胡錦濤訪美三類股或成反彈先鋒

　　中國證券網編者按：18日國家主席胡錦濤正式展開對美國的國事訪問，此次訪問，備受各方關注。從公佈的胡主席行程看，未來中美經濟領域將重點在新能源、節能環保等領域展開新一輪合作。那麼在當前市場疲軟之際，胡主席美國之行是否會給市場帶來新的機遇呢？哪些板塊有望脫穎而出呢？

　　本文導讀：

　　胡錦濤今日將展訪美之旅 謀篇新時期中美關係

　　胡錦濤訪美前發出溫和信號 要求美元維穩

　　胡錦濤訪美行程公佈 雙方將簽多項商務協定

　　中國可能採購波音飛機 中美人權對話或重啟

　　中美匯率博弈白熱化 元首會晤或難有進展

　　胡錦濤：人民幣國際化需要較長的歷史過程

　　中美首腦對話或“重貿易輕匯率”

　　人民幣對美元匯率中間價為6.5891 再創匯改以來新高

　　人民日報:2005年來人民幣匯率上升約25%

　　【三類股受益】

　　【一、節能環保】節能環保業策略：度過元年 新興藍籌初長時 薦8股

　　節能環保策略：極具潛力的戰略性新興産業 薦3股

　　【二、新能源】

　　新能源：看好有業績支撐的三大産業 薦13股

　　新能源：緊跟政策風向 投資核電産業 薦3股

　　【三、升值概念】

　　造紙業策略：2011年成本上升 考驗企業轉嫁能力 薦4股

　　航空業：消費升級是源動力、人民幣升值是助推器 薦3股

　　胡錦濤今日將展訪美之旅 謀篇新時期中美關係

　　中新網1月18日電 中國國家主席胡錦濤今日將展開對美國的國事訪問。中方表示，此訪是在中美重新打開交往大門40週年之際和21世紀第二個十年伊始進行的一次重要訪問，意義重大。分析稱，胡錦濤此次美國之行，將同美國領導人一道為新時期的中美關係謀新篇，再佈局。中美雙方將通過這次訪問，引導兩國關係進入一個新階段。

　　訪問日程及中方期待

　　據外交部介紹，應美國總統奧巴馬邀請，胡錦濤于1月18至21日對美國進行國事訪問。訪問期間，胡錦濤將在華盛頓出席一系列國事活動，包括同奧巴馬總統會談、出席歡迎儀式、國宴等。兩國元首將就中美關係和共同關心的重大國際與地區問題深入交換意見。胡錦濤還將會見美國國會部分重要議員，並與美國各界人士廣泛接觸。之後，胡錦濤將訪問芝加哥。

　　中方希望通過這次訪問推動積極合作全面的中美關係進一步向前發展，為新時期兩國關係發展指明方向；取得盡可能多的互利雙贏的務實合作成果，把兩國交往與合作提升到新水平，給兩國人民帶來更多福祉；進一步擴大兩國在重大國際地區問題上的協調合作，為維護國際和地區的和平穩定與繁榮做出更多貢獻；擴大兩國人民交往，夯實中美友好的社會和民意基礎。

　　胡錦濤:中美兩國和則兩利，鬥則俱傷

　　在對美國進行國事訪問前夕，胡錦濤1月17日接受了美國《華爾街日報》和《華盛頓郵報》聯合書面採訪。在談及中美關係時，胡錦濤強調，中美兩國和則兩利，鬥則俱傷。雙方應該從兩國人民根本利益出發，從世界和平與發展大局出發，排除干擾，應對挑戰，相向而行，推動兩國關係不斷向前發展。

　　胡錦濤指出，最重要的，一是要加強對話和溝通，增進戰略互信；二是要摒棄“零和”的冷戰思維，客觀理性看待對方發展，尊重彼此對發展道路的選擇，堅持互利雙贏、共同發展；三是要尊重對方主權、領土完整和發展利益，妥善處理彼此重大關切；四是要不斷擴大兩國利益交匯點，使中美兩國在更廣領域成為合作夥伴。

　　胡錦濤同時指出，毋庸否認，中美兩國之間也存在一些分歧和敏感問題。雙方應該牢牢把握兩國關係發展大方向，加強交流，增進互信，求同存異，妥善處理分歧和敏感問題，共同推動中美關係長期健康穩定發展。

　　美將此訪定位為最高規格 白宮罕見預演歡迎儀式

　　早在去年11月，奧巴馬在首爾與胡錦濤會面時，就親自將這次訪問定位為“美中關係和美國外交的頭等大事。”

　　據知，這次是美方主動提出將訪問定位為最高規格的“國事訪問”。屆時，美方將作出全套正式外交禮儀和典禮，包括隆重的歡迎儀式、鳴放禮炮、會談會見、國宴等。

　　據知情人士透露，白宮對這次胡錦濤來訪的禮賓籌備工作非常細緻，包括雨天、大霧、大雪等惡劣天氣的應急方案。1月13日上午，白宮還在南草坪進行了一次隆重的歡迎儀式的預演，這對熟諳流程的白宮而言也是非常罕見的。

　　而在胡錦濤即將訪問的另外一站奧巴馬的老家芝加哥，籌備工作同樣緊鑼密鼓。芝加哥市長戴利在談及此次訪問時激動之情溢於言表，連用了六個“大”字來形容。他説:“這是一件大事。很大、很大、很大、很大、很大的事!”（中國新聞網）

　　胡錦濤訪美前發出溫和信號 要求美元維穩

　　“我們應該增加對話、接觸以及提高戰略互信；我們應該放棄零和冷戰思維，以客觀和理智的方法看待彼此的發展，尊重對方選擇的發展道路，並通過雙贏的合作尋求共同發展；我們應當相互尊重主權、領土完整和發展利益，對彼此的主要關切作出恰當回應；我們應該不斷地擴大我們的共贏利益，以此推動中美將來在更廣闊領域成為合作夥伴。”

　　在即將於明天踏上訪美之旅前，中國國家主席胡錦濤接受了美國《華盛頓郵報》和《華爾街日報》聯合書面專訪，對中美關係發展提出建議。根據《華盛頓郵報》網站昨晚刊登的全文，胡錦濤一共回答了7方面問題，涉及中美關係、美國企業在華投資情況、金融危機的教訓、人民幣與美元、中國“十一五”成就與政治改革、中國和平發展戰略、朝鮮半島局勢。

　　從答案來看，胡錦濤的回答與之前中方就這些問題的官方表態基本一致，他也避免提及中美關係中的敏感話題，也並沒有向美方發出咄咄逼人之詞，而是向美方釋放了溫和的信號。

　　中美要尋找“共同點”

