淩鋼股份：鐵礦石業務利潤激增

　　英大證券 張文豐

　　公司上半年實現凈利潤27392萬元，同比增長11.72倍。公司凈利潤大幅增長的原因之一在於鐵礦石盈利大幅增加。報告期，該公司控股子公司淩鋼股份北票保國鐵礦有限公司完成鐵精礦50萬噸，同比增長15.78%；實現營業收入43989萬元，同比增長66.28%；實現利潤總額12439萬元，同比增長11.2倍；實現凈利潤9320萬元，同比增長11.3倍。這主要受益於上半年鐵礦石價格的大幅上漲。數據顯示，唐山(66%濕基不含稅)上半年最高創下1075元/噸， 均價也在864元/噸左右，按照公司鐵礦營業與價格匡算，其鐵精粉平均售價在879.78元/噸，為公司凈利潤增長做出了重大貢獻。從目前鐵礦石價格的走勢來看，鐵礦石下半年均價可能較上半年出現一定幅度的下降，但總體應維持在高位，預計噸礦凈利在120元/噸以上，有可能貢獻凈利在6000萬元以上。

　　公司上半年中寬熱帶營業收入149909.30萬元，同比增長29.72%；營業利潤16812.15萬元，較去年同期85.35萬元暴增196倍。這主要是由於上半年鋼材價格普遍上漲，且板材價格表現好于棒線材，該産品毛利率上升所致，公司中寬熱帶毛利率由09年上半年的0.07%一舉躍升至11.21%，增加近11個百分點，成為公司利潤來源的重要一極。

　　目前，鋼材又一輪去庫存化尚未結束，部分下游市場需求出現了一定放緩，預期鋼材及鐵礦石平均售價將較上半年有所下降，三季度將成全年利潤低點，四季度則有望緩慢回升。基於此，我們預計公司下半年凈利潤較上半年將出現明顯下降，降幅約30%，全年凈利潤則有望達到46566萬元，預計基本EPS為0.58元，繼續給予該公司“買入”的投資評級。