全年經濟增長符合預期 A股市場緣何再次大幅下跌

　　李俠

　　記者李俠1月20日，國家統計局公佈了2010年宏觀經濟數據。應該説，無論是GDP還是CPI數據，都是較為符合市場預期的。但當日的A股市場卻並未能延續1月19日的上漲勢頭，反而掉頭大跌，滬深股市雙雙創下本輪調整以來的新低，再度重創市場人氣。

　　業內人士表示，雖然宏觀經濟數據符合預期，但市場對通脹壓力和貨幣政策走向的雙重擔憂，直接打擊了投資者做多的信心，成為大盤下跌的重要原因。

　　多重因素導致A股大跌

　　廣州萬隆認為，造成大盤下跌的原因主要有三點：首先，雖然2010年全年CPI同比上漲3.3%，但市場仍擔憂今年的通脹情況，市場普遍認為一季度股市將面臨流動性收緊和再度加息問題。這就直接打擊了投資者做多的意願，拋售情況明顯。其次，週五是股指期貨合約IF1101的交割日，週四大跌很可能就是大量的空方合約交割造成的，預計週五拋壓會相對減少。最後，目前人氣比較渙散，週四的非理性殺跌可能是主力借助市場加息預期的升溫來一次徹底的洗盤，以把近日的跟風盤洗掉。

　　深圳智多贏也認為，雖然2010年12月份通脹減弱早在預期之內，但考慮春節傳統採購旺季、南方連續下雪的影響，預計2011年1月份CPI會再度抬頭回升，從而引發央行加息的預期和流動性更緊的擔憂。另一方面，去年12月份GDP增速的下滑，投資者普遍擔憂今年一季度GDP會延續去年四季度下滑趨勢，進而擔心整個經濟運行的狀況和上市公司業績出現拐點，這些謹慎心理對市場構成一定的消極作用。而年尾新股集中發行，使得股市資金更趨緊張。

　　流動性趨緊預期增強

　　事實上，雖然上週五晚央行再次宣佈提高存款準備金率，但市場對可能再度加息的預期並沒有減弱，反而隨著2010年經濟數據的公佈有所加強，對貨幣流動性趨緊的預期漸趨強烈，進而使得A股市場出現了加速下行的趨勢。

　　泰達宏利分析認為，2010年12月份數據顯示經濟企穩，通脹壓力略有回落，貨幣信貸增速保持高位，而政策則是進一步緊縮。展望今年一季度的經濟走勢，經濟增長可能將出現暫時回落，通脹將因天氣和節日因素略有反彈，而信貸放量和資本流入保持高位，將會導致收緊流動性的措施繼續出臺。

　　持有上述觀點的專家和市場人士並不在少數。雖然幾乎所有受訪者都認為，GDP全年數據在預料之中，經濟發展較為健康，2011年經濟增長前景樂觀。這些人士同時認為，2010年的CPI數據也在預料之中，但2011年的CPI則不容樂觀。他們認為，在政策的調控之下，2010年12月份的CPI較11月有所降低，並不代表CPI將就此從高位逐漸回落，而只是暫時性回落。進入2011年後，隨著信貸投放、投資增速的再度影響，CPI可能會重新上探並有可能會再創新高，通脹將成為貫穿2011年全年的問題。

　　在此背景下，多數受訪者對於加息的預期也日益強烈。在中國經濟評價中心主任劉煜輝看來，2011年上半年小幅加息和上調存款準備金率將變為常態，整個上半年的小幅加息次數會有三四次。中信證券首席宏觀經濟分析師諸建芳也表示，2011年加息可能達到兩三次。另外，包括法國巴黎銀行、瑞銀在內的一些國外機構也表示了相同的看法。

　　大盤已進入底部區域

　　隨著週四大盤的大幅下跌，再加上春節長假即將來臨，投資者對於大盤近期走勢以及節後行情愈加擔憂。對此，部分市場人士和分析師表示，雖然近階段來看，大盤可能還會進一步探底，但目前市場較為弱勢，短期看不會有大的行情，投資者應適當謹慎。

　　談及大盤走勢，國泰君安分析師邊風煒表示，大盤伴隨著各上市公司的年報相繼出爐可能會有所回調，但大趨勢並不會改變。他認為，3月份前滬指回歸2800點的可能性不大，而市場真正的修復還要待CPI數據見頂之後才會出現。湘財證券徐廣福也表示，目前市場依舊維持弱勢反彈格局，中線依舊看跌，建議投資者謹慎為好。他認為，節前出現行情的可能性不大，春節前2830點是一個難以逾越的高度，市場總體系統性機會匱乏。而在板塊方面，銀行股還有下行風險，地産股目前爭議也非常大，鋼鐵儘管業績不錯，市盈率偏低，但也難出現大行情。

　　“2010年的經濟數據很亮麗，作為反映經濟晴雨錶的股市，2011年整體會是前低後高、振蕩向上的一個走勢，2011年的投資機會整體會偏向比較均衡，不會複製2010年兩極分化的趨勢。”銀河證券首席策略分析師秦曉斌認為，地産板塊、新能源、新技術或具有估值優勢的板塊都有很好的投資機會。