　　關於中美關係，胡錦濤説，中美在打擊恐怖主義、防止核擴散，以及清潔能源和基礎設施發展等互利兩國利益的問題上，尋找“共同點”。“無可否認，我們之間存在一些分歧和敏感問題，對抗只能使中美兩敗俱傷，唯有讓兩國各自從中受益，才能發展中美關係。”

　　胡錦濤指出，在過去的兩年中，中美進行了包括經濟及貿易、能源、環境、反恐、執法及文化等領域的廣泛合作。在處理重大國際和地區熱點問題上，比如氣候變化以及國際金融危機，兩國保持著緊密的聯絡和協調。中美關係的戰略意義以及全球影響正在日益凸顯。中國和美國都是國際事務中的主要影響因素，肩負著維護世界和平、促進共同發展的重要責任。在新形勢下，我們兩國共同利益在增多，合作領域在擴大。

　　他指出，在推進亞太區域合作、提高全球經濟治理以及促進世界經濟的持續發展上，在擴大經貿合作以及加強在如新能源、基礎設施建設和航空航天等新領域的合作上，在共同打擊恐怖主義和防止大規模殺傷性武器的擴散，以及應對諸如自然災害、食品安全以及主要的傳染性疾病等挑戰上，我們雙方的互利合作還存在巨大潛力。我們都旨在從良好的中美關係中獲益，衝突則會造成損失。我們應該依照兩國人民的根本利益行事，並維護世界和平與發展的整體利益。雙方應遵循兩國關係發展的正確方向，增加交流，增進互信，求同存異，妥善處理分歧和敏感問題，共同促進中美關係長期、健康以及穩定的發展。

　　讓人民有序參政議政

　　胡錦濤還談到了政改問題，他強調，中國將繼續發展“社會主義民主”，政治體制改革必須滿足人民對於政治事務日益增長的參與熱情，他補充説：“我們所追求的政治結構，目標是推進自我完善和社會主義政治制度的發展。”

　　胡錦濤稱，我們一直堅信人民民主才是社會主義的生命。沒有民主，就沒有現代化的社會主義。發展社會主義民主政治是我們始終不渝的目標。中國的改革是個複雜的改革，覆蓋了經濟、政治、文化和社會四方面的體制改革。在過去改革開放的30多年中，中國政治體制改革取得了卓越的成就。這給中國帶來了穩定、快速的經濟發展，穩定和諧的社會面貌，這也證明了中國的政治制度符合當下的國情，符合整體經濟和社會發展的要求。

　　他表示，在經濟和社會發展過程中，為符合人民日益高漲的參政議政的熱情，政治體制改革必須繼續深化。目前中國推進的政治體制改革旨在提高社會政治體系中的自我改善和自我發展能力。我們將繼續擴大人民民主，在符合中國國家條件的法律下建立社會主義國家。我們將始終堅持依法治國依法執政，確保個人的法律權力和權益。我們將規定社會主義民主的體系、標準和規程，擴大每個層面和領域人民有序地參政議政，調動和組織盡可能多的人民參與到國家的經濟文化活動，為社會主義政治文明建設繼續努力。

　　人民幣國際化過程漫長

　　胡錦濤在其他幾個話題中提到，“目前的國際貨幣體系是舊時代的産物。”他沒有挑戰美元作為全球主要儲備貨幣的現狀，但也表示既然“美國的貨幣政策對全球流動性和資本流向有主要影響”，美元“就應在一個合理穩定的水平”。但胡錦濤反對任何有關將人民幣在較短時間內發展成為一個新的儲備貨幣的建議，“一國貨幣在世界範圍被廣泛接受需要很長一段時間，”胡錦濤説，“人民幣成為國際貨幣將是一個相當漫長的過程。”

　　他還表示，中國有信心、有條件、也有能力穩定物價；物價上漲是結構性的，但同時也是適度的、可控的。

　　否認中國鄰國關繫緊張

　　由於去年中國和周邊一些國家領土爭端加劇，而美國又加強了在亞洲的外交和軍事力量，因此一段時間以來，有關中美是否可以在亞洲和諧相處的關切升溫。

　　胡錦濤指出，和平發展道路是中國以及國際社會一直秉承的重要職責。這是我們會一直堅持的原則。他指出中國一直承諾獨立自主的外交政策，與所有國家在和平共處五項原則的基礎上建立友誼和合作。我們支持國家間的平等和互相尊重。與其他國家一樣，中國也堅定維護自身的領土主權以及發展利益，同時，我們也希望在國際關係基本準則和互諒互讓、對話和協商的原則下，適當解決和縮小國家之間存在的差異和分歧。

　　他並不認同中國與鄰國關繫緊張的説法，而是指出，在過去幾年裏，中國與其他亞洲國家的關係，包括中美關係，都在穩步增長。與此同時，中美兩國也對亞太地區的發展共同做出了貢獻。在胡錦濤看來，在共同應對艱難挑戰和互相合作的過程中，中國和亞洲地區國家共同追求互利和雙贏的結果，因而互信也逐漸擴大。現在，中國與亞太地區國家的關係面臨著新的挑戰。中國已經準備好與其他國家抓住機遇，面對挑戰，促進地區和平和發展。

　　《華盛頓郵報》稱，胡錦濤上一次在美國媒體面前發表實質評論還是在2008年，當年8月1日他就北京奧運會接受了來自全球25家媒體聯合採訪。去年11月2日，在對法國、葡萄牙進行國事訪問前夕，胡錦濤接受了法國《費加羅報》和葡萄牙盧薩社書面採訪。據了解，此次兩家美國報紙各自擬定問題並呈交，然後由中方選擇。（東方早報）

　　胡錦濤訪美行程公佈 雙方將簽多項商務協定

　　胡錦濤在華盛頓的行程安排：

　　●1月18日

　　奧巴馬為胡錦濤舉行私人晚宴

　　●1月19日

　　奧巴馬為胡錦濤舉行歡迎儀式

　　雙方舉行雙邊會談、會見兩國商界領袖

　　雙方舉行聯合記者會並接受提問

　　胡錦濤赴美國國務院參加午宴

　　美方在白宮為胡錦濤舉行國宴

　　●1月20日

　　胡錦濤會見美國國會兩黨領袖

　　胡錦濤參加各合作組織舉辦的午餐會

　　胡錦濤飛赴芝加哥並出席晚宴

　　美國白宮國家安全顧問多尼隆上週五表示，當地時間1月18日晚，美國總統奧巴馬將為來訪的中國國家主席胡錦濤舉行私人晚宴。據悉，僅有6人會參加這場小型晚宴，除雙方元首外，美方的出席者是國務卿希拉裏克林頓和多尼隆，中方也將相應派出兩名官員陪同胡錦濤出席。

　　繼2006年胡錦濤訪美以後，上述私人晚宴將揭開備受矚目的第八次“胡奧會”序幕。白宮于上週五公佈了胡錦濤的訪美行程，屆時，美方將以全套外交禮儀迎接胡錦濤，包括隆重的歡迎儀式、鳴放禮炮、會談會見、國宴等。據悉，此次訪問被美方定位為最高規格的國事訪問。

