電子元器件板塊估值高 今年或現結構性行情

　　⊙記者 潘聖韜 ○編輯 朱紹勇

　　作為2010年市場最為火爆的行業板塊之一，電子元器件板塊新一年的投資機會也受到投資者的格外關注。綜合各家研究機構觀點看，雖然大家普遍認為行業未來整體增速可能放緩，但也一致認可行業將繼續因政策傾斜而獲得的政策溢價。整體而言，研究機構認為這一去年的“明星”板塊，今年有望在政策紅利下上演結構性行情。

　　由於全球半導體行業增速下滑已成定局，電子元器件行業2011年的行業前景也為分析人士擔憂。萬聯證券報告指出，WSTS 預測2011 和2012 年全球半導體銷售收入增速分別只有4.5%和5.6%，而2010 年增速為32.7%，下滑趨勢明顯；庫存進一步提高，今年三季度庫存已經接近2008 年以來的峰值，説明市場需求疲軟，未來存在過剩的潛在威脅；北美和日本訂單出貨比（BB 值）都持續下降。因此，其認為2011 年電子行業景氣度回落，行業增速明顯下降。

　　華泰證券報告也認為，國內電子信息製造業整體增速呈現逐季下滑之勢，四季度電子元器件行業整體略有下滑，預計2011 年一季度會隨淡季繼續回落，但淡季不淡的情況仍有可能再次出現。展望2011 年，華泰證券認為行業不利因素是全球行業的增速下滑。

　　儘管如此，研究機構對於今年行業基本面並非絕對悲觀。事實上，機構今年繼續看好政策傾斜對行業基本面的拉動作用。

　　中郵證券指出，政策的傾斜使得二級市場上新興産業持續獲得更多的政策溢價。可以預見，十二五期間以信息技術産業為代表的新興産業將始終將成為政策關注點。而一系列的政策紅利將使得二級市場科技股投資維持熱度。

　　“有利因素是以美國為代表的出口拉動還在增長，國內對消費拉動經濟的重視將擴大內需。此外，國家對於關鍵電子元器件的重視對行業整體的投資氛圍構成利好。”華泰證券認為。

　　值得一提的是，由於2010年行業持續受到資金追捧，電子元器件板塊的整體估值也是高高在上。根據東海證券的數據，電子行業2010年來漲幅最大，達到48%，2010年預測市盈率為57.52倍，2011年為40.16倍。目前電子板塊和大盤的PE基差高達46.4，為歷史高位。華泰證券指出，從橫向估值比較看電子元器件目前處於各行業最前列，隨著行業增速的放緩，有估值調整的壓力。

　　因此，對於行業整體評級，研究機構大多給出了“中性”的較低評價。機構認為，行業今年將更多的呈現結構性機會。

　　萬聯證券報告指出，電子元器件板塊因高估值今年難以存在整體性機會，但是部分子行業的結構性機會依然存在，包括觸摸屏、功率半導體和LED 等在內的子行業明年能夠繼續保持高速增長的態勢，這些子行業通過高增長來抵消高估值，發展前景值得期待。

　　東海證券則建議從以下新興細分行業方向尋找板塊機會：第一、新能源和節能減排行業，包括太陽能和LED行業，這兩個細分是我們最看好的新能源新經濟方向，將長期受益於國家政策；第二、移動互聯帶來的消費電子行業，包括觸摸屏和分立器件；第三、功率器件行業，該行業將受益國産化替代；第四、紅外和激光新行業。