黃國英：鋁價隨時暴升 俄鋁否極泰來

用兩句詩，來形容俄鋁(486)，應不離“山窮水盡疑無路，柳暗花明又一村”。

　　閱世越深，越信時勢做英雄。逆勢時，寸步難行。順大勢，自會“頓開金鎖走蛟龍”。03年 前，做本地零售，或揸地産物業，受制衰退、通縮，縱是孔明再生，作為有限；反而國內開廠，受惠原料價賤、人工平、國家政策相就，好景到不得了。時移勢易，幾年過後，廠家變成萬事唔就；而本地零售、地産，隨國內經濟騰飛，則東成西就。往日困坐新野，空對山川；今日逐鹿中原，乘雷上天。

　　現時俄鋁，也是一隻否極泰來的股票。話説07年底，環球股市大盛，俄鋁借到盡，斥鉅資132億美金，購入MMC Norilsk Nickel(MNOD.LI)25%股權。08年，海嘯淹至，商品亦難倖免。主業為生産鎳、銅、鈀金、鉑金的Norilsk，受創極深，由07年賺52億(美金，下同)，到08年轉蝕5.5億，股價由$30跌到$4。

　　大注買Norilsk，原本可以股息還債，但如意算盤不響，變成重債纏身，唯有局住先重組債務，再上市集資填數。但歷劫渡來，大勢再轉，貴金屬牛氣重現。Norilsk敗部復活，去年派番三億美金股息俾俄鋁。鈀金怒升，Norilsk更變成奇貨可居，其他股東日日撩俄鋁賣股，俄鋁吊高嚟賣，不在話下。

　　坐擁Norilsk外，全球鋁業復蘇，亦利俄鋁。據美國鋁業(AA)首季業績分析員會議，預期鋁需求復蘇，原因是全球商用航機訂單抽升、歐美汽車業步出寒冬、以及日本、越南、巴西、澳洲的強勁需求。據俄鋁估計，全球鋁需求按年會增長8%至43.8百萬噸。

　　此外，庫存下跌，有利鋁價。實質需求外，預期今年首季或次季，會有大量實物支持的鋁ETF面世。據公司估計，新ETFs會鎖死2-3百萬噸鋁存貨，“對鋁需求及平衡供應産生重大影響”。萬一資金洪潮引發大量投資需求，鋁價隨時暴升。鈀金便是一例，之前乏人問津，ETF一齣(PALL)，一年內鈀金大升72%。假如鋁價上升，大利俄鋁，據德銀估計，如鋁價按年升一成，盈利可升兩成。

　　下一問題，自然是：“買俄鋁好，定中國鋁業(2600)好？”自己寧取俄鋁，有四大原因：

　　l 2014冬運會、2018世界盃，皆在俄羅斯舉行。基建工程，如火如荼，2011年內銷預期增長22%。

　　l 俄鋁全球坐擁大量鋁土(bauxite)礦、氧化鋁(alumina)礦，垂直整合，遠比中鋁能抵禦原材料價格上升。此外，公司的精煉廠(smelter)，依賴水力發電，生産的現金成本，比美鋁、中鋁低，競爭力更強。

　　l 中鋁受制國家減排節能政策，俄鋁則獲國家扶持，際遇雲泥。

　　萬一最終入選MSCI俄羅斯指數，有基金襄助。

　　當然，俄鋁負債仍甚高，股價極波動，風險頗高，必須嚴限注碼，控制風險。但近來大勢相就，執筆時(12/1)股價$11.58，估值合理，具極博率，與維他奶(345)一樣，是近來的心水股份。

　　(本人客戶持有俄鋁(486)、維他奶(345)及鈀金ETF(PALL))

　　黃國英為證監會持牌人士，併為香港著名股評人及基金經理，擁有超過20年投資經驗。黃國英于1990年開始從事金融行業，據華爾街日報報導，黃國英于2002年9月至2003年3月期間管理的REXCAPITAL ASIAN PACIFIC基金，位列亞太基金(包括日本)組別的首位，成績驕人。黃國英于2007年開始自立門戶，擔任豐盛融資資産管理部董事。

　　2009年7月，黃國英與華富財經Quamnet攜手推出英明智富服務，與投資者分享港股、美股、期貨、商品交易所買賣基金(ETFs)、期指、期權等最新投資策略。黃氏更于英明智富內建立穩定增長及進取增長兩個全新投資組合，與投資者一同創富。