　　奧巴馬特設私人晚宴歡迎胡錦濤

　　多尼隆表示，胡錦濤將於美國東部時間1月18日晚間抵達位於華盛頓郊外的安德魯斯空軍基地，美國副總統拜登和夫人屆時將到機場歡迎胡錦濤和夫人。

　　當晚，奧巴馬總統將在白宮為胡主席舉行小型晚宴。在座的除奧巴馬和胡錦濤以外，美方將只有希拉裏和多尼隆。多尼隆表示，中方也將按規格派兩名官員隨胡錦濤出席晚宴，雙方的第一夫人都不會出席這場私人會談。

　　多尼隆認為，這一不同尋常的小型晚宴反映了雙方建立良好關係的意願，同時也為雙方的坦誠會談提供了一個良機。

　　當地時間19日（週三），奧巴馬將在白宮南草坪為胡錦濤舉行正式歡迎儀式。此後，雙方將在白宮橢圓形辦公室會談，接下來則將在白宮內閣會議廳舉行雙邊會談。而在雙邊會談之後，奧巴馬和胡錦濤將在艾森豪威爾辦公大樓會見美中商界領袖，主要探討如何擴大兩國間的貿易和投資機會。在與工商界見面後，兩國元首將在白宮東廳舉行聯合記者會，並回答美國記者和中國記者各提出的兩個問題。新聞發佈會後，胡錦濤將赴美國國務院，參加由拜登和希拉裏主持的午宴。最後，也就是在19日晚間6時開始，美方將在白宮為胡錦濤舉行國宴。

　　20日（週四），胡錦濤將前往國會山，與民主黨和共和黨領袖會面。下午則轉飛芝加哥，出席市長戴利安排的大規模晚宴。在訪問芝加哥期間（20日到21日），胡錦濤將參觀芝加哥孔子學院和一家中資汽車零件廠，並與當地華僑領袖見面。

　　多尼隆在新聞發佈會上指出，在本次的雙邊峰會中，美方將和中方討論四大議題。第一是雙邊的總體關係，包括未來10年到20年雙邊關係走向以及合作的領域等；第二是安全和政治問題，包括美中軍事對話以及朝鮮、伊朗和蘇丹等國際問題；第三是經貿問題；第四則是廣泛意義上的全球性議題。

　　雙方將簽多項商務協定

　　美國商會15日宣佈，胡錦濤訪美之際將與美方簽訂多項協定，可能涉及美國向中國銷售飛機及零部件、農産品（000061）和牛肉等。此外，美中貿易協議還可能涉及開發各種形式的可再生能源以及生物燃料和清潔煤技術。預計簽約儀式將在白宮舉行。

　　胡錦濤同奧巴馬將於19日在白宮與15位美方及5位中方企業負責人舉行會談。據《第一財經日報》記者掌握的消息，美方商談企業可能包括可口可樂、波音、通用電氣以及陶氏化學公司。

　　美中商會、美中關係全國委員會以及其他合作組織將於20日為胡錦濤聯合舉辦午餐會。會上，美國前國務卿兼國家安全顧問基辛格將把胡錦濤介紹給大家，此後將由奧巴馬內閣的一位成員致歡迎詞。午餐會將在華盛頓西北區的萬豪酒店舉行。

　　將要組織午餐會的美中商會主席傅強恩告訴本報記者，美國商界以及各界人士普遍認為，胡錦濤訪美將有助於中美經貿摩擦的解決，也為雙方提供並增加理解和互信的機會。傅強恩指出，中美雙方面臨共同問題的同時，也存在很多共同利益，雙方不進行合作就無法找到問題的解決方案，而胡主席的訪問無疑將把雙邊經貿關係推向一個新的高度。 （第一財經日報）

　　中國可能採購波音飛機 中美人權對話或重啟

　　在經過三個多月高頻率的高官互訪和緊張磋商之後，中國國家主席胡錦濤訪美終於將在明天成行。

　　與中國人講大局、重長遠戰略利益，力圖通過此次高層領導人訪問扭轉去年一年因緊張關係而沉積的對美外交戰略不利局面不同，華盛頓的政治風氣向來更加注重具體成果，因為這不僅直接決定著奧巴馬政府的外交成績單以及國際聲譽，更重要的是，從中國拿到價值多少億美元的經濟協議和訂單，從而創造多少財政收入及就業崗位，對於這位美國歷史上首位黑人總統能否在2012年的總統連任選舉中延續傳奇將起到關鍵性的作用。

　　15：5：中美老闆大會談

　　就在最近，奧巴馬每隔兩天就會把一批不同的美國銀行家叫過來吃上一次晚餐，因為胡錦濤此行的內容包含了調整中國對美國的投資組合——中國是全球美國國債的最大擁有者——這似乎意味著，胡錦濤此行將帶來大批訂單。有美國官員説，白宮當然希望複製奧巴馬去年11月時訪問印度時獲得的成功，當時，奧巴馬為美國簽下100億美元協議。

　　根據行程，胡奧二人19日將出席由15名美國企業領袖和5名中國老總參與的45分鐘會晤，美方參加者包括通用電氣、波音、微軟、可口可樂、陶氏化學等公司總裁。白宮預計，一攬子協議中最引人注目的部分將是出售波音公司噴氣機的計劃。而中方除了商務部長陳德銘外，還有4位企業家，包括IT巨頭聯想總裁、一家主要汽車零件公司的董事長以及中投公司董事長。

　　華盛頓的智囊們普遍認為，此次中美峰會幾乎可以斷定會出現的一幕，是中國領導人仍將大打經濟牌——宣佈與美國大企業簽訂大批訂單，如之前中國高官每次外訪時一樣，胡錦濤此行也想要顯示投資對於中美雙方所帶來的好處是雙向的。

　　但也有人提出不同的看法，美國小布什政府時期負責東亞和太平洋（601099）事務的前助理國務卿詹姆斯凱麗（James Kelly）就告訴東方早報，大筆訂單作為中國方面的一個大禮包，已經不是第一次了，“因而不會使得訂單收穫者之外的其他大多數人印象深刻。”

　　美中經濟與安全評估委員會委員、前美國駐華武官拉裏M.沃澤爾（Larry M. Wortzel）的觀點顯得更加強硬，他甚至反感有人説“中國是在幫助美國走出經濟困境”。“我不清楚中國如何幫助美國解決經濟困難，這在本質上是國內財政事務。我不認為美國除了提出想要看到中國人進行更多消費之外還有別的讓步。”他説。

