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發佈時間:2011年01月17日 15:40 | 進入復興論壇 | 來源:興業證券
零售行業:板塊逐步進入可投資區間 薦6股
1、主要零售企業維持高增長。根據各大媒體刊登相關消費數據,我們預計今年元旦期間主要零售商家銷售增速在20%以上,去年同期,據商務部監測數據全國千家核心商業企業同比增長17.5%。行業整體仍能維持高速增長。
2、上海地區銷售表現搶眼。分區域看,上海地區表現突出,重點百貨購物中心實現銷售同比增長43.3%,其中八佰伴實現銷售5.56億元,同比上升57.95%,新世界 實現營業額2.88億元,同比增長25.2%;其餘地區中,北京(36家百貨店,7.3億元,16.7%)、廣州(8家百貨,3.6億元,20%)、天津(21家百貨店,3.81億元,30%)、成都(12家零售企業,3億元,18%)、青島(10家零售企業,5.95億元,20.6%);銀川(7家百貨店,1.18億元,21.16%)。各地核心零售企業銷售增速普遍在20%以上。
3、增長原因淺析。我們認為,元旦消費的高增長除正常節假日因素外,也得益於10月以來因通脹被壓制的需求得到釋放(此前全國百家重點大型零售企業的統計數據顯示,2010年10、11月份零售額增速與上年同期相比分別降低了8.1和10個百分點,我們認為主要是源於高基數和短期通脹壓力加大).
4、行業逐步進入可投資區間。在經歷2010年8、9月份的大幅上漲後,零售板塊在隨後三個月中都跑輸上證指數(僅在11月份一輪通脹行情中超市子板塊有所表現),我們認為主要還是行業相對估值壓力較大,機構投資者選擇了短期回避。2010年10月初我們統計百貨、超市子板塊相對全部A股估值溢價率達到2.6和2.3,均處於歷史較高水平。經過幾個月的調整,目前行業2010年PE在30X左右,百貨、超市子板塊相對A股溢價率分別在2.2左右,與行業平均2倍溢價率接近。結合元旦期間行業整體良好的消費數據,以及對未來十二五期間國家擴大內需政策的看好,我們認為零售板塊正在進入可投資區間,我們認為中長期投資者可以逐步建倉,若後續春節消費數據能繼續給力,則行業有望再度迎來整體性機會。
5、重點推薦個股。我們認為已經具備全國連鎖擴張經驗或建立區域壟斷優勢、零售人才儲備豐富的公司更有望在這輪消費盛宴中最終勝出,建議重點關注白馬龍頭公司。百貨業態中,重點推薦百聯股份 、西單商場 、歐亞集團 ;家電業態繼續維持對蘇寧電器 "強烈推薦"的評級;超市業態重點推薦步步高、華聯綜超 .