，做投資首先要有正確的投資方法和哲學，這樣才會保證你賺到的每一分錢的確定性原因，而且這樣才具有可複製性和持續性，這樣你的財富才會持續增長而不是一夜暴富後一貧如洗。

　　要想投資成功還要有足夠控制情緒的能力。巴菲特一貫的投資策略都是在別人恐懼的時候更貪婪，在別人貪婪的時候更恐懼，可以看出這些都是有悖人性的，當然需要具備與常人不同的能力。試想，在2008年中，金融危機肆虐的時候，股票市場一片風聲鶴唳，哪有人敢去買股票，而巴菲特依靠超強的情緒控制能力卻開始買進股票，並且還在向全美國人民呼籲到了買股票的時候了，在眾多人士的質疑聲中，僅過了一年，巴菲特的那些投資就收益豐厚。那麼這一點可以複製巴菲特嗎？筆者以為，控制情緒的能力一般來説不易複製，而且有些性格是與生俱來的，但並不是説不可以通過後天不斷的訓練來提高的。

　　巴菲特還有一個很少有人關注的特點，那就是非常節儉，甚至有些時候在向吝嗇靠近。巴菲特在26歲從他的導師兼老闆格雷厄姆那回到家鄉奧馬哈的時候，身家14萬美元，相當於現在至少上百萬美元，已經是個小富翁了，但是他在開始合夥事業的時候卻將自己的辦公地點選在了家裏，一直持續了近6年才搬到了一間很簡單甚至是簡陋的辦公室，而辦公室的面積只有30多平方米，卻裝下了包括他自己在內的5個員工。

　　還有一件事，巴菲特每天要喝至少5罐聽裝的可口可樂，他不會一次只買一箱，因為這樣並不能省下多少錢，他會一次買很多放在家裏和辦公室裏，直到喝完為止。如果巴菲特缺少了節儉的美德，那麼，很可能他現在擁有的財富至少會少個“0”，如果這樣，他成功的光環或許會失色不少。當然，這些性格特質和習慣是可以複製的，做投資的人如果沒有節儉的習慣，那麼很有可能他在投資上表現得對成交價格也不會在意。更為重要的是，從超長期來説，價值投資者最終的財富取決於符合收益率和其間投入的本金，比如以20%的複合收益率投資50年，總收益接近一萬倍，本金是10萬，結果就是10億，本金每增加一萬，最後收益就會增加一億，這也就是在巴菲特眼裏現在的每一元錢，都是未來一萬元的道理所在。

　　當然，巴菲特還有非常多的與常人不同的特點，有些是可能被複製的，比如像勤奮、獨立思考、高度自律等特質，還有一些則是可能很難甚至是不可複製的，比如理性、耐心、堅持不懈等，而鑄就一個偉大的投資大師，應該是集成了諸多特點于一身，而也離不開“天時和地利”，離不開美國強大的資本市場。所以，巴菲特能夠獲得如此成功絕不僅僅是投資方法的正確和堅守，更多的還有性格和習慣的原因。

　　（作者為北京格雷投資管理有限公司總經理）

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