　　發佈會只準提4個問題

　　但在美國戰略與國際研究中心資深研究員葛萊儀（Bonnie S Glaser）看來，奧巴馬政府的確想要取得一些具體成果以向美國公眾展示其對華政策是有效而富有成果的。她認為，上月中旬中國國務院副總理王岐山率團參加的中美商貿聯委會會議所取得的成果可能會被納入元首峰會的成果。

　　13日，美國商務部長駱家輝發表演講時再度重申了上月中美商貿聯委會會議上對中國提出的要求：保護知識産權、擴大美國企業在華權益、敦促中國履行WTO承諾。

　　美國的中國問題觀察家們普遍認為，在人民幣匯率、朝鮮、中國台灣及其他高度敏感的問題上，胡奧找到解決方案的可能性很小，但在其他一些領域，存在取得進展的可能。譬如，胡錦濤可能會促使美國在技術出口問題上放鬆禁令；奧巴馬可能會聚焦外國企業進入中國市場的準入問題。

　　據稱，雙方領導人可能會宣佈重啟已經中斷許久的中美人權對話，該對話似乎也已經被中美政治關係左右。在白宮14日舉行的記者會上，有記者問胡錦濤訪美期間美中是否會有“聯合聲明”出臺，白宮國家安全顧問多尼隆遲疑了一下之後説，“我不想在訪問之前對此做出評論。”據悉，胡奧兩人在白宮東廳舉行的聯合記者會，限定媒體只能提4個問題，美、中兩國記者各提2個。

　　在中國的議程上，其首先看中的還是將支撐起中國未來經濟增長的新能源項目，可能會購買一些清潔能源合作企業。中國國際問題研究所研究員、能源戰略研究中心主任夏義善認為，能源合作是中美合作當中最有前景的方面，雙方都有興趣，而且已經有了很多接觸。“美國很看好中國的市場，在設備和技術上都有優勢。在技術轉讓方面，美國最近也開始有所鬆動，已經計劃在新能源領域（對中國）進行技術轉讓以及設備出口，此外，還有中美成立聯合研究機構的計劃等。”他向東方早報介紹説，其他合作領域還包括智慧電網和收購美國的能源公司等，美國的立場也有所鬆動，開始同意中國進行收購。

　　據透露，白宮對胡錦濤來訪的禮賓籌備工作非常細緻，包括雨天、大霧、大雪等惡劣天氣的應急方案。13日上午，白宮還罕見地在南草坪進行了一次歡迎儀式預演。19日的國宴則由奧巴馬伕人操辦，前總統小布什曾認為國宴待遇只能給予美國的“盟友”，因此在2006年胡錦濤訪美時，布什僅以午餐招待。這次奧巴馬設國宴似乎體現其對中美關係的重視，目前公開的受邀者名單包括芝加哥市長戴利夫婦以及一批華裔市長。

　　中美匯率博弈白熱化 元首會晤或難有進展

　　在過去的一年中，中美之間的關係越來越不確定，政治、經濟層面頻頻發生摩擦。胡錦濤主席定於下周對美國進行國事訪問，這對中美關係的未來發展至關重要。

　　“我認為這是一個獨特的機會讓兩位領袖定義一些基本的原則來指導我們的關係。”曾任卡特政府的國家安全顧問布熱津斯基在接受《第一財經日報》採訪時説。

　　匯率問題難有進展

　　美韓軍演，朝鮮半島危機，對臺軍售，介入中國南海領土爭端，一系列事件令中美關係趨於緊張。信心不斷增強的中國正在以一種全新的姿態介入國際事務。同時在經濟領域方面，雙方都在指責對方違反公認的國際經濟原則。匯率問題上，中國漸進式的升值讓美國朝野都頗有微詞；在貿易問題上爭端日益高調，中國對美出口商品在連連遭遇反補貼、反傾銷等多種貿易壁壘之後，去年9月，美國國會眾議院下設的籌款委員會投票通過了一項旨在對“低估本幣匯率”的國家徵收特別關稅的法案，矛頭直指中國輸美商品。

　　但是中美之間的利益牽涉巨大。雙方産生巨大的敵意既不符合美國的利益， 也不符合中國的利益。布熱津斯基表示，中美雙邊關係的規模增長如此之大， 規模往往也帶來複雜性。有時候會從這個或者那個方向産生衝突的壓力。

　　針對此次胡錦濤主席訪美，在經濟問題上，白宮已于1月5日表示，美國總統奧巴馬將就中國的匯率繼續向中國施壓，中國必須採取措施允許人民幣繼續升值。

　　不過在這一問題上，很多學者都認為不會有根本性的進展。

　　哥倫比亞商學院教授、美國國家經濟研究局中國項目主任魏尚進在接受《第一財經日報》採訪時表示，在匯率問題上不會有實質性的進展。但是沒有實質性的進展對中美關係並不一定是很了不起的事情。匯率問題是現在導致中美之間摩擦的重要因素，但實際上匯率對雙方的經常賬戶沒有很大的影響，兩國在進一步討論這個問題時需要做進一步的分析、理解。但除此之外，中美的利益關係有很多重疊的地方。

　　“因為一方面匯率問題並不是中國經常賬戶順差的原因，也非美國經常賬戶逆差的主要原因。”魏尚進説，”中美合作的領域很寬廣，基礎並不在匯率問題。也不必要在匯率問題上大動干戈。”

　　在胡錦濤主席訪美前夕，1月11日，一組頂尖的中國經濟學家受美中關係委員會的邀請來到紐約，在紐交所舉行的“2011中國經濟論壇”上暢談中美經濟合作之道。

　　國民經濟研究所所長樊綱在會上接受本報採訪時説， 中美之間的爭端不僅僅是匯率問題，更多的是經濟基礎的問題。比如説中國儲蓄太高，消費太少； 美國消費太多，儲蓄太少，雙方能不能對各自的經濟結構進行調整，才是解決這些問題的方法，只強調匯率本身意義不大。

　　彼得森國際經濟研究院的學者蓋瑞哈夫莫則認為，如今中美雙邊的貿易總額已經達到4000億美元，其中中國出口美國約在3000億美元，美國出口中國將近1000億美元，匯率問題在其中起到了相當的作用。不過他也認為胡錦濤主席訪美在這一問題上取得突破的可能性不是很大。另一方面，他認為中美之間的貿易爭端以後會進一步惡化。

　　哥倫比亞大學全球中心的東亞主任肖耿認為中美之間關於貿易保護主義， 反傾銷的案例以後一定會越來越多，但這並沒有什麼特別值得憂慮的地方。

　　“衝突增多的原因並不一定是和匯率有關係，而是因為中美之間貿易的增長，”肖耿在紐約的“中國經濟論壇”會議上接受本報採訪時表示，“5年前或者10年前，和美國摩擦最大的是歐盟。歐盟也不是美國的敵人。之所以和歐盟摩擦很多是因為美歐之間貿易量很大。美國和日本摩擦也很大。隨著中美貿易量持續增加，中美貿易摩擦一定會增加。這不是問題，是可以通過世貿組織（WTO）框架來解決的。”

