利空相對充分釋放 大盤短期升勢或延續

    由於前期市場對利空因素悲觀程度有些放大，導致調整幅度過大，而經過兩天的急速下跌之後，市場利空已得到相對充分的釋放。隨著緊縮預期的逐步兌現，週三大盤初顯升勢，後市若成交量逐步放大與板塊熱點輪流表現，反彈仍將延續。

    導致本週大盤跌破半年線的直接原因有兩個：一是準備金率再次上調，累積效應顯現。自2010年以來我國已連續7次上調準備金，累積凍結資金約2.332萬億。加上週四將公佈去年12月份的CPI等主要經濟數據，央行整周停止央票發行，加大了市場對節前再次加息的擔憂。二是對市場擴容容量驟增與擴容速度加快的擔憂。一級市場的擴容順利與否同二級市場有著密切的正相關關係。從2009年新股發行重啟以來，至週三收盤，兩市共有469隻個股上市，但破發的個股已超過百家，比例超過20%。週二上市的5隻新股罕見的集體破發，也使今年上市的新股破發比例超過60%。新股破發有發行頻率過急過密的原因，但主要還是發行市盈率等“三高”怪相的存在。這就需要反思改革後的新股詢價制度是否出現了問題，在發行制度改革過程中仲介機構是否存在職責缺失問題等。

    週三大盤在市場極度低迷時再顯升勢，表面看是由高鐵板塊集體走強引發普漲，其實也是市場超跌反彈的必然表現，有許多被市場忽視的利好因素經過累積後開始起到正面推動作用。目前支持市場升勢持續的積極因素主要有：

    其一，管理層再次強調要保持合理的社會融資規模和節奏，這與定調要將擴大直接融資作為今年的重要工作目標有內在的聯絡。也就是説，在縮減以銀行新增貸款為主的間接融資規模（比去年減少10%）情況下，要通過其它渠道擴大直接融資在全社會融資規模中的比例，包括已佔到去年社會整體融資規模10%的IPO。而如何協調好一級市場與二級市場股價的銜接關係，讓兩個市場的投資者達到雙贏就成為比較現實的關鍵。因此，從戰略角度出發，二級市場的低迷狀態不可持久，需要保持一個穩定運行的態勢。

    其二，央行在本週暫停央票發行，短期調控只剩下準備金率和利率兩種，而本月準備金率上調已經落地。考慮到各種因素，央行在節前加息的概率偏小。如果要引入其他的創新工具進行緊縮，效果顯現還有滯後性，所以短期再次出臺新調控政策的可能性已不大，市場將會獲得一定的喘息。也就是説，在週四數據明朗之後，市場的調整壓力將逐步減輕。

    其三，歷史經驗表明，大量新股破發，本身説明已接近市場的階段性底部。只不過這些在市場底部才具有的特徵已被市場大部分投資者所忽視。

    其四，業績預增估值低估。上市公司年報披露已經開始，前期披露業績預增的佔到八成以上，預示著今年年報行情不會太差，而且有高送轉題材的個股也會得到市場資金的追捧。從市場整體估值水平看，除了中小板、創業板估值偏高暫需回避外，主板藍籌股的估值水平已降到金融危機時的水平，投資價值顯現。

    其五，大股東增持。近期市場再次出現弘業股份等九家公司股東增持公司股份的情況，顯示産業資本在目前的市場價值下開始出現試探性入市的意願。公司股東增持是出於對公司股價低估的認可，歷來是弱市行情中一道靚麗的風景線，也將極大活躍市場人氣。一旦能夠出現更多增持、回購股份的情況，市場底部也就可以儘快得到確認。

    其六，地量地價。近期市場出現破位後成交量也未能有效放出，滬市單邊成交低於1000億元已成常態，説明市場人氣低迷跌無可跌，也顯示拋盤壓力減輕；同時小盤股接連殺跌力量衰減，短期底部信號開始逐漸明朗，從週三開始的反彈或是結束調整重拾升勢的開端，是佈局春季行情的較好建倉時機。

    由於目前市場的成交量仍然萎縮，寄希望馬上出現大幅度的反彈也不現實，在高鐵板塊領漲後板塊走勢會出現分化。在操作上，建議控制倉位，以優選個股、波段操作為主。重點關注與高端裝備製造行業中的鐵路基建、輪船製造、設備機械、工程機械等産業鏈相關的公司；對確定性業績預增並伴有高送轉預期的潛力品種積極關注；由於估值優勢明顯，從中長期角度逢低配置銀行等藍籌板塊；重點關注新興産業中的信息技術、新材料；短線由於小金屬個股較為活躍，可逢低關注；關注近期有大股東回購的個股的短線機會。

    (中國證券報)