深圳人行行長張建軍：望促成人民幣FDI出臺

　　譚璐

　　伴隨著人民幣國際化的加速，其關注度前所未有的高漲。然而關於人民幣投資的雙向流動，卻始終存在爭議。

　　1月18日，來自人民銀行、香港金融管理局等機構的多位高層熱議人民幣在國際化中面對的風險與機遇。人民銀行深圳市中心支行行長張建軍表示，“人民幣的區域化或者國際化，最終應該形成一個既能出去也能回來的良性自我循環。相信在不久的將來能夠促成人民幣的外商直接投資(FDI)政策的正式出臺。”

　　張建軍透露，“其實深圳和內地其他少數幾個地區已在探索人民幣FDI業務，深圳去年做了大概二三十筆交易，總金額不大，目前這項工作正處於緊鑼密鼓的調研和向國務院有關部門徵求意見當中。”

　　年初，央行正式發佈了2011年一號公告，允許用人民幣從中國大陸往境外投資(ODI)，人民幣投資海外從此有規可循。

　　跨境套利“有預案”

　　在人民幣國際化中，香港作為離岸市場所發揮的作用不可忽視。張建軍表示，去年7月份簽訂新的合作備忘錄和清算協議之後，人民幣貿易結算獲得了很大發展。

　　香港金管局數據顯示，香港人民幣存款去年初是600多億元，到12月底估可達3000億元。去年人民幣債券發行也非常活躍，共有16筆超過350億元債券發行，而且發債體更加多樣化。

　　“實際上，貿易和投資是不可能完全分開的。從配合國內宏觀調控和進一步改善國內收支平衡的需求來看，我們希望在不久的將來能夠促成FDI政策正式出臺。”張建軍説。

　　不過，若開放人民幣流出與回流機制，如何控制風險？

　　張建軍解釋，希望人民幣走出中國，主要是貿易結算、投資、物流等實體經濟服務，而不是為了炒作，不是為了套取利差。從政策制定上，炒作交易會受到限制。

　　最近市場有聲音認為，在香港，企業能夠以遠低於內地的利率水平發行債券。而一些在香港和內地均擁有業務的公司甚至利用人民幣貿易結算機制以及貨幣衍生工具，獲取香港本地人民幣利率和較低的離岸美元利率之間的差價。

　　不過，香港金管局總裁陳德霖認為，企業選擇在香港發債，是因為香港的成本比較低。在沒有資本賬目限制的情況下，一般企業都會找成本低、流通量大的地方發債，比如美國企業選擇到新加坡和香港發債，這是無可厚非的選擇。

　　“發人民幣債要有具體用途，要有真實的投資背景，而非套利。目前人民幣FDI的法規還沒有出臺，最近半年是個案報備，如果企業發債是符合國內産業調整政策需求的，原則上可以考慮。同時也要看發債之後，企業到內地投資的規模有多大。”張建軍強調。

　　同時，張建軍表示，去年9月和10月，人民幣在岸與離岸的價格差距大，目前已經縮小，“價差一旦産生，將導致某些機構和個人進行套利，不過這些套利活動規模不大，不會對市場造成衝擊，我們有關注，也有預案，市場不需要過多恐慌。”

　　資金池至關重要

　　近期在香港市場上頗為關注的人民幣議題有二：一是回流機制當中的“小QFII”措施何時開閘；二是香港一直努力增加人民幣的投資渠道，人民幣計價股票何時能誕生？

　　1月17日，中國證監會主席尚福林在香港透露，將推出在香港募集人民幣資金進行境內證券投資業務的試點。另外也有消息指出，小QFII短期將會推出，而出於穩定市場的考慮，試點將要求募集資金中不少於80%投資于債券，其餘20%可投資于證券。

　　18日，香港中銀國際副執行總裁謝涌海對本報記者表示，即使小QFII出臺，也只是過渡性質的措施，未來的大方向應該鼓勵人民幣留存在香港。

　　對於長江實業分拆內地地産以人民幣REITs形式在香港上市，謝涌海解釋説，REITs是介於股票與定息産品之間的産品，現階段比較合適。

　　香港財經事務與庫務局局長陳家強進一步表示，支持監管機構推出人民幣計價産品平臺。因為只有産品出臺，才能增加香港的人民幣資金池。

　　“香港人民幣市場的發展分為三個階段，第一階段市場比較歡迎的是定息産品，第二是基金産品，第三個是IPO。一個企業是否選擇IPO要考慮很多因素，因為股票上市後在二手市場的流通量，會影響到IPO的定價。如果流通量不好，上市時的定價就不會很好。”陳家強説。

　　毫無疑問，人民幣國際化會是一個漫長的過程。謝涌海坦言，香港建立人民幣離岸中心的複雜情況在於，香港既要扮演防火墻，又要扮演實驗者的角色。

　　“香港必須把投資市場建立起來，否則會影響其資金池的規模。現在的投資渠道，一是直接投資，二是貿易項下的，這兩項進出的資金量很大，如果香港有産品，就可以留住資金。”謝涌海説。