　　樊綱也對記者表示：“我相信這從長遠來看是一個常態，雙方要從一些真正能解決問題的地方來入手。比如高科技的出口，如果美國放開高科技的出口，對其貿易赤字的減少會有看得見的效果。”

　　中美合作空間巨大

　　中美之間衝突不斷，但是在更多方面都有共同利益。中美之間的共同利益還是在於經濟發展，經濟結構互補。中美之間的貿易和規模已經達到了如此之大的規模，使這些有爭議的貿易量和整個貿易量相比是可以忽略不計的。

　　肖耿認為， 匯率問題在中美的經濟關係方面不是最重要的，也就是説即使匯率不發生變化，也有其他方式來達到再平衡。

　　“比如中國所有的成本都在上升，原材料、勞動力，導致整體的價格水平上升，通脹上升。這自然就會使中國經濟的競爭力下降。”肖耿表示，“美國也是同樣，失業率很高。美國現在有通縮的壓力，收入在下降，資産的價值在下降。這個也會減少其消費，增加供給。再平衡需要一個較長的過程。如果有耐心的話，我認為這個進展是非常順利的。

　　另外，在氣候、能源等問題上，中美雙方雖然存在爭議，但是也有巨大的合作空間。美國希望中國能夠做出更多的貢獻，中國也有同樣的目的，但是不希望在氣候問題上犧牲中國過多的增長。這其實有很多合作的機會。

　　魏尚進認為：“雖然匯率問題不是導致中美經常貿易不平衡的決定性原因，但是更靈活的匯率對於中國本身也是有好處的，可以幫助中國控制宏觀貨幣政策，更好地防範和治理通貨膨脹。中美可以在匯率的靈活性、能源、氣候方面進行一攬子的合作。互相做出讓步，尋求共同的利益。”

　　在金融合作領域，中美之間已經出現了新的進展。比如最近摩根士丹利、華鑫證券以及摩根大通與第一創業證券組建合資公司的申請已于去年12月31日獲核準，摩根大通和摩根士丹利都佔據了近1/3的股份，這顯示中國金融開放的力度在逐步增強。

　　中國國際金融有限公司總裁朱雲來在紐約的“中國經濟論壇”會議上表示，30%的開放程度已經超過了WTO 國際框架下所要求的限度。而金融開放的過程會是個漸進的過程，希望在今年裏會有更大的突破。

　　在回答本報提問時，朱雲來表示，中美之間的很多討論很容易被一些政治上的爭論所左右，但是長期來看，中美雙方合作的前景非常巨大，有很多共同的利益可以去挖掘。

　　布熱津斯基在胡主席訪美前在《紐約時報》也撰文指出，在開啟合作關係30年後，美國和中國不應忌諱對兩國的分歧進行坦率的討論，而應在知道各自需要對方的情況下著手這樣做。而未能鞏固並擴大兩國之間的合作將不僅有損於兩國自己，而且有損於整個世界。兩國都不應自欺欺人地認為，自己能夠避免由相互對抗加劇所導致的傷害，雙方都要知道，一方的危機可能損害另一方。

　　胡錦濤：人民幣國際化需要較長的歷史過程

　　在對美國進行國事訪問前夕，國家主席胡錦濤1月17日接受了美國《華爾街日報》和《華盛頓郵報》聯合書面採訪，就推動中美關係長期健康穩定發展、外資企業在華投資環境、中國應對國際金融危機政策舉措、中國經濟社會發展、中國和平發展和政治體制改革、中國同亞太國家關係、朝鮮半島局勢等回答了提問。

　　胡錦濤指出，中美兩國在國際事務中都具有重要影響，在維護世界和平、促進共同發展方面肩負著重要責任。新形勢下，兩國共同利益越來越多、合作領域越來越寬。無論在促進亞太地區合作方面還是在完善全球經濟治理、推動世界經濟可持續增長方面，無論在擴大經貿領域合作方面還是在加強新能源、清潔能源、基礎設施建設、航空航天等新領域合作方面，無論在打擊恐怖主義、防止大規模殺傷性武器擴散方面還是在應對自然災害、糧食安全、重大傳染性疾病等方面，雙方開展互利合作潛力巨大。

　　胡錦濤強調，中美兩國和則兩利，鬥則俱傷。雙方應該從兩國人民根本利益出發，從世界和平與發展大局出發，排除干擾，應對挑戰，相向而行，推動兩國關係不斷向前發展。最重要的，一是要加強對話和溝通，增進戰略互信；二是要摒棄“零和”的冷戰思維，客觀理性看待對方發展，尊重彼此對發展道路的選擇，堅持互利雙贏、共同發展；三是要尊重對方主權、領土完整和發展利益，妥善處理彼此重大關切；四是要不斷擴大兩國利益交匯點，使中美兩國在更廣領域成為合作夥伴。

　　胡錦濤指出，毋庸否認，中美兩國之間也存在一些分歧和敏感問題。雙方應該牢牢把握兩國關係發展大方向，加強交流，增進互信，求同存異，妥善處理分歧和敏感問題，共同推動中美關係長期健康穩定發展。

　　在回答關於美元作用和人民幣國際化的提問時，胡錦濤表示，現行國際貨幣體系是歷史形成的。美元是主要國際儲備貨幣，全球相當多大宗商品交易都使用美元，投資和金融市場交易也大多使用美元。因此，美國貨幣政策會對全球流動性和資本流動産生重要影響，應該保持美元流動性的合理穩定。

　　胡錦濤指出，一國貨幣要成為國際上被廣泛接受的貨幣，需要一個長期過程。中國在經濟總量和貿易總量上對世界經濟作出了重要貢獻，人民幣在世界經濟發展中發揮了一定作用，但如果要實現人民幣國際化將需要一個較長的歷史過程。中國正在開展的跨境貿易和投資人民幣結算試點是為應對國際金融危機而採取的具體舉措，目的是促進貿易和投資便利化。跨境人民幣結算規模快速增長，説明這一措施適應了市場需求。

　　胡錦濤指出，當前，中國價格總水平上漲呈明顯的結構性上漲特徵，但總體上仍處於溫和可控範圍，社會總供給與總需求基本平衡，保障市場供應、穩定價格總水平具有較為雄厚的物質基礎。我們完全有信心、有條件、有能力保持價格總水平基本穩定。（中國證券報）

　　中美首腦對話或“重貿易輕匯率”

