魯證期貨：美豆弱勢橫盤 短期回調風險仍存

　　文華財經(編輯 那娜）--一、行情描述

　　1月20日，連豆1201低開低走，盤終收陰，縮量增倉，開盤4590元/噸，最高價4597元/噸，最低價4558元/噸，報收于4565噸，下跌44元/噸，跌幅0.95%，成交量163760，持倉量283130手。

　　二、市場成因分析

　　（一）國際市場

　　隔夜盤初美豆受阿根廷降雨打壓，大幅走低，後受玉米反彈及供應擔憂支撐，止跌回升，盤終溫和收漲。

　　隨同國家主席胡錦濤訪問芝加哥的中國貿易代表團一行將於美國東部時間週四下午3點30分簽訂美豆採購協議。中國一般每隔2年都會簽署此類採購協議，2008年簽訂的220萬噸美豆採購協議為有史以來美豆單日出口最高紀錄。但往往中國貿易代表團的大豆採購結束，美豆期價陷入回調的歷史經驗，我們仍需防範美豆期價的短期回調風險。

　　週末降雨將有助緩解阿根廷東部和中部地區旱情，打壓近期美豆期價，漲勢乏力，後期不排除打壓美豆期價展開短期回調。但長線而言，拉尼娜天氣預計將一直持續到2011年春季，後期南美大豆主産區天氣擔憂仍存。布宜諾斯艾利斯穀物交易所調低阿根廷大豆産量至4700萬噸，而美國農業部報告預計為5000萬噸，若2月份美國農業部下調阿根廷大豆産量，或將為美豆期價再增上行動能。

　　美國農業部1月12日供需報告再度下調本年度美豆期末庫存，預計美國2010/11年度大豆結轉庫存為1.4億蒲，低於市場平均預測的1.58億蒲； 2010/2011年度庫存消費比預計為4.18%，創下了1973年以來最低水平，將更加堅定美豆期價長線牛市格局，若近期展開回調走勢，也將是為投資者建立低位多單的絕好時機。

　　（二）國內市場

　　週四産區大豆價格基本維持穩定，哈爾濱3900元/噸，佳木斯3800元/噸，集賢3780元/噸。目前多數大型油廠收購大豆較為積極，而且普遍處在開機狀態，多數要等到臘月二十八，二九放假。1月21日黑龍江計劃競拍地儲大豆16.76萬噸，預計起拍價格維持3750元/噸不變。

　　3月船期美國産大豆天津港到港成本4706元/噸，張家港到港成本4683元/噸，廣州港到港成本4667元/噸，4月美國産大豆天津港到港成本4697元/噸，張家港成本4674元/噸，廣州成本4658元/噸，3月船期巴西産大豆天津港到港成本4556元/噸，張家港到港成本4532元/噸，廣州港到港成本4517元/噸，4月巴西産大豆天津港到港成本4558元/噸，張家港到港4535元/噸，張家港到港成本4530元/噸，3月阿根廷産天津港到港成本4564元/噸，張家港到港成本4541元/噸，廣州港到港成本4525元/噸。

　　國際海運費：美國大豆到中國的海運費成本在54.30元/噸，巴西大豆到中國的海運費成本在42.27元/噸，阿根廷大豆到中國的海運費成本41.49元/噸，太平洋周邊國家大豆到中國的海運費成本在22.19元/噸，美灣到中國47.84元/噸。

　　巴西2月貿易商基差要價為55分蒲，巴西3月貿易商基差要價為55美分，美國2月貿易商基差要價為78美分/蒲，美國3月貿易商基差要價為78分/蒲。

　　週四國內港口大豆分銷價穩定，大連港4240元/噸，青島港4360元/噸，天津港4240元/噸，黃埔港4280元/噸。據中國糧油商務網報道，主要港口大豆庫存量增長至6400萬噸，庫存壓力增大。港口成交不大，部分貿易商看好年後行情。

　　三、後市展望

　　2010/2011年度庫存消費比預計為4.18%，創下了1973年以來最低水平，將奠定美豆牛市格局基礎，預計美豆長線將上攻1600美分。但近期阿根廷大豆主産區降雨或給美豆期價帶來短期壓力，短線壓力位1435美分壓力一直未能突破，不排除回調下測0.382回調位1335美分。連盤豆粕關注昨日跳空缺口回補力度，若無法回補，或仍有一波下探。建議連盤豆類多單減持，防範短期回調風險。

　　（魯證期貨 李 苑）