華商盛世：股市下跌空間有限

　　基金2010年四季報自昨天開始公佈，今日，又有華夏、嘉實、南方、摩根斯坦利華鑫、銀華、景順長城、海富通等多家公司陸續披露四季報。

　　重倉股遍地開花

　　四季度，雖然在10月份週期股發動了一波“估值修復”行情，隨後中小盤股票捲土重來。複雜的市場變局使基金在四季度末的重倉股投資上出現明顯的差異。

　　從已經披露四季報的基金的前十大重倉股中，中小板股票和大盤股有二分天下的趨勢。華商動態阿爾法的前十大重倉股包括閩閩東、七星電、奧飛動漫、長春高新、智光電氣、大洋電機、佛塑股份、新海宜、烽火通信、日海通訊等，其中有六隻為中小板股票；基金豐和的十大重倉股(廣電運通、軟控股份、中材國際、康美藥業、時代新材、遠光軟體、廣田股份、廣聯達、安琪酵母、伊利股份)，中下盤和大盤股對半分；以雙匯發展、大族激光、中興通訊、萬向錢潮、建設銀行、東阿阿膠、民生銀行、中海油服、中國北車、江西銅業為十大重倉股的華夏藍籌核心則有九隻為大盤股。

　　經濟向好 通脹難解

　　2010年的投資已經塵埃落定，對於大家關心的今年的中國經濟和面臨的市場環境，投資市場第一線的基金經理們顯得較為謹慎。

　　雖然對經濟發展較為認可，但是“通脹”二字幾乎是每位基金經理必提的擔憂。大摩的投資副總監、大摩資源基金經理何濱認為，“資本市場處在經濟向好、流動性收縮、産業結構性分化的大環境中。”

　　華商盛世成長的基金經理表示，“2011年初的市場，正膠著于對經濟即將觸底再回升的希望和對通脹、信貸的擔心，走得步履蹣跚。”基金豐和的基金經理顧義河則認為“中國今年的經濟政策將始終在收、放之間尋求平衡，資本市場也將隨之而波動”。

　　面對這樣一种經濟環境，2011年的資本市場投資有些兩難。顧義河認為，“鋻於市場整體估值水平處於歷史上中低位置，市場向下的空間不大”；去年的冠軍基金華商盛世則表示“由於權重股的估值很低，下跌空間有限，市場可能更多的是‘磨’，向上概率仍將大於向下概率。”

　　週期、成長難捨棄

　　市場中的投資機會在基金經理們眼中頗有“仁者見仁智者見智”的意味。

　　有對大盤股情有獨鍾的，如南方投資副總監、開元的基金經理汪澂要選擇“估值優勢明顯、政府政策支持有優勢、投資安全邊際高、前景較好的次新大盤央企藍籌股，有全球競爭力的先進製造企業，有安全投資邊際的金融板塊”。

　　有對中小盤股票鍥而不捨的，如華商動態阿爾法的梁永強則表示要從三個方向參與新興産業的投資：一是原來屬於傳統産業已經實現了産業化，但新界定為新興産業後可能導致估值提升而帶來投資機會，典型的代表就是節能環保以及光通信等等；二是“淘金先富賣鏟人”，尋找新興産業的上遊裝備行業，隨著大量新興産業産能的興建，必然帶來業績的爆發；三是國家要在國際上獲得領先地位的新興産業，典型是新能源汽車。

　　更多的基金經理則是表示要兼顧兩者，如華夏投資總監劉文動，“一是挖掘在國內製造業升級和全球産業轉移過程中涌現出的高成長公司；二是把握股價結構嚴重失衡帶來的低估值週期品的階段性重估機會。”

　　記者 黃曉霞