　　對於本次胡錦濤主席出訪美國，分析人士普遍認為，經貿問題特別是雙邊貿易將成為兩國領導人和政府談論的首要話題。相比之下，人民幣匯率問題則可能退居稍次要的位置。

　　知名經濟學家、高盛資産管理公司主席吉姆奧尼爾週一在接受上海證券報記者採訪時表示，胡錦濤主席選在當前出訪美國，時機“非常重要”。

　　奧尼爾認為，胡錦濤訪美期間，中美雙方都會有自己在經濟層面的首要訴求。就美國來説，就是可能會表達希望中國進一步擴大進口美國商品、從而縮減美中貿易逆差的意願；而對中國而言，要求取消對華高科技出口限制，則可能是一大訴求。

　　觀察人士指出，此次中美領導人會面期間，人民幣匯率問題可能不會是最主要的話題。一方面，在中期選舉後，民主黨人已在國會失勢，而保護主義立場更為溫和的共和黨人推動人民幣立法的迫切性會低一些。另一方面，美方一些經濟學家認為，中國目前的物價上漲較快，變相降低了中國出口的競爭力，這也弱化了美方特意強化人民幣問題的意願。

　　近期，少數媒體借中國的通脹壓力上升為由炒作説，中國應該借人民幣升值遏制通脹。對此，諾貝爾經濟學獎得主蒙代爾17日表示，這“未必是個好建議”。蒙代爾説， 過去10年亞洲乃至全球保持穩定的重要因素之一，就是人民幣兌美元匯率的相對穩定。中國保持匯率穩定時，全球的情況總是好很多。

　　反過來，去年11月美對華出口創歷史新高，倒是可以給中國在此次中美首腦會晤期間增添籌碼。在放鬆對華高科技産品出口的問題上，美方或許會做讓步。

　　花旗集團駐香港的亞洲公共部門集團主管邁克爾表示，美國經濟復蘇以及國會中新的共和黨領袖並沒有將人民幣問題放在首要位置，因此在雙邊會談期間可能會淡化人民幣匯率問題。他表示，中國此次可能尋求美國放鬆對科技産品出口的限制，而奧巴馬則可能關注中國市場準入等議題。

　　業內人士表示，中美都是全球最大的經濟體之一，經貿議題將在此次胡錦濤訪美期間佔據重要的分量。

　　美國卡內基國際和平基金會中國項目主管王雅平週一在英國金融時報撰文指出，此次胡錦濤主席訪美將分兩個主要部分，一部分是在華盛頓完成的以兩國最高領導人會晤為核心的各種活動安排，這部分以政治為主基調；而另一個重要部分則是在美國芝加哥進行的以經濟和文化活動為主的訪問。

　　來自業界的消息稱，胡錦濤訪問美國期間，中美企業會簽署多項協議，涉及能源等行業。美國媒體週一援引白宮官員的話報道稱，在本週胡主席訪美期間，中美能源企業將簽署多項商業協議。據稱，這批協議將涉及可再生能源貿易，另外，兩國企業還可能在生物燃料和清潔煤炭技術領域達成協定。

　　不過，美國能源部拒絕透露哪些企業將簽署上述協議以及合同的金額。據報道，美國能源部長朱棣文和中國國家能源局局長將出席週二在華盛頓舉行的協議簽署儀式。

　　另據當地媒體披露，芝加哥全球事務委員會表示，在胡主席訪問芝加哥期間，美國和中國企業將會簽署約40筆協議。

　　上述委員會一位主管斯基那表示，目前他們還沒有有關公司的任何細節。他説，協議將會于1月21日該委員會和中國機電産品進出口商會主持的論壇上宣佈。屆時將會有很多伊利諾伊州以及中西部地區的企業代表出席。 （上海證券報）

　　人民幣對美元匯率中間價為6.5891 再創匯改以來新高

　　從中國外匯交易中心獲悉，1月18日，人民幣對美元匯率中間價為1美元對人民幣6.5891，較上一交易日（6.5897）漲6個基點，再創匯改以來新高。此前，人民幣對美元中間價最高曾達1美元對6.5896元人民幣。

　　中國人民銀行授權中國外匯交易中心公佈，2011年1月18日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣6.5891元，1歐元對人民幣8.7362元，100日元對人民幣7.9646元，1港元對人民幣0.84733元, 1英鎊對人民幣10.4786元，人民幣1元對0.46384林吉特，人民幣1元對4.5488俄羅斯盧布。

　　中國外匯交易中心

　　2011年1月18日

　　人民日報:2005年來人民幣匯率上升約25%

　　《人民日報》1月17日發佈述評文章表示，自2005年中國進行匯改以來，人民幣匯率累計上升約25％，那種認定“美對華貿易逆差跟人民幣匯率被低估有關”的觀點，完全沒有事實依據。

　　國家主席胡錦濤將於1月18日至21日訪問美國。而17日回應《華爾街日報》以及《華盛頓郵報》的書面採訪中表示，匯率的變化是國際收支平衡和市場供求等多種因素共同作用的結果，通脹很難説是決定匯率政策的主要因素。

　　人民日報今日的文章指出，匯率問題是影響中美經貿合作的一個焦點。美部分人士認為，人民幣幣值被嚴重低估是導致中美貿易不平衡的主因，希望通過人民幣升值、美元貶值，擴大美出口、刺激本國經濟發展。而實際上，自2005年中國進行匯改以來，人民幣匯率累計上升約25％，與美元、歐元、日元、英鎊相比，人民幣升值幅度都是最大的。

　　文章還指出，中國對美貿易存在順差，並不代表美國利益受損。事實上，獲利的並不只是中國，美國企業獲得了從中國進口産品的絕大部分增加值。

　　中國目前是美國國債第一大持有國。美國財政部統計，截至2010年10月，中國持有美國國債餘額達到9068億美元。國際金融危機期間，中國不僅沒有拋售美國國債，反而增持，對美國保持金融市場穩定、增強流動性、緩解信貸緊縮、促進貿易融資都起到了重要作用。美國國會研究局2009年7月發表報告指出，如果中國沒有大規模購買美國國債，美國利率將提高0.5個百分點。

　　文章指出，近年來中美經貿領域的摩擦明顯增多，如果得不到妥善解決，在給“中國製造”帶來損失的同時，更將直接傷及美國企業和民眾的利益。例如，美在高新技術産業領域對華長期實行出口管制，使許多美國企業喪失了市場機會，中國用戶不得不轉從其他國家進口相關産品。

　　文章表示，中美經貿合作給雙方都帶來了巨大利益。中國目前正處於工業化、城鎮化加速期，把擴大內需特別是消費需求作為經濟發展的長期戰略方針和基本立足點，這一進程將在“十二五”期間釋放出龐大的投資需求和消費需求，中美經貿合作前景十分廣闊。

　　文章指出，美方應堅持自由貿易理念，反對各種形式的貿易投資保護主義；重新評估並儘快放寬對華出口管制措施；合理開展外資審查，減少不必要的限制，促進投資合作；與中方繼續加強宏觀經濟政策協調，共促世界經濟均衡可持續發展。（一財網）

