ThinkEquity建議買入蘋果

　　美國東部時間1月18日 美國投資銀行ThinkEquity LLC發佈了一份針對蘋果(AAPL)的研究報告，分析師拉傑斯-格海(Rajesh Ghai)和諾亞-胡斯(Noah Huth)建議買入這只股票。以下為這份研究報告的摘要。

　　研究總論：

　　雖然不知道蘋果CEO史蒂夫-喬布斯(Steve Jobs)的病假將持續多長時間，而且也不清楚他病情的具體情況，這令人感到擔心，但我們仍舊預計，蘋果繁忙開發中的産品系列、令人印象深刻的領導地位以及在喬布斯激發下産生的創新文化能使該公司在可以預見的未來維持良好的狀態。我們認為，在公佈2011財年第一季度財報以前，蘋果股價很可能表現疲弱，這是一個良好的買入機會，原因是我們相信蘋果很可能表現出強勁的增長動量，主要由於不受供應限制的iPad正在獲得牽引力、iPhone正在拓展全球經銷範圍、以及iPod和Macbook Air已經進入新的産品週期等。

　　分析要點：

　　* 我們預計，蘋果2011財年第一季度業績將遠好于華爾街分析師的平均預期。分析師目前預計，蘋果第一季度營收為243.8億美元，每股收益為5.38美元；

　　* 我們預計，這一季度中蘋果業績的主要推動力是在假期購物季節中的強勁表現、iPad供應緊張狀況的緩解、iPhone正在拓展全球經銷範圍、以及iPod和Macbook Air已經進入新的産品週期；

　　* 我們認為，蘋果股價很可能會在早盤交易中承壓，原因是喬布斯第三次宣佈因健康問題而請病假；

　　* 雖然喬布斯的病假將持續多長時間以及其他細節都還不清楚，但我們認為他暫時不負責蘋果的日常運營工作一事不太可能會在近期內對該公司的命運造成重大影響；

　　* 需要強調指出的是，蘋果可能會在2011年推出iPad、iPhone和Mac的升級版，並將iPhone拓展至Verizon(VZ)的網絡，這是蘋果股票很可能在可以預見的未來維持增長動量的主要原因；

　　* 還需要指出的是，COO(首席運營官)蒂姆-庫克(Tom Cook)是蘋果毫無瑕疵的運營執行背後的最大功臣。鋻於他的過往記錄，我們相信由他暫時接掌蘋果的日常運營工作很可能可繼續確保良好的運營執行，並維持蘋果的創新文化；

　　* 我們上調iPad的銷售表現預期，並因此上調蘋果的營收和每股收益預期。我們預計，2011財年第一季度iPad銷售量為750萬台，高於此前預期的650萬台；2011財年iPad銷售量為3050萬台，高於此前預期的2650萬台。

　　* 基於我們對蘋果2011財年每股收益為21美元的預期和16倍的市盈倍數(不計入現金)，我們將蘋果股票的目標價定為390美元。

　　估值：

　　我們認為，蘋果的當前股價仍很便宜。按上週五的收盤價計算(不計入現金)，基於我們對蘋果2011財年每股收益的最新預期，蘋果的市盈倍數為不到14倍；鋻於我們對蘋果2011財年增長率為超過40%的預期，這看起來是一個頗具吸引力的進入點。因此，我們維持對蘋果股票的“買入”評級。

　　基於我們對蘋果2011財年每股收益為21美元的預期和16倍的市盈倍數(不計入現金)，我們將蘋果股票的目標價定為390美元。我們注意到，從以往歷史來看，蘋果股票的市盈倍數在15倍到35倍之間。基於我們對蘋果長期增長率為16%的假設，我們用16倍的市盈倍數來制定目標價。

　　投資風險：

　　* 競爭：PC、消費電子硬體産品、軟體以及蘋果業務的其他領域都正面臨著激烈的競爭。在當前不斷變化的市場環境下，沒人能保證蘋果將可維持競爭優勢。

　　* 零售店舖拓展風險：雖然我們相信這項新計劃很可能給蘋果帶來良好的回報，但沒人能保證蘋果將可成功地管理這種成長。

　　* 管理層繼任風險：我們認為，蘋果CEO史蒂夫-喬布斯(Steve Jobs)的過往記錄令人感到印象深刻；但是，目前還不清楚蘋果是否已經選定了繼任者，也沒人能保證喬布斯的繼任者將可取得類似水平的成就。(金良)