央行暫停央票發行及正回購操作

　　據新華社電 (記者華曄迪 羅宇凡)繼17日發佈公告宣佈暫停本週央票發行之後，央行又在18日暫停通常于週二進行的正回購操作，此舉出乎眾多業內人士意料。在上週末宣佈將上調存款準備金率0.5個百分點後，央行接連暫停公開市場操作，究竟有何深意？

　　央票認購熱情很低

　　“暫停主要有兩方面原因。”宏源證券高級研究員何一峰分析説，一方面，央票的一二級市場利率倒挂非常嚴重，央票認購熱情很低，央票發行本就困難。

　　數據顯示，截至上週末，1年期和3個月期央票利率已連續3周上行，但仍大大低於二級市場收益率50個和60個基點以上。

　　交通銀行首席經濟學家連平在接受記者採訪時也表示，從去年底以來，央票發行的困難度越來越大，要加大發行量就不得不提高發行利率，但目前一年央票發行利率已經和一年定存相差不大，繼續上調可能加大市場加息預期，對市場造成不利衝擊。

　　另一方面，存款準備金率上調已能實現巨量央票回購到期的對衝，沒必要依靠發行央票來回收流動性。來自申銀萬國的分析就指出，由於存款準備金率上調，央票承擔的回籠壓力明顯下降，暫停並不影響流動性調控。

　　有意維持一定流動性

　　央行上週五宣佈將於本週四(1月20日)上調存款準備金率50個基點，業內人士認為此舉將回籠約3500億元流動性。

　　與鉅額回籠相對應的是，本週公開市場到期資金量高達約2500億元，是整個一季度到期資金量最高的一週。瑞銀證券分析，大量到期資金是央行選擇上調存款準備金率的一個原因，存款準備金率的上調將完全對衝本週到期資金量。

　　事實上，“從過去經驗看，一般準備金率上調後，央行都會適當降低央票和回購的操作力度，所以，暫停也不是特別出乎市場預料的事情。”何一峰説。

　　連平也指出，上調存款準備金率和暫停公開市場操作並不矛盾，存款準備金率是著眼于中長期的貨幣政策工具，而公開市場操作相對更為短期，他並表示，通常1月份是需要向市場注入較多資金的階段，暫停央票發行有維持一定市場流動性的意圖。

　　暫停操作或是短期行為

　　央行在其公告中説“本週暫停中央銀行票據發行”。接受記者採訪的分析人士也多認為，央行此番暫停公開市場操作可能僅僅是短期行為，未來央行仍將綜合運用多種政策工具調控流動性。

　　與此同時，市場人士也將關注點投向央行週四會否進行正回購操作。據瑞銀證券計算，如果央行不進行正回購操作，本週將凈回籠約1000億元資金。