　　節能環保業投資：度過元年 新興藍籌初長時 薦8股

　　節能環保應視為一個行業

　　2010 年是節能環保元年,行業市值大幅增長,新的子行業不斷涌現。節能環保本身應視為一個行業,節能更多的是從前端減量,提高能源使用效率,環保是末端處置,減少污染物的排放,循環經濟實現節能與環保的連接,同時,自身形成能量與物質的循環。節能環保産業總産值在2012 年將達到2.8 萬億元,GDP 佔比達6.5%。

　　節能:合同能源管理是主要驅動力

　　合同能源管理是一種新型的商業模式,改變了傳統節能模式主體不明晰,企業動力不足,節能效果不可量化。隨著節能市場産業脈絡逐步顯現,節能設備製造商和系統工程服務商最為受益,將成為EMC 市場的主題。工業節能和建築節能是節能重點領域,推薦易世達(300125)、煙臺冰輪(000811)。

　　循環經濟

　　循環經濟是環境與發展關係的第三階段,也就是經濟發展與環境保護並重的階段。《決定》兩次提到循環經濟,循環經濟對我們這樣一個人均資源相對緊缺的國家非常重要。推薦廢棄電池、電器電子回收利用的格林美(002340)、利用生物質秸稈稻殼發電的凱迪電力(000939)。

　　環保:進入全産業鏈競爭時期

　　環保産業將由單個環節的競爭升級為“全産業鏈競爭”。企業需要將項目為導向的盈利模式轉變成以産業鏈為導向的盈利模式。環保行業的估值在政策的驅動下會突破估值高點,堅定地投資細分行業的龍頭,大氣污染治理的龍凈環保(600388)、固廢處理的桑德環境(000826)、污水處理行業的碧水源(300070),環保監測行業的先河環保(300137)。（東海證券 吳文釗）

　　節能環保策略：極具潛力的戰略性新興産業 薦3股

　　再生資源産業蓄勢待發再生資源是生産、流通、消費等過程中産生的不再具有使用價值而以各種形態賦存,但可以通過不同的加工途徑而使其獲得使用價值的各種物料的總稱。再生資源産業則是循環經濟模式中極為關鍵的一環,覆蓋循環經濟三原則中的“再利用和資源化”兩大領域,是靜脈經濟的最重要支撐。為應對天然資源的日益枯竭,大力發展再生資源産業具有現實的必要性和緊迫性。有利於解決我國經濟發展與資源約束、環境保護以及産業結構升級之間的矛盾。作為一個新興的“老行業”,再生資源産業在節能環保、循環經濟的時代背景下具有廣闊的發展前景。

　　循環經濟模式下的再生資源産業循環經濟以資源的高效利用和循環利用為核心,以“減量化、再利用、資源化”為原則,以低消耗、低排放、高效率為基本特徵。其中,再生資源産業作為循環經濟重要的組成部分,負擔著將各種有價廢棄資源輸送回社會生産活動的“靜脈輸血”職能,其重要作用無可替代。“十五”期間,我國回收的再生資源總量約4億噸,年均回收量約8000萬噸,年均增長率在12%以上。2009年,中國再生資源産業技術創新戰略聯盟成立,計劃通過3-5年的建設和發展,提高我國再生資源行業整體利用效率10%以上,産值年均增長25%,力爭到2015年産值達1.5萬億人民幣。

　　廢棄資源的循環再生利用,可以顯著降低整個生産過程的能源、資源消耗和有害物質的排放,完全符合國家節能減排政策和低碳經濟的發展原則。

　　再生資源産業各子行業分析“十五”以來,我國再生資源回收利用的種類不斷增加,除傳統的廢鋼鐵、廢有色金屬以外,回收範圍和種類逐步向廢塑料、廢紙、廢玻璃等非金屬再生資源方向發展。同時,隨著我國近十幾年來電子産品、汽車和大型機電設備的廣泛使用,廢舊電子産品、報廢汽車船舶和機電設備等,成為再生資源發展的新方向。由於再生資源種類繁多、回收利用各具特點,逐漸形成不同的子行業,主要包括:鋼鐵(黑色金屬)、有色金屬、非金屬和電子/車船/機電設備。

　　再資源産業三要素“政策、技術和渠道”“政策、技術和渠道”是再生資源行業實現快速發展的三大基本要素。政策方面,隨著資源循環利用進入“節能環保産業”規劃,行業的發展具備了理想的外部環境。技術方面,一大批企業已經掌握了環境友好的先進處理技術。資源回收渠道方面,目前我國社會回收體系建設較為落後,非法小作坊遍地開花,而正規處理企業卻難以獲得廢棄物渠道資源。但隨著資源循環利用上升到國家戰略以及各類政策密集出臺,廢棄物資源的回收渠道建設取得了較大的進步、前景光明。

　　投資路線圖我們認為,資源循環利用進入“節能環保産業”規劃,標誌著再生資源産業進入一個全新的發展高峰時期。我們強烈看好整個行業的發展前景,首次給予“買入”的評級。在個股方面,雖然目前投資標的較少,完全意義上的“資源循環利用”企業也較少,但我們認為在良好的政策環境下,未來3-5年將會有大量再生資源型企業上市。就現有的投資標的來看,我們建議關注那些具有廢棄物資源渠道優勢和技術優勢的企業、具有成為行業龍頭可能性的企業。我們推薦格林美(002340)、貴研鉑業(600459)、江蘇三友(002044)。（湘財證券 吳江 葉鑫 侯文濤 王強 王師）

　　新能源：看好有業績支撐的三大産業 薦13股

　　總體來説,我們對於新能源及新能源汽車行業的觀點是:作為戰略性新興産業,行業景氣度不減,行業龍頭依然看好;相對來説我們認為産業鏈的中游業績支撐最為明確,看好中游板塊。

　　投資要點:

　　核電:政策最明確投資額最大。核電行業即將進入高速成長期,未來十年核電投資規模接近1萬億,而核電投資中核電設備約佔60%,核電設備製造商將受益巨大。由於對安全性極高要求,我國的核電設備製造行業高度集中,高技術和投資門檻決定了行業的高毛利率,佔據核電主設備絕大部分市場份額的發電設備龍頭及行業中游的配套關鍵零部件廠商將明顯受益,推薦東方電氣(600875)、江蘇神通(002438)。

　　光伏:需求仍主要依賴海外市場,關注新能源配額制。由於各國光伏補貼的下調,我們認為明年光伏組件的價格下降是大概率事件,行業能否維持2010年的高增長關鍵在於,組件價格的下降可彌補補貼的下降從而維持光伏裝機的內部收益率水平,但相應的整個産業鏈的利潤可能會被壓縮。建議光伏投資主線:1)受益於産業規模擴張階段對中游輔料及光伏設備的需求,看好中游的輔料製造商和光伏設備商,推薦奧克股份(300082)、科士達(002518)、新大新材(300080)、精工科技(002006);2)具備垂直一體化成本優勢的行業龍頭,推薦海通集團(600537);3)新産品新技術可能帶來的行業變革,光熱、聚光、高效薄膜太陽能等技術值得關注,推薦哈高科(600095)。

　　風電:行業增長放緩,關注行業中游的風電接入端配套設備和下游的風力發電運營兩大環節。從風電設備商的投資方向和陸上風機的地域受限來説,我們認為海上風機項目將是未來風電行業新的藍海。風電行業中,風機製造的投資高峰已過,目前瓶頸在風電接入,未來産業鏈重點可關注行業中游的風電接入端配套設備和下游的風力發電運營兩大環節,推薦金風科技(002202)、湘電股份(600416)、海德控制(002184)。

　　看好新能源汽車産業的長期投資價值,關注中游電池及電池材料的投資機會。一方面我們預計新能源汽車産業規劃出臺臨近,可構成事件性利好。一方面隨著國內外新能源汽車逐漸進入量産,從産業鏈佈局來説,在整車産業化完成之前,我們看好新能源汽車産業鏈的中游電池及電池材料的投資機會。推薦電池製造商南都電源(300068),電池電材料相關的中國寶安(000009)、新宙邦(300037)、當升科技(300073)。（中投證券 張鐳）

　　新能源：緊跟政策風向 投資核電産業 薦3股

　　核電是新能源投資的首選。我們認為政府的規劃和推動將在核電建設中起到很大的作用,未來國內核電市場的高速增長十分確定。核電産業中閥門、耗材等環節的個股均估值較高,相對而言,我們認為核電關鍵設備市場更加集中,競爭壓力小,企業受益明確、估值相對合理,具有更大的投資價值,建議關注東方電氣。

　　我們認為,國內風電市場經過多年快速發展,儘管已實行了固定上網電價政策,但是風電上網難、CDM 機制受阻等問題依然困擾中國風電的發展。明年國內風電新增裝機容量仍將難有較大的增長。但是由於風電市場仍有不斷集中的趨勢,國內風機市場龍頭企業仍將保持業績增長。我們認為估值合理的風機龍頭企業如金風科技仍有投資價值。

　　對明年光伏産業的基本情況判斷,可能明年將是光伏産業相對低谷的一年,歐洲各國削減補貼,需求增長回歸理性;産業産能擴張規模過大,競爭加劇;明年光伏産品價格將重新進入下降通道,對於同一條産能來説, 如果沒有成本的大規模下降的話,盈利能力將不如今年。在光伏板塊如今普遍的高估值情況下,明年光伏板塊投資較難有板塊性的整體機會。我們認為光伏産業發展的根本動力是企業技術的革新和成本下降,而明年將是光伏産業成本下降的關鍵一年。在投資上我們建議關注能夠帶動行業整體成本下降的成本和技術領先企業,如南玻A。（華泰證券 程鵬）

　　造紙業策略：2011年成本上升 考驗企業轉嫁能力 薦4股

　　研究結論

　　2010年盈利前瞻,大部分公司基本符合前期預測。玩具行業2010年全年保持收入、盈利高增長,其中出口超過2008年,復蘇強勁;造紙企業上半年隨著漿價走高盈利快速提升,三季度由於紙價回落導致全年出現盈利低點;印刷包裝受到成本壓力影響盈利水平,收入和盈利增速均在下半年出現回落,包裝行業甚至出現增量不增利的情況。從我們覆蓋的重點公司看,基本符合前期預測水平(見表1),具備成本優勢的企業和能向下游轉移成本壓力的公司盈利增長超越我們預期。

　　2011年成本上行是主基調,考驗企業轉嫁能力。2010年主要成本木漿和廢紙價格已經有所恢復,2011年我們認為受到歐美地區進口需求的推動,成本仍有望繼續走高。從需求格局看,我國需求提供了主要增量,而歐美地區提供了存量,2009年存量需求大幅下滑導致成本回落,但2011年存量需求的持續修復疊加上中國需求增量將推高成本,屆時將考驗輕工企業的盈利模式,我們認為産品有區分度,行業集中度高以及具備成本戰略的公司2011年經營將保持增長勢頭。

　　2011年玩具超配,造紙標配,包裝低配,推薦星輝車模、岳陽紙業、珠海中富、紫江企業。2011年成本上升是主旋律,在此背景下,玩具行業處於朝陽行業,國內外需求上升快,研發投入大,産品區分度高的公司能夠保持其毛利率水平,建議超配,推薦未來3年增長點明確的星輝車模;造紙行業産能過剩,集中度高,能夠部分轉移成本壓力,建議標配,重點推薦具備40萬噸商品漿,受益於漿價上漲的岳陽紙業;印刷包裝行業集中度低,産品同質化高競爭壓力大,向下游傳遞成本壓力困難,建議低配,推薦盈利模式穩健,需求有下游飲料企業快速投資支撐的珠海中富和紫江企業。（東方證券 鄭愷）

　　航空業：消費升級是源動力、人民幣升值是助推器 薦3股

　　2010年前三季度完美業績和股價表現。前三季度四家航空公司共實現凈利潤218.59億元,同比大幅增長284.84%,遠高於07年全年69.7億元凈利潤的原高點。在三季度業績超預期和人民幣加速升值的刺激下,航空板塊股價整體表現領先大盤超過60個百分點(截止11月1日)。

　　未來民航業務量增速在12%-17%左右。前三季度民航業總週轉量同比增長28.9%,旅客週轉量同比增長21.7%,貨郵週轉量同比增長46.9%。在國內經濟穩定發展以及消費升級的帶動下,民航業將長期保持兩位數的增長。

　　客座載運率維持高位。前三季度民航業客座率為80.36%,增長4.7個百分點。總載運率為71.63%,增長5.6個百分點,雙雙創出新高。鋻於行業整體供不應求以及市場集中度的提升,預計客座載運率將維持高位,龍頭企業仍有提升空間。

　　票價水平大幅上升。前三季度國內航線票價指數為111點,增長14.41點。國際航線票價指數為148.88點,增長34.68點。

　　亞洲和港澳地區航線指數為104.59點,增長14.51點。國內和國際航線票價指數創出新高,國際航線表現更為突出。

　　油價不足懼,匯率成業績助推劑。2011年油價均價在85-90美元/桶左右,航空公司有能力轉嫁或對衝;人民幣升值應該仍是2011年的主旋律,高美元外債的航空公司將普遍受益。

　　維持“同步大市”的投資評級。2011年航空業維持景氣高位,人民幣升值是重要看點,維持“同步大市”的投資評級。關注中國國航(601111)、東方航空(600115)、南方航空(600029)。（中原證券 高世梁）